说到风险投资，人们会想到这些传说：
“孙正义6分钟决定投资阿里巴巴，赚了2500多倍；
彼得泰尔在脸书投资了50万美元，8年后变成了约11亿美元；
亚瑟洛克在苹果公司投资了约6万美元，三年后又涨到了约1400万美元."
有趣的是，VC往往被认为是“一夜暴富”。其实行业的头部效应非常明显，而且它还必须具备投资——耐心的宝贵品质；在外人看来，VC所在的一级市场缺乏流动性，但这可能是VC眼中的优势。
风险投资家黄海指出，风险投资体现了“买入是逻辑，卖出是艺术”，普通人也可以借鉴VC的思维进行投资。这个怎么说？
从VC视角，看风险与收益
风险投资又称风险投资，具有“高风险、高回报”的特点。毕竟，大多数创业公司可能会失败，很少有成功的案例能够为失败的案例买单。统计显示，美国VC行业整体年化收入约为16.4%，但VC的头部效应和品牌效应非常明显。(美国风险投资协会数据，1987年至2007年的年化回报率)
VC如何“悄悄致富，给世界惊喜”？风险投资家不是不怕风险的勇敢战士。优秀的风投会通过惊人的耐心和准确的判断赢得更高的胜率。红杉资本是世界上最著名的风险投资公司之一。它在美国投资了苹果、思科、谷歌、领英、WhatsApp等公司
均持股时间达7年。图：红杉等基金的历史回报
数据来源：《风投》，哈佛大学教授汤姆·尼古拉斯著。圆圈大小与规模大小成正比。
为什么VC这么有耐心？答案很简单：不得不如此。参与一级市场的VC，往往不能随时退出，VC出资人也需要“被迫”长期持有。与一级市场相比，二级市场流动性更好，你能获得每天，甚至实时报价，但反过来看，“这是否也是二级市场的缺点呢？”
正所谓“心急吃不了热豆腐”，VC一定深有体会。一方面，由于一级市场缺乏流动性，每次交易可能需要等很多年。另一方面，早期阶段的公司，不存在实时报价，估值变化也可能非常剧烈。VC能抵挡“赚快钱”的诱惑，恰恰是因为缺少这个途径。
“募、投、管、退”四个步骤是VC的职责，其中最重要的环节就是“退”。判断是退出还是继续加码，是非常考验VC能力的事情。比如张一鸣的“九九房”创业失败了，但“一个华丽转身”打造出今日头条，所以重要的还是回归对商业与经营者的复杂判断。
时有风吹幡动，非风动，非幡动，实乃心动——虽然二级市场提供了频繁交易的可能，但VC恐怕不喜欢这种交易便利与频繁报价带来的撩拨与试探。像VC一样谨慎思考，给自己的投资加一个“紧箍咒”，降低操作频率，在克制内心波澜的同时或许会有不一样的收获。
“神秘”的VC出资人
有耐心的资金永远是少数，加之VC募资规模可能高达数千万或数亿元，所以更像是“奢侈品”。它们的出资人来自哪里？
风险投资可以算是美国的发明。20世纪80年代末，美国VC资金主要来源发生变化，从富有的个人和家庭明显转向退休金、社保基金、大学捐赠基金等机构投资者。我国则主要是上市公司、高净值个人、政府引导基金等。VC资金往往对于流动性要求更低，耐心更高。
耶鲁大学捐赠基金前首席投资官大卫·史文森曾表示：某家风投机构是他们最赚钱的投资项目之一，为耶鲁带来的回报超过24亿美元。此外，风险投资人杜枫在著作中说：“退休基金是劳动者年轻的时候存下来，以保证退休和年老时的收益，是一种比较长期的投资，要得到超过通货膨胀的收益，就不能只限于固定存款。”美国退休基金为了分散风险，会以一小部分资金投资于VC，同时也争取拉高整体收益。
VC思维下，如何投资？
VC的投资思路，体现了价值投资的眼光。部分二级市场上市公司与创投公司类似，在不断涌现新的业务，进行商业创新、技术创新。此类公司的投资分析思路，往往也是看护城河、看用户、看粘性，同样需要在公司业务重大拐点发生之前及时发现，判断公司是否具有跨越式发展的潜力。
此外，VC更看重的往往是10年左右的中长线行业分析思维，这也是建立在与公司内部管理层的深入了解沟通与合作的基础之上。二级市场普通投资者往往难以把握，时常会面临的恐慌情绪，部分源于对公司情况缺乏足够深入的分析与研究。举例来说，美股亚马逊股价曾经在2001年10月跌至5.51美元，自上市以来最大回撤居然达到95%，二级市场投资很难不为所动，理想化的价值投资思维往往面临各方面的考验与压力。
图：1997至2021亚马逊股价（AMZN）
VC与公募基金相比有很多不同，比如高杠杆运作、借壳上市等风险相对更大，但投资需要“正确的认知+逆人性”，不论风险投资或二级市场都是如此。“股神”巴菲特对于市场好时候、坏时候都保持淡定态度，也是源于其资金主要来自保险浮存金，能支持进行长期持有。对于普通投资者，一旦明确资金短期内无需动用，既然一样是用于长线，不妨将耐心思维、VC思维用在投资中。
文：黄可鸿
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