今天最惨的是创业板，今天跌了4.47%。当然，盘面没有那么惨烈，主要是因为权重股下跌。创业板近900只股票中，346只收跌，550只收涨，多数上涨。这可以从个股对指数下跌的贡献上看出来。在今日创业板指数146.86点的贡献中，东方财富、阳光动力、宁德时代、爱尔眼科、迈瑞医疗、泰格医药六大权重合计贡献达到80点，占比近55%！
当然，由于有色等周期股暴涨，上证指数略好于创业板，但也有所回落。颜色的顺周期上涨与全球大宗商品价格飙升有关。去年鼠年伊始，我们就预测2020年央行会宽松，现在2020年已经过去了。在2020年中期，它确实出现了松动，但由于新冠肺炎疫情的爆发，其原因相当出人意料。我们预期的宽松政策是基于猪周期。2019年下半年，猪肉价格开始上涨。我们自己的预测是，2020年初猪肉会逐渐稳定，通货膨胀率开始趋于平稳，因为当时的通货膨胀率主要是猪肉价格上涨造成的。当时，我们预计通胀率趋于平稳后，央行会实施货币宽松政策。我猜对了结果，因为2020年真的很宽松，但是我们没有猜到原因：去年的货币宽松不是因为通胀率下行，而是因为新冠肺炎。这样，2020年结束后，通货膨胀率似乎没有明显收缩，春节期间，一些食品价格甚至上涨了。
因此，从全球和价格的角度，我们可以回到当前的货币政策，预测2021年的货币紧缩。我们认为央行会让人民币小幅收紧，制定的经济政策应该更倾向于调整结构。注意，这只是个人的宏观判断，因为现在是经济和通胀同步上行的周期，尤其是新冠肺炎疫情可能不会是经济领域的灾难。在当前的生产率下，商品往往是过剩的，价格不是上涨，而是下跌。然而，新冠肺炎导致了全球供应链问题，即商品去库存、生产能力下降和各国货币宽松。随着全球货币宽松，夹心饼干制造能力不足，当前市场出现罕见的通胀上行态势，食品等芯片等大宗商品短缺，大宗商品价格上涨。此时，根据中国货币政策市场的一贯做法，将启动逆周期调整，收回去年新冠肺炎疫情期间及之前投放市场的资金。因此，年初央行略微收紧，比如减少到期续作、逐步退出市场的策略。今天2月22日，约400亿逆回购流动性被收回，担心央行会收紧流动性是今天a股下跌的原因之一。我们预计未来MLF和逆回购的投资会逐渐减少，央行的货币紧缩也不会那么快，因为我们的利率还是在全球偏高的水平。由于经济的意外波动，甚至有可能降息。但如果全球没有意外波动，有可能当前流动性是涓涓细流或略显紧张，投资不必过于担心央行的货币政策。
因为，即使央行货币政策略有收紧，a股投资仍然是顺周期的。我们看到包括高盛在内的很多金融机构对铜的解读比较多，因为铜被称为经济铜的博士，与经济周期密切相关。不仅是铜，还有很多大宗商品，比如纸和石油，都处于上涨趋势。这是由于当前的全球顺周期形势。水往低处流，央行此时不会宽松，但会随着外资的流入形成一定的对冲。
面对央行货币政策的微调，投资者应该注意什么？
首先，如果投资者追求趋势投资，可以关注大宗商品相关的股票，尤其是铜。我完全不相信高盛能预测市场，但高盛现阶段的逻辑是合理的。如果你在一个大的周期中前进，你当然可以对铜持乐观态度，铜是一种价格已经沉寂多年的工业产品。其次，投资者仍对银行股保持必要的谨慎。在低利率和货币紧缩的环境下，它们给传统银行带来了一定的经营压力
统银行的经营压力可能还包括未来互联网金融行业的市场蚕食。所以银行业整体可能有点盈利压力。当然，预期大型银行比如工行和邮储遭遇央行政策的负面很小很小。最后，当今年上证指数突破3600，我们认为指数的上行已经趋势成立。此时部分200-500亿市值的冷门股票可能被切换成热点，市场正在经历一场结构性调整，投资人可以对明显高估的一些板块减仓，同时可以适当配置低估值的股票，保护利润。
最近贵州茅台连续下挫，我们其实从年前就在提了白酒板块处于估值的历史高位，我们警告说，新人应该明白好公司要打折买，不是公司不好。其实，在股票高涨的时候，我们一般不太去猜测顶部，因为预测不了，但我们按照自己的估值方法，是知道股票贵不贵的。为什么股票预测不了顶部？因为顶部是情绪形成的。底部可能是先知先觉的投资人，或者小道消息。但是顶部则不同，往往伴随成交量，大量的投资人涌入。此时你要预测人心，没有人能够准确做到。但是，股价翻了2.5倍，盈利只增长10%，我想，这还是非常直观的。当然，如果茅台在春节涨价（批发价），那么情绪还会推高一浪。所以，你不要去预测顶部，但贵不贵，做到自己心里有数。茅台未来还能上来，也许过两天，也许要等下个周期轮回，一般指数在牛市中的回调不会超过15%，龙头公司也很少超过这个幅度，超过了，你则要思考是否估值太贵了，或者当初的业绩预期太乐观了？
当然，今天医药板块也跌了很多，特别是核心资产的公司比如CRO，我们想说的是，很多人认为，投资医药股板块不需要专业知识，只需炒机构作业买股票即可，其实我们讲过，部分核心资产的估值透支了2-3年的业绩，春节前还是有点涨得过分了，所以节后跌一下其实也是正常的，一般来说，牛市中，你的组合回撤10%--15%也是正常的，这点承受力都没有，就不要抄作业了：你抄的了作业，抄不了投资心态，更抄不了别人的眼光！
当然，板块也在分化，中证500仅仅是冲高 回落，最近200亿-500亿左右的低估值股最近已经启动了，前期一些医药小盘股下跌只是因为花期不同而已，我们的分析判断和估值方法，还是很不错的！
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