一、评级情况
股市方面，2021年2月市场风格发生明显变化。节前创业板指数持续走强，相对上证指数的超额收益持续上升。但假期过后，创业板指数继续调整，相对上证指数的超额收益快速回落。2月份指数涨跌情况如下：上证综指(0.75%)、深成指(-2.21%)、创业板指数(-6.86%)、上证50(1.17%)和沪深500(0.29%)。
在此背景下，以下生存型金融智能评级统计分析显示，2021年2月，17103只产品参与一年期评级，10874只产品参与两年期评级，7462只产品参与三年期评级，2779只产品参与五年期评级。具体的星分布数据如表1所示：
表1：各评级周期星级产品数量分布
来源：私募网络组合硕士，截至2021年2月底。
对于特定产品的评级，投资者可以登录私募网查看。具体查询地址如下：
一年期股票策略评级查询地址：https://dc.simuwang.com/?条件=评级：5；ret:4评级_年份：1
两年期股票策略评级查询地址：https://dc.simuwang.com/?条件=评级：5；ret:5评级_年份：2
三年期股票策略评级查询地址：https://dc.simuwang.com/?条件=评级：5；ret:6评级_年份：3
五年期股票策略评级查询地址：
https://dc.simuwang.com/?条件=rating:5ret:8评级_年份：5
如需查询各周期其他策略的评级情况，进入以上链接修改选择具体策略，可自行查询。
二、五年期五星级基金变动
五年期五星基金代表了过去五年的整体表现，产品收益率、最大回撤和Sotino指数的综合表现在同一策略中更为突出。2021年2月，五年期五星私募产品256只，对应私募130只。其中，2月新推出32只五年期五星私募产品，对应25只私募。新产品的策略仍以股票策略为主，此外还有一些产品的复合策略、托管期货和组合基金。2月有42只私募产品降级，从五星降至四星，对应24只私募。降级的主要原因是，与同策略产品相比，五年期收益率加权平均值、最大回撤和sortino比率排名下降。
下面的表2和表3是2021年2月的五年五星产品新增和降级名单。由于本报告各表列表产品较多，如果同一基金经理同一私募有多个产品在列表中，则只选择收益率最高的一个代表产品展示；此外，太多的列表只显示前30名的产品。
表2：五年期五星级评级新晋名单
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数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
表3：五年期五星级评级降级名单
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
三、三年期五星级基金变动
因成立较早且存续超过五年的产品多为股票策略，所以从结果看历次五年期五星级上榜产品多为主观股票多头策略。为了观测更多其他主/子策略优秀私募和产品，本报告增加了三年期维度的五星级新晋/降级/连续12个月上榜名单。因上榜产品中主观股票多头产品较多，而该策略优秀私募已在五年期维度获得较多观测，以下三年期维度榜单均展示除主观股票多头策略外的其他策略产品。
三年期五星级基金，代表着纵观过去三年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。2021年2月，三年期五星级私募产品共701只，对应339家私募。其中，新晋三年期五星级产品有135只，对应91家私募。有113只产品在2月出现降级，其中111只产品降为四星级，对应78家私募；2只产品降为三星级，对应2家私募。
下面表4和表5分别是2021年2月三年期五星级产品的新晋和降级名单。因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单只展示前30只产品。
表4：三年期五星级评级新晋名单（不含主观股票主观多头策略）
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
表5：三年期五星级降级名单（不含股票主观多头策略）
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
四、连续12个月获评五年期或三年期五星级基金
随着评级周期的滚动，各榜单均有一定流动性，不过仍有部分私募及产品长期表现稳健，连续多个月摘得五星级评级。下表是连续12个月获评五年期五星级的产品名单。
2021年2月累计有13只产品连续12个月卫冕五年期五星级评级，对应的入选私募有12家，其中8家和2021年1月一样，另有4家新晋私募——汉和资本、进化论资本、景富投资、蓝色天际投资。上榜私募依然大部分是主观股票多头策略，整体看上榜股票策略产品近五年平均累计收益率为239.85%，平均最大回撤为16.46，平均索提诺比率为3.80，上榜产品中分别有100%/85%/77%的产品近三/二/一年跑赢同期基准[1]。
表6：连续12个月获评五年期五星级基金
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
2021年2月累计有181只产品连续12个月卫冕三年期五星级评级，对应入选私募110家，其中非主观股票多头策略产品有64只，对应的私募有44家，涉及除事件驱动策略外的七大策略。总观上榜的181只产品，分别有87%/62%的产品近二/一年跑赢同期基准。
表7为连续12个月获评三年期五星级基金产品的名单，因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单各策略筛选排名靠前的部分产品展示。
表7：连续12个月获评三年期五星级基金（不含主观多头策略）
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
五、近一、二、三、五年均获评五星级基金
上文观测维度筛选出的是长周期（近三/五年）同策略表现较好的五星级产品，而其中部分产品近一、二年表现却并不突出，没有跑赢同期基准。所以为了观测长、短期都持续表现较好的产品，本报告还增加了近一、二、三、五年期均获评五星级的产品名单。
2021年2月上榜产品26只，对应私募21家。其中20只股票主观多头策略，2只相对价值套利策略，复合主观多策略、宏观策略、固收策略以及股票多空策略产品各1只；大部分是攻守兼备风格，另有1产品偏防御。本次上榜私募和2021年1月上榜私募相比11家一样，新晋10家私募——舍得之道、千合资本、颐和久富投资、巨杉资产、康曼德资本、睿璞投资、仙童投资、希瓦资产、相聚资本、兴聚投资。整体看，上榜私募中既包括头部千亿和百亿级别的私募，也包括规模在3-45亿的中小私募。具体表现参见下表：
表8：近一、二、三、五年期均获评五星级基金
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
六、五星级基金融智风格
融智风格方面，从图1可以看到大部分评为五星级的产品可以做到攻守兼备，表现不错。和2021年1月相比，一、五年期攻守兼备产品占比明显下降6.4以及4.3个百分点，而一、五年期进攻型产品占比大幅提升，约7.6以及4.8个百分点，所有周期的防御性产品占比均有所下降。
图1：五星级各周期产品融智风格分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至2021年2月底。
【评级简介】
1、评级目的
为了让投资者、投资顾问及其他相关机构更好的评估和比较私募基金的表现，并希望能够促使私募基金的调查研究过程更加透明，推动私募基金的规范健康发展，融智评级针对成立一年或者一年以上的非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），基于历史业绩进行定量分析，建立了五星评价体系。评级结果只陈述过去，不预测未来。
2、评级对象
针对非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），且至评价时点至少具备一年以上历史业绩。
3、评级指标
融智评级综合考虑绝对收益，最大回撤和风险调整收益指标，在关注盈利能力的同时，增加了对下行风险的考虑。
4、评级步骤
1）、数据准备：基于融智数据团队于上月5日至本月5日对私募基金净值数据的收集整理，数据来源于相关第三方托管公司或私募机构。
2）、指标计算：计算评级区间内指标值，进行排名并以此作为星级评价的依据。
3）、星级规则：根据融智综合指标排名来评定星级，前10%评价为五星，接下来的22.5%为四星，中间的35%为三星、随后的22.5%为二星、最后的10%为一星。
4）、融智风格箱：旨在通过分析产品对市场的敏感度来定量的划分产品的风格，刻画产品的进攻能力和防御能力。风格箱中运用到的两个指标为上行捕获率和下行捕获率，通过两个指标值的分布区域定位基金风格。
5、更新频率
融智私募基金评级每月10日公布上月评级结果（只针对上月5日至本月5日公布净值的私募），以月频率滚动更新。
6、评级使用
融智评级是以产品过往业绩为基础的定量评价，产品具有较高的星级，并不等于该产品未来能够继续取得了良好的业绩，其未来表现仍然受到投资组合变动的影响。产品具有高的星级，也不等于该投资组合适于每个投资人，因为投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力因投资人而异。评级结果每月定期更新，其评价结果的变化，并不一定表示产品业绩表现的回落，也可能是其他同类基金表现转好所致。
投资人不应以星级下降作为赎回产品的指引。
