来源：投资者新闻
虽然近三年营业收入逐步增长，但大宏利的规模与行业巨头相比仍有较大差距。与此同时，大鸿利计划投资的项目需要环境评估和持续的环保投资，这也引起了外界的关注
《投资者攻略》张伟
一直以来，鹅卵石在城市化进程中也发挥着重要作用。统计数据显示，全世界每年消耗400亿吨被鹅卵石压碎的砾石骨料。卵石是人类消耗的仅次于水资源的第二大自然资源。
在将卵石变成砂石骨料的过程中，需要各种破碎筛分设备。最近向证监会递交IPO招股书的成都大宏力机械股份有限公司(以下简称“大宏力”)就是这样一家破碎筛分设备制造商。
招股书显示，大宏力专业生产各种砂石骨料破碎筛分设备，包括破碎机、筛分机、输送机。这些设备的主要客户是砂石骨料制造商。它们产生的砂石骨料最终成为建筑混凝土的主要原材料(约占混凝土质量的6/7)。
达李鸿在招股书中表示，“经过多年的技术研发、创新和积累，获得了一系列具有国内领先水平的技术，能够满足各类客户的需求，符合‘工业4.0’的趋势，具有较强的市场竞争优势。”
但破碎筛分设备的赛道开始变得拥挤，众多上市公司的进入也让成长性不足的大宏利面临诸多挑战。
工程机械巨头纷纷入场
在破碎筛分设备出现之前，建筑业获取砂石骨料的主要手段是削山炒石。简单粗暴的采矿方法也对生态环境造成了极大的破坏。随着我国生态环境保护力度的加大，砂石骨料的生产方式需要改变，破碎筛分设备已被砂石骨料生产厂家广泛采用。
另一方面，随着城市化进程的加快，建筑行业对砂石骨料的需求越来越大，从事砂石骨料生产的厂家越来越多，市场对破碎筛分设备的需求也越来越大。
随着开采方式的改变和砂石骨料行业繁荣的推动，破碎筛分设备供应商大宏利的业绩有了很大的提升。招股书显示，大宏利近三年营业收入分别为2.28亿元、3.18亿元和4.28亿元。其中破碎筛分设备的销售收入占营业收入的80%以上。
虽然大宏利的营业收入不断上升，但也面临着行业竞争加剧的风险，因为破碎筛分设备的市场需求引起了工程机械巨头的关注。
据公开资料显示，机械巨头包括柳工(000528。SZ)，三一重工(600031。SH)，中联重科(000157。SZ)和山推(000680。SZ)纷纷加入破碎筛分设备行业的市场竞争。
募投项目涉及环境保护
随着行业巨头的进入，大宏急需筹集资金增加产能，以增加市场份额。招股书显示，本次IPO，大鸿利计划募集资金3.68亿元，其中2.87亿元用于破碎筛分设备智能化技术改造项目。“每年新增1000套破碎筛分设备的生产能力。”
按照大宏力产品平均每台售价47.35万元计算，技改项目完成后，大宏力每年将新增近5亿元产能，“打造国内领先的破碎筛分设备制造基地，成为中国破碎筛分设备制造专家。”
另一方面，《投资者攻略》调研发现，大弘利的募资项目也涉及环保问题。产能越大，需要的环保投入就越多。
在成都大邑生态环境局今年4月16日公布的《关于成都大宏立机器股份有限公司破碎筛分（成套）设备智能化技改项目环境影响报告表的批复》号文件(以下简称“《批复》”)中，成都大邑生态环境部
成都市大邑生态环境局表示，“我局同意该项目环境影响报告表中所列建设项目的性质、规模、地点以及拟采取的环境保护措施。你公司应当严格落实报告表提出的防治污染和防止生态破坏的措施，严格执行配套建设的环保设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投产的环保‘三同时’制度。项目竣工后，应按规定开展环境保护验收。经验收合格后，项目方可正式投入生产或者使用。”
不过，在招股书中，《投资者攻略》并没有发现大宏立对于募投项目中涉及环保资金的使用情况说明。大宏立只表示，“营销服务中心项目不属于需要编制环境影响报告书、环境影响报告表或者填报环境影响登记表的范围。”
实控人股权比例较高
股权穿透图显示，大宏立的创始人甘德宏、张文秀夫妇直接持有大宏立69.45%的股份，二人还通过西藏大宏立实业有限公司间接持有大宏立9.62%的股份。此外，甘德君、甘德昌分别持有大宏立1.52%的股份。
可以看到，大宏立是一家典型的“夫妻+家族”式企业。在招股书中，大宏立也专门提到了公司实控人持股比例较高的风险。大宏立表示，股票成功发行后甘德宏、张文秀夫妇的持股比例会相应降低，但仍处于绝对控股地位，“公司实际控制人控股比例较高及其亲属在公司任职可能会对公司的内部控制环境产生一定的影响。”
为了防止核心人员流失，大宏立在递交招股书之前还发起了以成都宏源同盛企业管理中心（有限合伙）为主体的合伙人计划。该计划的参与者为大宏立的董秘、总工、总经理、外贸经理、销售主管等公司管理人员。
不过在合伙人计划中，研发人员似乎无足轻重。财务数据显示，大宏立最近三年的研发费用分别只有245万元、261万元和491万元。相对公司近三年年均超过3亿元的营业收入来说，这研发投入确实太少。
破碎筛分设备在总的工程机械设备领域属于一个偏小的细分领域，市场规模总体有限。《投资者攻略》发现，目前资本市场上还没有一家专门从事破碎筛分设备研产销的上市公司，前面提到的几家工程机械巨头的破碎筛分设备业务，在其总业务中的比重，也只是很小的一部分。
不过就算这样，这些巨头的业务量也让大宏立望尘莫及。以三一重工为例，据其2018年的年报显示，仅在破碎筛分设备所属的混凝土机械一个细分领域，三一重工去年就有近170亿元的收入。
对于工程机械类企业，通常要持续增长，要么靠规模，要么靠核心技术，但从大宏立的招股书来看，这两个方面的竞争力，似乎都需要打一个问号。
