潘玮杰在接受采访时表示，美联储近期推出的无限量宽松政策，在一定程度上为市场提供了流动性支撑。不过超宽松的货币政策对经济刺激效果并不会明显，后期美联储的这些货币政策，必须要和美国的财政政策搭配起来，才能够比较有效地支持实体经济。
潘玮杰认为，若未来美国经济继续下行，甚至出现比预期更差的情况，美联储的刺激政策还会进一步加码。投资策略方面，看好新兴行业、生物医药、高科技等行业机会。
以下为全文采访实录：
主持人：观众朋友大家好，欢迎收看今天的《财富观察》，首先我们通过短片来认识一下今天的嘉宾。
主持人：我们欢迎潘老师做客，潘老师您好！
潘玮杰：主持人好，大家好！非常高兴今天有机会能够跟大家交流一下。
主持人：面对全球金融市场的大幅波动，能跟我们大家分享一下您的投资理念与策略吗？
潘玮杰：好的。最近全球金融市场确实发生了非常大的波动，有些市场甚至出现了恐慌性抛售的情况，各类资产价格都出现了大幅度的震荡，比如说美股，虽然最近有些反弹，但是今年一季度的跌幅也超过了15%，欧洲股市的跌幅普遍都在20%以上，中国股市在全球金融市场当中已经最为稳定的了，但是也录得10%左右的跌幅。此外，大家也看到了原油价格从平均的50美元下跌到了20美元以下，最近又反弹到30美元左右；黄金价格也同样经历了过山车似的大幅波动。
所以在大类资产当中，我们看到所有的股票、债券以及大宗商品，只有债券市场是相对稳定的，刚刚过去的一季度当中，美国国债指数上涨了7%左右，中国的国债指数也取得了3%左右的涨幅，因此投资者如果想要获得比较长期的稳定收益，应该选择一个相对稳定的基础资产市场。
不管在哪个阶段，投资者进行投资肯定是为了获得更好的收益，但是获得收益前的第一步应该是保证自己的本金安全，相对稳定。所以在长期的投入过程当中，要找到一个资产能够在长期的市场当中都是表现非常良好的，确实是非常困难的。我们一定要把这个资产的稳定性作为投资的第一目标，通过大概率事件，比较容易实现的方式来获取投资收益，而不是一味地博取高风险、高收益。
主持人：全球央行都在积极寻找刺激政策，您觉得这对实体经济以及金融市场又会有哪些影响？
潘玮杰：主持人刚才讲全球的央行都在进行各种各样的刺激政策，确实是各国央行都采取了不同程度的流动性的支持政策。以美国为例，给大家解释一下，这些政策对金融市场和市场经济的一些具体影响。美国的央行是美联储，在过去一个月时间内，美联储快速果断地进行了连续的两次降息，将美国联邦储备利率调降到了0.25%这样的零利率区间，同时还为美国本身的金融市场，以及全球的金融市场提供了非常广泛的流动性支持。在金融市场进入动荡期的时候，一般各类资产价格都有大的震荡，在这种震荡和波动当中，金融机构往往会出现一种风险控制的、自我收缩式的信用收缩，非常谨慎地开展原来称为非常日常的借贷行为，原本进行的各种资金拆借行为在这段时间内会大幅度缩减，这时候市场信用和流动性都会受到比较大的考验。
美联储现在提供的这种无上限超常规的定量宽松，我们称之为QE这样的政策，还包括在商业票据市场，货币基金市场，以及其他的固定收益的证券市场，大量地购入这些资产，为市场提供一个非常广泛的流动性支持，我们认为这样在最近一个月提供了五万亿美元的流动性支持的话，确实为市场稳定提供了非常好的基础，一般在美国的金融市场当中，会用利差衡量美元稀缺性以及金融市场稳定程度，这个利差在美联储采取了无上限的QE之后，包括在各个市场上采取了购入各种各样的资产，这个行为之后，确实出现了大幅的缩减，证明美联储的流动性支持政策确实起到了作用。
在金融市场初步稳定之后，接下来需要应对的就是各种各样的金融机构有可能出现的风险集中爆发，美联储在提供流动性支持的同时，也开展了大量的压力测试，以及金融机构的再贴息贷款等等救助的行为，虽然说很难百分之百地避免金融机构出现问题，但是美联储的流动性的支持政策也好，压力测试也好，再贷款政策也好，是非常有帮助的，能够让市场各个参与者都比较理性地来评估和应对现在的金融市场的动荡期当中产生的一些问题，避免出现一些恐慌性和集中性的风险爆发，出现一些非理性的波动，特别是能够防止个别金融机构的一些个别风险，扩散蔓延到整个市场上，这是非常有帮助的，这也是防止系统性金融风险出现的一个重要举措。
当然刚刚讲的都是美联储在金融市场上，通过货币政策提供的一些流动性支持，说到货币政策对实体经济的刺激，我记得去年在节目当中提到过，比如说去年美联储的大幅度降息，我们认为这是没有必要的，这种行为也导致现在出现市场动荡和危机的时候，美联储在应对这些危机的时候，政策空间就非常小了。同样我们也提到过，其实零利率或者负利率政策，对实体经济的刺激作用，在过去的十年当中表现来看，其实效果并不好，效率非常低，这也是我们一直认为负利率政策和零利率政策效果不明显，不应该执行这样政策的重要原因。
所以在金融市场稳定了之后，美联储的这些货币政策，必须要和它的财政政策搭配起来，才能够比较有效地支持实体经济，近两周美国宏观数据表现出来的实体状况确实不太好。比如说劳动力市场上有一个重要的数据，就是每一周会公布一个首度申请失业金人数这样的一个数据，这两个数据在近两周连续打破了历史记录，1982年的时候就是最高记录，69.5万人。前一周我们看到的这个数据是超过了328万人，上一周我们看到的数据是超过了660万人，所以等于是在近两周的时间当中，有近一千万的人申领失业金人数，这个数字相当相当具有震撼性的。同时，大家看到非农就业人数也在刚刚过去的3月份当中出现了一个70万人的缩减，这也是近十年以来首次出现非农就业人数的缩减，这也标志着美国本轮经济增长超过十年以上，130个月超长周期的增长就基本上告一段落结束了。
在这种情况下，还是要靠财政政策和货币政策的匹配，比如最近美国推出了一个高达2.4万亿美元的经济刺激计划，当中包含了非常多的内容，比如和个人也好、家庭也好，提供现金支票的支持，贷款的支持，税收的豁免，给中小企业提供一些贷款上、利息上的支持等等，我们认为这也只是第一步，因为在当前这种危机状态下，需要向自己的中小企业和普通百姓提供现金支持，帮助他们度过当前比较困难的时期，但是如果接下来经济继续下行，甚至比预期出现一个更差的情况下，我们认为它的刺激政策还会进一步加码，否则非常非常难渡过这样一个深度的长期衰退周期。
主持人：谢谢老师的讲解，在全球的经济环境下，对各个行业一定有一定影响的，在这种情况下，涨幅巨大的行业和公司，您是如何看待的？或者说您重点看好哪些行业呢？
潘玮杰：最近，不管是国内的股票市场还是海外的股票市场，都出现比较大幅度的结构性调整，有些生物医药行业、高科技行业，确实出现了一个比较大幅度的逆势上涨，这是大家原来始料未及的；但是有些传统行业受本次危机影响比较大，比如旅游、航空、商业地产、零售这些行业都出现了大幅调整。在这种结构的过程当中，我们有一个观点就是目前从A股角度上看，大家基本上包含这样的预期，今年A股的上市公司，剔除金融和能源行业以外的其他上市公司的整体业绩增长应该还是会处于一个增速较低，但相对平稳的状态。
目前上交所的市盈率倍数，包含金融行业，应该是在13.5左右，特别是当中的主板，因为包含了一部分的权重蓝筹股，它的市盈率只有13倍。现在的估值水平相对来说还是比较合理的，如果说要特别关注的话，还是多从现在的新兴行业，生物医药、高科技这些行业当中寻找一些增长速度比较快的机会。
主持人：好的，目前市场上发行很多题材的基金产品，比如说科创题材的，或者说电子行业的，您看好哪些行业呢？
潘玮杰：从行业角度上来进行基金筛选的问题，我们就提供一个思路，目前的公募债券基金也好，公募的股票基金也好，发行的速度和范围确实很广，这也为投资人提供了一个非常好的品种。在这种情况下，怎么把比较好的行业基金挑选出来？投资者还是要从基金的管理人能力出发，用量化指标进行比较准确的衡量，特别是要杜绝两种情况的出现，一种就是在市场情况变化之后，它的投资风格出现比较大的偏移，投资风格大变脸，业绩大变脸，原来有些发行金额特别大的基金，最后出现了一些业绩上的滑坡，大家认为这是有比较大的问题的。第二，在面对市场大震荡格局下，它的净值表现能否有抵御风险的能力？从这两个大的方面去寻找，比如我们经常在使用的基金年度收益率状况是怎么样，在这个期限当中的回撤率多少，它的波动率是多少，然后它的β是多少，它和整体的相关的行业的关联度到底有多高，通过这些量化指标，把它固化到基金经理本身的投资风格当中，然后关联起来进行长期的数据跟踪和搜集工作进行比较，才能得出这个行业、这个基金经理确实在这个行业内的投资是比较成功的。所以我们还是认为应该多从投资风格的量化表现上寻找一些基金投资。
主持人：对于追求稳健的投资者，您能给大家一些好建议吗？
潘玮杰：其实还是回到我刚才说的最开头，我们的建议还是要着眼长远，投资最重要的第一步还是要做到把本金保住，把本金的安全放在第一位，之后才是追求一个更好、更高的收益，这个追求过程也是要通过一个理性分析，尽量使用客观的数据和方法来达到的，而不是自己主观判断。我认为投资是一门艺术，和时间相结合的工作，然后把它过分地夸大，我们还是要从实际出发，多依靠数据、多依靠客观的一些分析来达到这样的投资收益。
主持人：好的，谢谢潘老师的深入讲解，时间过得非常快，今天的财富观察就到这里了，我们下期再见！
潘玮杰：谢谢大家！
（文章来源：东方财富研究中心）
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