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出品| 36Kr风险投资研究院

2020年是“见证历史”的一年。新冠肺炎爆发，美股四次融化，油价暴跌至负值，低利率时代全面开启；另一方面，美股二级市场新车、科技股大幅上涨，a股科创板、创业板注册制的推出，使得一二级市场整体联动效应更加明显。毫无疑问，作为疫情控制最好的国家，中国迅速恢复生产生活，开始内循环，这使得全球资产配置的焦点集中在以中国证券交易所为首的中国企业身上。36Kr创投研究院长期跟踪股权投资市场的发展。我们观察到：

2010-2010年，疫情在一定程度上影响了股权投资市场的运行节奏，加速了长尾中小机构的沉寂。据中国科学技术基金会官方披露，2020年VC、PE基金经理注销数量创历史新高，新增私募基金经理仅649人。尽管如此，2020年Q3以来，市场大规模募资活动频繁，同比增长18.1%。比如高淳资本10月26日宣布，今年新增募资总规模相当于100亿元人民币；祁鸣风险投资公司于11月18日宣布，它将完全关闭第七个12亿美元的美元基金。也是在今年，DCM、CMC资本、君联资本、CDH投资、本源资本等领先机构已完成募资。

截至2020年10月，我国私募股权基金管理资本总额已达15.84万亿元，较2004年私募股权基金成立第一年的7.89亿元增长了数万倍。

头部机构频现大额募资，国资LP成为主要“水源”

B轮以前早期项目大幅缩减，不及2014年水平。如图所示，自2011年以来，B轮之前的融资额逐年增加，从2083年的14495 (2016年)，到2020年11月，已经下降到只有1683。与此同时，优质项目频繁获得大量融资。截至2020年11月，私募股权市场交易金额达10430亿元，已超过2019年的8276亿元，增幅超过26%。

投资估值飙升的理想汽车，Xpeng汽车的英，中国，前段时间提到：

今年尤其不同。低利率时代迫使投资者追求有限的优质标的，使得拥挤的交易更加拥挤，市场对公司价值的判断非常夸张。

一个典型的例子是在线教育行业。截至2020年11月底，以思勉导师、作业帮为首的在线教育公司融资总额约388亿元，较2019年同期增长256.78%。类似的一级市场优秀资产的价格也因为抢手而持续走高。

中国私募股权交易的数量和金额

中国私募股权交易的轮次分布

早期项目数量缩减至2014年前水平，对优质标的价值判断被迫前置

尽管受到一系列内外“夹击”，股权投资市场却并不沉寂。疫情将资本转向医疗子行业，如生物制药、医疗器械、体外诊断和互联网医疗；另一方面，社区团购打通“最后一公里”开始争夺流量。国产替代的狂热使得芯片半导体、

先进高端制造业加速发展；数字化转型的需求推动产业互联网，AI、大数据、云服务等技术进一步融合产业链上下游。人类代际更替更是迅速让泡泡玛特、完美日记等新品牌公司一度崛起，新式茶饮喜茶、精品咖啡品牌三顿半、美瞳品牌MOODY也都在今年获得了新一轮融资。

上市中概股获得二级市场认可，科创板、创业板注册制拓宽退出通道

2020年美股上市的小鹏汽车、理想汽车、金山云、贝壳找房上市后股价均迎来暴涨，截止2020年12月4日收盘，涨幅分别达113.59%，96.97%，98.63%，76.90%；2020年11月底，在港IPO的企业有127家，除去网易-S、京东-S7这两宗重量级的中概股回归之外，生物医药板块的表现强势。反观A股科创板、创业板注册制改革让退出渠道更加通畅，科创板大量“松绑”了以芯片、半导体、新材料、高端装备等硬科技公司上市限制，包括奇安信、寒武纪科技在内的195家科创板企业已上市，”AI独角兽”云从科技也正式获得上市受理，拟募资37.5亿元人民币。当然，退出方式方面也更加多元化，IDG资本今年将其一支尚未到期的人民币基金中未退出的资产组合打包转化为美元，卖给母基金管理机构HarbourtVest，完成了中国迄今为止金额最大一笔创新型S基金交易。

基于此，36氪创投研究院基于桌面研究和问卷调研的方式，采用「3+1」模式（即过去三年历史业绩，加上本年度新增业绩），综合考察「2020」这一非凡之年投资机构的投资表现。从募、投、管、退四个大方向出发，我们重点关注机构在今年的整体投资节奏、明星项目数量、项目投资金额、项目主导程度、退出账面回报倍数、实际回报金额等维度予以评测，最终评选出「2020年中国最具影响力投资机构」、「2020年中国最具成长力投资机构」、「2020年新经济十大领域投资人/投资机构榜单」，以及「中国最受关注地产基金」、「中国最佳基金小镇」奖项。