事件：公司发布2016年年报，全年实现营业收入13亿元，同比增长2.24%；归属于上市公司股东的净利润7464万元，同比下降31.2%。业绩与之前的业绩报告基本一致，符合预期。同时公布2017年第一季度报告，营业收入2.8亿元，同比增长55.19%；归属于上市公司股东的净利润387万元，同比下降25.74%。
线上优品市场的激烈竞争导致主营业务业绩下滑。
2016年运营商4G网络商用加速，公司主营业务规模扩大。但市场竞争加剧导致毛利率下降，全年综合毛利率下降2.85个百分点。此外，新建办公楼增加了当期成本和费用，以及重组支付中介费的计划，最终导致净利润下降。我们认为，未来网络优秀行业市场集中度的提高将继续带来公司主营业务收入的增长，但竞争激烈，长期利润将趋于稳定。2017年第一季度，公司收入大幅增长，主要得益于互联港口的整合。然而，由于成本和费用的增加，其业绩仍然下降。
互联港超越业绩承诺，看好其混合云业务市场潜力。
互联港湾承诺16-18年净利润4050万元、6900万元、9300万元，2016年实现净利润4233万元，略超业绩承诺。互联港专注于混合云和云计算市场的产业细分。目前，SDN网络与阿里巴巴云已经全面对接，SDN平台直接开通了从数据中心到阿里巴巴云的虚拟专线，AWS的对接和融合正在进行中。我们认为其技术部署符合云计算发展方向，看好其增长潜力。
计划收购剩余股份，互联网港湾创始人有望积极参与公司管理。
目前公司计划暂停发行股票，以现金方式购买互联网港湾剩余49%股权，交易金额为5.5亿元至7亿元。如果收购成功，公司的股权结构将发生变化。互联网港湾创始人任志远有望作为大股东积极参与公司管理，这将为公司战略的推进和转型带来新的想象空间。
维持目标价14元的“增持”评级。
我们暂时不考虑收购互联网港湾剩余股权的影响。预计2017-2018年公司EPS分别为0.29元和0.32元，对应PE分别为36X/32X。我们看好IDC DCI SDN混合云的云服务布局，维持“增持”评级，目标价14元。
风险表示：标的公司利润达不到预期风险，新业务发展达不到预期风险。
