《投资者网》蔡骏
对第一创业证券(002797)股权的质疑。深圳，以下简称“第一创业”)已逐渐清场。
7月23日，公司宣布定增，以6元/股的发行价募资42亿元。参与机构包括首创集团、中信证券、国泰君安、中信建投、CICC、浙商证券等。
这次操作后，北京SASAC大规模进入公司。此前的大股东自去年以来不断减持，有序套现。
但第一创业的业绩，尤其是王牌固定收益业务，在红海竞争中逐渐下滑。这家中小券商面临的问题是如何重现其王牌的辉煌。
春江水暖鸭先知
首先，经营多年的股权变动开始走向最后的篇章。
公告显示，公司完成定增后，第一、第二大股东首创集团和华西新宇所持股份将分别变为12.72%和7.74%。北京首农食品集团和北京郭蕊国企改革发展基金分别成为第三和第四大股东。
根据调查数据，北京的两位新股东都属于地方国有资产。包括首创集团在内，京SASAC持有第一创业股份的比例至少为22.7%。
国有资产进场，春江水暖鸭先知股东早已做好安排，有序撤退。
去年8月，公司第二大股东华新宇表示，计划减持第一创业1.05亿股股份。半年前，本月宣布继续通过集中竞价和大宗交易方式减持2985.58万股。
花溪新语是为富婆赵燕打造的私人投资平台。第一创业增资前，华西新宇再次公告，前几年第一创业股份发行的可交换债券因债券持有人转股被动减持3980.9万股。
还有原公司第三大股东、集体持股的航空集团，去年5月宣布减持计划，从本月开始将继续发售3502.4万股。
这些套现股东都没有参与公司今年的定增。经过这场战斗，以国有资产为主的第一创业股权结构日益清晰。
然而，在公司面前，依然有历史旧账留下的一道坎。
根据证监会“一参与一控制”的规定，任何企业最多只能持有一家券商，公司大股东首创集团已经拥有首创证券。因此，市场上有传言称，首创集团将转让第一笔创业股权。
对此，《投资者网》要求公司对此事进行核实，第一创业给出的所有答案均以公告为准，未作出明确评论。
“三无”券商
2019
报里。第一创业罕见地表示，公司存在“三无”：无控股股东、无实际控制人、无任何单独一方能决定重大事项。这套说辞，每每被问及大股东是否违反“一参一控”规定时，被拿来反复应对。不过，这种解释很难让投资者信服。
前身为佛山证券的第一创业，2006年被首创集团收购，并更名至今。2008年，券业“一参一控”规定颁布，碍于手里有两张券商牌照，首创集团开始腾挪转移。
第一步，首创集团向航民集团出售公司13.81%股权，但仍维持相对控股。第二步，邀请女富豪赵燕入局，后者通过华熙昕宇参与增资扩股，成为第一创业的大股东。
解决“一参一控”后，公司开启上市征程。2015年，第一创业登陆深交所。这家总部设在广东的券商，出资人为京城大佬，内部高管团队依然沿用佛山证券的人手。北京的股东们更像是参与了一场成功的财务投资。
变动起源于2017年。当年8月，第一创业接到华熙昕宇的资产重组筹划通知，公告临时停牌，公司股权也在重组范围内。
之后，路透社报道京东金融将作价15亿美元，收购第一创业24%股权。报道详细介绍，参与各方因估值不能达成一致，不能正式敲定交易。尽管不久后，公司公告终止资产重组，也否认京东金融收购，但几大股东的去意，尽显无疑。
去年11月，华熙昕宇完成第一阶段4126万股减持，首创集团被动地再度成为第一大股东，也二次触碰“一参一控”红线。
本轮定增结果看，北京方面保留这块券商牌照的意愿强烈。解决方式，可以划转内部其他平台，或者继续定增引入新股东。无论哪条路，都可能同归国资。
王牌业务“光环”逐渐黯淡
第一创业曾引以为豪的王牌——固定收益业务，也在消沉。
一般券商年报梳理自己的业务线，分为经纪、自营、资产管理、投行等，但第一创业为了突出多年打造的“王牌”，特意拆解组合，单列出固定收益。
根据年报，公司把固收业务的范畴，明确为债券销售、债券及相关衍生品的交易。实际上，两个范畴由投行的承销、自营的投资，拆分而来。
2015年上市前夕，在向机构路演时，第一创业不断强调固收优势，如央行公开市场业务一级交易商、拥有多项债券承销业务资质。各家研究所报告，每当谈及第一创业，固收成了言必提及的亮点。
然而，这个亮点在逐渐暗淡。
2019年报显示，虽然公司去年固收产品的销售数量有所上升，但销售总额却同比下降2.94%。第一创业认为，固收承销机构的扩容，对公司的市场占有率带来冲击。
这边债券销售被同行挤压，那边债券交易，也惊现大起大落的疑云。
根据公告，第一创业今年5月净利润亏损3585.56万，但之后6月，相同指标实现6428.37万元盈利。
扭亏为盈的奥秘，公司没有透露更多。不过，券商的经纪、资管、投行均以收取服务费为主，是典型的旱涝保收。能对净利润产生如此大冲击的，恐怕只有自营业务。
对此，《投资者网》就5月亏损缘由向公司求证，但对方不愿透露更多。
不论怎样，固定收益从蓝海业务到红海竞争，第一创业的优势与日衰减。
根据年报，公司从事固收业务的人员从2018年的87人，降为2019年的68人。将近20人的离开，让该条线的支出也同比下降3.6%。对照去年条线收入同比3.69%的涨幅，可以看出，固收业务对公司的贡献，正在日渐式微。（思维财经出品）■
