经过半年的等待，市场终于在春节前迎来了转股制度的红包：首批新三板私募市场名单终于出炉，深圳创投等10家机构入围。
这个10家机构是：
这份榜单的发布，让10家机构提前拍摄好年景；同时，也有望为低迷的市场带来一些活水。
流动性不足、估值偏低一直是困扰新三板发展的老问题：30万合格投资者仅占a股市场的0.26%；每天活跃的投资者只有几千人。新三板市场有券商85家，平均投资不足3亿元，合计不足250亿元；个人投资者资金不超过2000亿元，可用资金不到a股市场的10%。
上述诸多大山，使得整个新三板市场的活跃度保持低位。市场一直呼吁引入私募、公募基金入市、QFII投资新三板等制度安排，从而激活整个新三板的融资和交易。
随着首批新三板私募做市名单的发布，第二批私募做市团队也将于2017年登陆，明年将成为公募基金入市的第一年。
为什么只有他们有资格？
私募业务从确认到最终上线，只用了6个月的时间。
5月：证监会明确开展私募机构参与新三板做市商业务试点，全国股份转让系统具体办理相关备案管理工作；
9月，《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》(以下简称《评审方案》)发布公告称，将选择不超过10家私募机构进行做市业务试点；
11月：股份转让系统评估组召开会议，对20家私募机构做市商业务试点专业评估申报材料进行集中评估。
随着《评审方案》的公告，9月中旬有33家私募机构申请做市，其中权益类基金21家，风险投资基金4家，证券投资基金7家，基金子公司1家。具体列表请参考下表：
随后，浙商创投也加入了竞争对手的行列。
根据《评审方案》所列条件，私募需要满足以下七个条件：
(一)注册资本不低于1亿元人民币，财务状况良好；
(二)连续经营3年以上，近3年年均资产管理规模不低于20亿元；
(三)申请机构和人员最近3年未受到中国证监会行政处罚；
(四)有符合全国股份转让系统做市商相关要求的业务实施方案和内部管理制度；
(五)有专门的做市商部门，有做市商人员；
(六)做市商制度符合相关技术规范，并通过全国股份转让系统测试；
通过逐一匹配条件，淘汰企业名单也浮出水面。
实缴注册资本不低于1亿元：郭凯开元股权投资基金管理有限公司、极富创业投资有限公司、上海丁奉资产管理有限公司；
持续经营3年以上，且近3年年均资产管理规模不低于20亿元。北京橙叶投资基金管理有
限公司、广发合信产业投资管理有限公司等13家；申请机构及人员最近三年内未受过中国证监会行政处罚:新富资本等。
由此以上17家企业在第一轮评选中基本出局。
将以上条件相对应，再加上证监会、基金业协会、中国结算公司和股转系统将共同组成评审工作小组，对提出申请的机构打分，最终10家机构入围。
据三板富研究中心了解，中科招商近期开始组建做市团队，深创投的做市团队已基本搭建完毕。
在入围后，在具体运作中，全国股转系统根据私募机构业务运营特点做出差异化安排：
私募做市试点采用特殊经纪结算模式。由于私募机构不具备结算参与人资格，私募做市商开展做市业务，应通过并仅可通过一家具有中国结算结算参与人资格的主办券商办理相关证券、资金的清算交收业务；
为防范利益冲突，私募机构做市标的不得为其作为基金管理人的基金（或资产管理计划）直接或间接持股10%以上的股票；
私募机构不得使用受托管理的客户资金进行做市，做市资金来源仅限于其自有资金。
全国股转公司称，将指导、督促上述10家私募机构，尽快完成各项业务、技术准备，确保现场验收工作进度，推进私募机构做市业务试点顺利实施。
10家机构投多少钱？他们投什么？
从公告参与申请试点的多家挂牌公司看，多个企业拟投资做市资金首期上限大约在3亿元左右，与目前做市券商平均投入规模大体相当。
浙商创投：预计首期用于做市资金额度不超过2.8亿元；
思考投资：拟将做市业务投入资金上限提高到30975.5万元，与公司在新三板挂牌后募集资金总额相当；
达仁资管：拟向股转系统申请成为新三板做市业务的试点机构。公司表示，自开展做市业务一年内有权使用3亿元自有资金用于做市业务库存股的获取。
很可惜的是，虽然弹药已准备好，达仁资管并未入列此次10家私募做市机构之列。
从以上数据可以看出，机构的投入较为有限，总资金盘子或在20-50亿元之间。由此可以判断，首批私募机构参与做市业务的信号意义大于实质意义，首批进入市场的“活水”规模较为有限。
值得注意的是，今年以来做市指数持续低迷，大部分券商新三板做市业务处于浮亏状态。
不过，目前新三板创新层企业平均估值约为20倍左右，相比于创业板平均估值80倍，创新层优质企业处于价值洼地。
对于参与做市机构将投资哪些标的，投资机构高管们已给出预判。
久银控股李安平：目前满足创业板上市条件的新三板公司大约600家，截至今年11月10日，有256家挂牌公司接受上市辅导。今年以来公告接受上市辅导的挂牌公司数目远超去年同期。受目前做市制度限制，6月以来，创新层的整体估值一直在基础层公司之下。不少业绩较好且做市家数较多的创新层企业估值反而低于基础层的同业公司，存在着估值套利空间。这也是投资机构进场的好时机。
中科沃土基金管理有限公司董事长朱为绎：私募机构开展做市业务，前期或在创新层企业中实施，这有助于改善创新层企业的流动性，有利于吸引更多优质企业留在创新层。
当然，必须看到的是，如今的新三板，尽管也规定每家做市转让企业至少拥有两家做市商。但做市商总体数量太少，导致了做市商具有稀缺性。此外政策对做市商的偏向甚至让做市商在新三板的权威已无法遏制。
在券商之后，股转系统扩大做市商范围，既有利于及时引入流动性“活水”，也有利于形成竞争性做市格局。在做市商数量不断增加的情况下，每只挂牌股票的做市商数量将进一步增加，可以逐渐促使市场由垄断性做市制度向竞争性做市制度逐渐过渡。
