来源：中国证券报
证监会2月5日公告，批准深交所主板与中小板合并。
分析人士表示，合并后，深交所将形成以主板和创业板为主体的市场结构。结构更简单，特色更鲜明，定位更清晰，有利于明确不同板块的功能定位，夯实市场基础，提高市场质量和效率。总的来说，提高资本市场活力和韧性，有利于深入实施创新驱动发展战略，进一步突出创业板市场定位；有利于充分发挥深圳市场功能，推动完善资本要素市场化配置体制机制，更好地服务中国特色社会主义先行示范区粤港澳大湾区建设和国家战略发展大局。
证监会指出，深交所主板与中小板合并的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则和操作监管模式，保持发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码和简称不变。本次合并只是对部分业务规则、市场产品、技术体系、发行上市安排等进行适应性调整。这对市场运行和投资者交易一般影响不大。
问题一：市盈率差异会导致个股异常波动？
答：流动性和估值不会有大的变化
截至2021年1月底，深圳主板上市公司468家，主要集中在食品饮料、房地产、家电等传统行业，平均市盈率为21.74倍。中小板上市公司有1000家，主要集中在电子、医药、生物、计算机等新兴行业，平均市盈率36.34倍。
对此，有市场声音称，深市主板与中小板市盈率差异较大，合并会影响两板估值，导致个股异常波动。
市场分析人士指出，由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长性特征等因素以及投资者预期不同，企业估值水平存在一定差异，主板与中小板市盈率差异主要是行业类型、成长性特征等结构性差异所致。一般来说，新兴产业的估值高于传统产业。与同类行业相比，双方估值趋同。
同时，两板合并并不改变投资者的门槛和交易机制。不会对投资者的交易方式和交易习惯产生直接影响。因此，在基本面没有明显变化的情况下，股票之间的流动性和估值水平不会发生重大变化。
上述分析人士指出，由于两板合并初期市场情绪的影响，个股可能会出现异常波动，但这不会改变市场运行的基本逻辑和整体趋势。深交所将重点监控个股异常波动，依法从严监管，维护正常交易秩序，确保市场稳定运行。
问题2:合并会加速市场的扩张吗？
答：短期内不会直接导致市场加速扩张
关于深市主板与中小板合并后恢复深市主板上市功能是否会导致市场加速扩张的问题，市场分析人士表示，深市主板与中小板合并的总体思路是“两个统一”“四个不变”。即统一业务规则，统一运营监管模式；保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，股票代码和简称不变。合并后，主板仍实行审批制，不降低上市门槛，不增加新的上市渠道，这
《中国证券报》记者从接近监管部门的人士处获悉，证监会将坚持稳中求进的总基调和制度理念，与沪深交易所采取多项措施，维护市场稳定运行。一是按照市场化、法治化原则，依法依规开展审计登记工作，从源头上有效保障市场进入、提高上市公司质量。二是落实“零容忍”要求，严厉打击各类违法违规行为，持续加大对欺诈发行、金融诈骗等恶性刑事案件的打击力度。三是大力推动长期资金入市，加快构建长期资金愿意来、愿意留的市场环境，强化专业资产管理机构实力，大力发展权益类基金产品，持续推动各类中长期资金积极配置资本市场。四是充分考虑市场承受能力，科学把握投融资平衡。
问题3:服务中小企业的功能弱化？
答：实际上正在增加
有人认为，中小板并入主板会削弱资本市场服务中小企业的功能。
“资本市场对中小企业的服务功能不会因为两板合并而减弱，但实际上是在增强。”市场分析人士指出，深交所主板与中小板合并后，发行上市条件和投资者适当性要求保持不变。深圳市将形成以主板和创业板为主体的市场结构
在不同发展阶段的中小企业提供融资服务。深市主板重点支持相对成熟的企业融资发展，创业板主要服务成长型创新创业企业。深交所还将采取再融资和并购重组市场化改革、丰富产品体系、优化改进服务等措施支持中小企业做优做强。值得关注的是，近年来，通过推出一系列重大改革，我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。
一是推进创业板改革并试点注册制。精简优化创业板首次公开发行股票条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，设置了多元化上市条件、支持服务成长型创新创业企业.上市融资。
二是推进新三板改革。设立精选层，优化发行融资制度，允许符合条件的企业向不特定合格投资者公开发行股票。建立新三板向交易所市场转板机制，打通中小企业成长壮大的上升通道。
三是推动区域性股权市场扎根当地服务中小微企业。
此外，还完善创业投资基金监管制度，出台“反向挂钩”减持政策，鼓励投早投小，支持小微企业在交易所市场发债融资等。
问题四：全市场注册制很快实施？
答：不能急于求成有些制度仍需要磨合、优化
2021年系统工作会议指出，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。在上述预期下，深交所主板与中小板合并是否意味着全市场注册制很快实施？
市场分析人士指出，股票发行注册制改革是一项系统工程，涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革。目前，科创板、创业板试点注册制已取得较好效果，各方面总体认可。但也要看到，注册制试点的时间还不长，相关制度安排尚未经历完整市场周期和监管闭环的检验，有些制度还需要不断磨合和优化。因此，在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化，也不能急于求成。
此次合并深交所主板与中小板，主要解决深市主板与中小板趋同问题，立足于厘清不同板块的功能定位，构建结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰的多层次市场体系。
中国证券报记者从接近监管部门人士处获悉，下一步，证监会将认真贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进，坚持系统观念，坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段3个原则，评估完善科创板、创业板注册制试点制度安排，保持改革定力，加强改革统筹，推动注册制改革行稳致远。（记者 昝秀丽）
【纠错】【责任编辑:王萌萌 】