11月3日晚上，蚂蚁集团暂停上市的消息传出，,上市第二天，阿里巴巴的港股暴跌7.54%，美股暴跌8.13%。虽然在接下来的两个交易日有所反弹，但阿里巴巴股价昨天和今天再次暴跌，香港股价分别下跌5.1%和9.8%。自11月3日以来，阿里巴巴香港股价从300港元跌至248港元，下跌52港元，跌幅17.3%，6个交易日市值下跌1.1万亿港元。大致有三个原因，如下：

1、疫苗和疫情

阿里巴巴是其中的佼佼者，2021年的中报（, 2020年4月1日，——，2020年9月31日)显示，实现收入3088亿元，同比增长32%，表现良好。今年，由于疫情，“面对面”的商业活动受到很大限制。互联网公司在这种环境下表现惊人，因为他们自然有在线优势。谷歌、微软、亚马逊、脸书、阿里巴巴，这也导致这些企业的股价在疫情过后创下新高。

而在9日，瑞辉制药公司宣布其正在研发的新冠疫苗能有效预防90%的感染。这一消息的公布，实际上不仅让特朗普非常沮丧，还导致美国股市许多科技公司的股价暴跌，而传统航运公司的股价则大幅上涨。阿里巴巴港股股价10日下跌5.1%(美股下跌3.14%)，微软和亚马逊股价跌幅均超过3%。

在疫情如果在疫苗上市后被有效阻止,许多传统业务可以像以前一样恢复，互联网企业在疫情期间获得的优势将逐渐丧失。这大概就是资本市场的逻辑。

2、蚂蚁集团暂停上市

蚂蚁集团上市，这是阿里巴巴今年最大的新闻了吧，不仅创造了同时在A股和H股两地同时上市的可能，而且也将成为A股市值最大的上市公司，计划在A股以及H股融资规模更是超过2300亿人民币，这一上市计划如果顺利实施，那么这将是人类有史以来最大的IPO融资记录。

阿里巴巴持有蚂蚁集团32%的股份，是最大的单一股东，蚂蚁集团上市，最大的受益者就是阿里巴巴，也正是因为如此，蚂蚁自从宣布上市以来，阿里的股价也水涨船高，市值一度超过8600亿美元（6.7万亿港元）。

但是在1月3日，蚂蚁集团宣布暂停上市，A股和H股均暂停上市，原来打新成功的资金被退回，这个事情也是很魔幻，以百米冲刺的速度敲定了上市计划，由于马云的一次演讲内容暴露了蚂蚁集团商业的本质，以及高杠杆存在的金融风险，更让人难以接受的是作为实控人还希望获得更宽松的监管，甚至有挑战监管的意味。

暂停上市的消息发出后，阿里巴巴股价下跌7.54%（港股），美股下跌8.13%，创下2016年以来最大的跌幅。按照蚂蚁集团当时上市发行的估值3100亿美元，阿里巴巴持有的股份市值约1000亿美元左右。

蚂蚁集团暂停上市会面临两个问题，第一是整改 ，按照最新的监管要求，资本金的要求大大提升，杠杆率也将下降，这将极大的限制蚂蚁集团的放贷规模以及利润水平。第二就是即便后面会上市，但是估值的逻辑也将发生变化，一方面是蚂蚁的定位是否还能像今天这样按照科技公司来。另一方面就是净利润规模会受到限制。而利润规模和估值倍数原本就是约束市值的两个直接指标。

3、反垄断

第三个原因就是反垄断事宜，11月10日，市场监管总局发布了《关于平台经济领域反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见的公告，平台经济说白了就是互联网企业，只有互联网企业才是平台型经济，可以不受地理空间的约束，可以无限的蔓延至每一个通网的角落。

平台型经济领域由于技术优势，是极易形成寡头甚至是垄断的，电商、社交、生活服务、出行、互联网金融等等领域，以前我们对“二选一”、“杀熟”等已经不满了，而这将在这个反垄断实施后就成为违法行为了。

资本是逐利的，会尽可能追求最大的利益，互联网企业带来的巨大的社会价值，提升了生产效率，但是由于互联网技术的特殊性，也极易形成垄断，平台可以在垄断优势下将自己获得极大的利润，如果这种行为不加约束，那么最后获益的只是资本以及平台的员工，对整个社会而言却难言价值提升。

互联网技术只能是用来促进社会生产效率，增加社会福祉的，决不能成为垄断后变成资本极致逐利的工具。

以最近的蚂蚁为例，蚂蚁集团对自己50倍的杠杆率都不加掩饰，还希望突破监管，获得更多的自由，这就是一种对利益极致追求的表现，银行是做杠杆生意的，但是受到了最严厉的监管，蚂蚁的杠杆率比银行还要高得多，却对监管感觉是束缚，当你作为平台实控人强烈的暴露出自己的这种野心和欲望的时候，等待的自然是强监管！

拥抱监管才是正道，金融领域非同一般，科技可以不断创新，但是金融要慎之又慎，尤其是具体到做杠杆生意的时候，一定要接受最严厉的监管，一定要将杠杆率缩小在安全线内。