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每天都要强调的是，耀哥写的成长股不是每个人都可以直接买的，毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！
我只是分享一些我分析后认为有很大投资潜力的公司，给你的选股增加一个备选。每个人最应该做的，就是看他的逻辑，研究这个公司的价值！
妖哥成长股系列之海螺水泥（00914）：利润增长符合预期，销量环比改善，已步入较低估区间，行业高景气持续有望驱动估值回归
（一）主营业务（赛道优劣）
1、2021年基建投资同比温和增长5%
1)政策方面，1H20逆周期政策不断加码，各地政府相继合作加大基础设施投入；2H20逆周期政策方向没有改变，之前的政策已经逐渐进入落地阶段。
2)从资金来看，专项债发行持续发力(9M20同比58%)，中长期信贷增速持续快速上升(9M20同比50%)，以政策支持基础设施。
2、“十四五”基建展望：从逐量到重质
1)我们预计“十四五”期间，以人为核心的新型城镇化将持续推进，城镇化率将持续提升。
yle="font-size:15px;">2）继续坚持区域发展战略，发挥中心城市和城市群综合带动作用；京津冀、粤港澳、长三角仍为核心城市群建设的重中之重；同时随着《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》出台，成渝城市群级别或可比肩三大国家级都市圈。3）深化供给侧改革为不变主线，生态环保政策料保持力度。对于水泥行业而言，目前全国水泥熟料产能仍然过剩，我们认为“十四五”期间水泥行业的供给侧改革举措将保持力度。
4）脱贫攻坚成果巩固拓展，乡村振兴战略全面推进，我们认为重大扶贫工程及乡村基础设施建设将继续推进。
3、基建温和增长+地产稳健，整体需求保持韧性
在新增产能可控、供给侧改革及环保监管持续下，供给端仍有较强控制力，我们预计2021年水泥价格整体仍将保持高位，行业整体盈利保持高位平稳，盈利弱周期化会继续兑现。
错峰生产保持强度，且行业自律限产逐步成为解决区域供需失衡的常态化手段。
此外，《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》文件的出台料将推动错峰生产常态化，巩固化解过剩产能成果。
（二）最新业绩解读（业绩支撑）
1、公司前三季度业绩继续增长
海螺水泥公布2020年三季报，2020年前三季度，公司实现收入1239.8亿元，同比增长11.9%，归母净利润247.2亿元，同比增长3.79%，对应Q3收入499.8亿元，同比增长27.78%，归母净利润86.5亿元，同比增长1.1%。
2、雨季影响Q3量价：公司业绩基本符合预期
由于7-8月雨季较为集中，公司Q3量价均受到一定影响，价格回撤幅度大于2019年。
根据测算，Q3公司实现水泥及熟料销量8800-8900万吨，同比上升3-4%，平均售价300元/吨左右，环比下降25-30元/吨，同比下降10-15元/吨，但由于煤价同比下滑，公司Q3吨成本同比下滑5-10元/吨左右，从而使得吨毛利同比降5-10元/吨左右至135-140元/吨。
3、水泥贸易规模增大
估算Q3水泥贸易量4400-4500万吨，创19年以来的季度新高。水泥贸易规模扩大，一定程度上控制了华东市场的秩序，一方面也增厚了公司的收入规模，使得公司在水泥主营业务收入同比略降的背景下，单季度收入仍实现11.9%增长。
4、吨三费维持稳定，非营业收入增厚利润
测算公司Q3吨三费23元/吨左右，同比基本保持平稳，由于资产处置收益同比增长5.5亿元左右，公司Q3归母净利润仍保持同比正增长，吨净利同比仅下滑2元/吨至101元/吨。
（三）近期股价刺激事件
从最新股东榜单来看，尽管海螺水泥自7月30日以63.56元/股创下新高后开始一路走低，但外资股东阿布达比投资局仍然选择在第三季度持续增持，并以持股1821.02万股进入海螺水泥前十大流通股东榜单。
资料显示，来自阿联酋的“阿布达比投资局”是全球最大主权基金，这家中东土豪机构成立于1976年，管理着一个全球投资组合，该投资组合涵盖超过二十个资产类别和子类。
多年来，阿布达比投资局一直是股权和固定收益市场上的一支重要力量，操作风格以激进著称，其持股分布的行业颇多，涉及医药、地产、煤炭、保险、水泥、环保设备、电线电缆、啤酒等多个行业。
阿布达比投资局虽然对单只股票的买入金额不大，但足以登上十大流通股东榜单。有市场人士估计其资产规模约在6500亿-7000亿美元之间，相当于富达投资公司的旗舰基金——麦哲伦基金资产规模的15倍。
（四）最核心优势（护城河）
1、公司是我国水泥行业龙头，业务立足中国、走向全球
公司发源于安徽，目前已发展为世界领先的水泥企业。2019年公司熟料产能2.53亿吨，位居全球第二，从单一品牌供应量来看是全球最大的水泥企业。
除水泥业务外，公司正大力发展骨料和混凝土业务，2019年末拥有骨料产能5530万吨，商品混凝土产能300万立方米。
公司实控人是安徽国资委，同时公司核心高管和员工工会通过海螺创业持股的形式，成为了公司的最大股东之一，股权改制成功地将员工利益与公司绑定，充分激发了公司经营活力，也极大提高了管理效率。
2、行业供需格局稳步向好，需求已进入高位平台期
供给侧改革是水泥行业主旋律，目前错峰生产、产能置换等政策实施力度日趋严格，且未来将走向标准化和常态化。
从中长期来看，水泥熟料产能将从总量上得到优化，行业产能利用率有望同步回升，从成本端进一步增厚利润空间。
同时，伴随矿山整治，自有矿山将成为稀缺资源，一方面从上游进一步缩减行业供给，另一方面公司拥有的庞大矿山资源将使规模和成本的壁垒愈发稳固。
需求方面，2013年水泥需求增速达到10.55%的阶段性高点，并且需求量首次突破24亿吨，20亿吨以上的需求平台期至今已持续7年。
通过复盘发达国家的水泥市场发展历程，我们认为固定资本形成额绝对值的拐点对判断我国水泥需求拐点至关重要。
从人均GDP维度看，需求平台期或将继续维持2-3年，从城市化率维度看，需求平台期或能持续5-10年。
3、公司通过三大竞争优势构筑坚实壁垒
1）资源优势：从发展水泥产业而言，安徽省的矿产和水路优势得天独厚。公司依托本地资源禀赋，创造性地实施了业内独一无二的“T型战略”，且该模式具有不可复制性；
2）成本优势：由于水泥是同质化极高的产品，成本是企业盈利的最核心变量之一。与华东区域的竞争对手相比，公司拥有区域内最大的单体产能和最低的吨成本。从生产成本、运输成本、投资成本三方面，公司构筑了全方位的成本优势；
3）规模优势：作为国内产能规模最大的水泥企业之一，公司吨费用指标也显著领先竞争对手。由于公司两任管理层皆执行力强、管理有方，且员工持股比例高，极致的管理效率不仅带来低管理费用率，也是公司一直以来在业内的标签。
（五）成长前景（是否为时间之友）
1、从估值水平上，目前行业和公司均被低估
1）从水泥行业来看，其周期性正在逐步弱化
近年来板块稳定的PE反映出行业主要上市公司的盈利水平已经稳定，其背后原因是价格已经进入稳中向上的通道。
从区域来看，水泥价格相对经济周期的波动性已经很弱。从水泥的季节性来看，当前供需格局也使得淡旺季切换时的价差在缩小。
因此，从行业集中度、议价能力、价格波动趋势等因素考虑，我们认为水泥行业盈利水平的向上弹性明显大于向下弹性，估值水平有提升空间。
2）从公司来看，水泥企业的PB估值较为稳定，且与ROE高度相关
目前公司拥有大量在手现金，相对比例在行业中也处于较高水平；水泥行业对于产能扩张的限制使得公司的再投资需求进一步减少，因此公司具备提高分红率的条件。
另外，对标相应ROE水平的水泥企业，公司PB也被低估。因此我们认为公司估值预期在未来将继续提升。
2、Q4恢复可期，2021年预计保持高景气
由于2020年新批项目预计9月逐渐进入开工高峰，我们认为Q4水泥需求仍将保持良好，而积压的基建需求可能会集中到2021H1春季躁动集中爆发。
目前长三角地区高标水泥均价507元/吨，高于去年同期10元/吨左右。
同时长三角地区出货已基本达到产销平衡，而全国平均出货率已恢复至85.8%，同比高出7个百分点，印证赶工需求仍然较旺，涨价条件良好，Q4华东地区价格高点有望接近或追上2019年同期水平。
同时，由于产能置换漏洞逐渐弥补，且疫情后国家进一步刺激基建，我们认为2021年供需格局仍将保持良好，行业高景气预计可以维持。
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