智通财经APP获悉，TF证券发布研究报告称，三安光电(600703。SH)滤波器产品获得客户认可，集成电路业务多轮驱动。该行认为，未来三年公司将快速增长，预计21-22年实现利润24.67亿元、32.53亿元，维持“买入”评级。
天风证券主要观点如下：
据事件：三安集成官方发布平台消息，三安集成已获得全球知名手机代工企业傅志康集团的SAW滤波器订单。
坚定看好公司长远发展，公司产品结构逐步优化，集成电路业务进展顺利，海外供应商更换加快。同时，公司Mini LED产品已从技术推广阶段进入市场阶段，预计今年将实现快速放量，带动公司业绩反转。
公司产品结构逐步优化，滤波器出货量迅速攀升
此次与傅志康集团的合作计划涵盖2款诺基亚机型和3家运营商，共5款4G机型。傅志康集团为全球多个国家和地区提供手机产品，覆盖全球主流LTE频段。据估计，全年将仅使用6亿个分立滤波器。此次与傅志康的合作也标志着公司过滤产品的突破，得到下游客户的认可，并有望持续增长。自去年第四季度以来，三安的SAW和TC-SAW滤波器出货量迅速增长，从本季度的10k出货量增长到单月出货量超过10k。目前，三安集成滤波器产品已积极开拓41家客户，其中傅志康、贺州、天龙等17家手机及通信模块客户已成功引进三安产品；广和通等24家潜在客户已进入产品验证阶段，近期将转为正式客户。
看好在新客户资源被不断开发的背景下，公司滤波器业务的长期增长趋势。
5G的趋势带动了SAW滤波器的体积，国外铌酸锂和钽酸锂的替代前景巨大。与4G手机相比，5G手机射频前端的滤波器数量从30-50个增加到70-100个。只是看好这个市场前景，近年来国内涌现了一批SAW滤波器设计制造企业。目前，全球90%的SAW器件采用钽酸锂和铌酸锂压电材料，信硕化学、住友金属工业等企业已连续多年占据高端铌酸锂和钽酸锂基板95%以上。公司全资子公司静安光电于2016年开始生产超薄超平板高品质4英寸钽酸锂基板，目前已在三安集成滤波器产品中得到广泛应用和验证。看好公司替代海外铌酸锂和钽酸锂基板供应商的趋势。
首条碳化硅垂直整合生产线投产，集成电路业务多轮驱动
此外，今年6月23日，一家投资160亿元人民币的超级工厂正式投产，月产6英寸碳化硅晶片3万片。公司长沙工厂具备从上游衬底到下游器件的能力，目前具备碳化硅晶片制造能力的工厂屈指可数。公司打造了国内第一条碳化硅垂直一体化产业链，对下游企业有很强的议价能力。在新能源汽车渗透率快速提升的浪潮中，碳化硅市场将快速增长，公司有望显著受益。
在风险提示：,滤光片销量不及预期，新工厂良率攀升不及预期，Mini LED市场化进程不及预期。
