可转债上市公告书中有一些条款需要仔细阅读。下面我们来谈谈它们。
1.强赎条款
止赎条款示例
上图是可转债发行公告中对赎回的描述。赎回分为三种情况：
到期赎回强制赎回(附条件赎回条款A)余额不足赎回(附条件赎回条款B)这里主要讲强制赎回。首先要说明的是，上市公司发行可转债不是为了低息贷款，主要是为了股权融资。如果投资者将可转债转换为股票，上市公司不仅会支付后续利息，还会节省本金。所以上市公司当然希望投资者能够尽快转股，而且越快越好。为了达到这个目的，出现了止赎条款，意思是：‘不要等，不要总想着多赚，快速转换股份’。一般来说，当股票的股价连续多日高于转换价30%(这个数值应该参考公告，一般为30%)时，就有可能触发止赎条款。这个时候，我们应该更加重视它。强制赎回是公司的权利，是否赎回由公司决定。
从上面可以看出，可转债会在中途强制赎回，但到期不赎回。可以说，到期赎回对投资者和上市公司来说都是一个双输的局面，除非你能高折价买入可转债。
但是，如果正股疲软，股价一直躺在地上，远低于转换价，那么傻子才会转换股票。那么上市公司如何才能让投资者尽快转股，这就引出了下一个条款：降低转股价格。
2.下调转股价条款
降低转换价格的条款示例
降低转股价格的条款因公司而异，需要仔细阅读。触发向下调整条件后，最终实现向下调整需要一定的过程。这一条款也是上市公司的权利，符合条件后是否减持由公司决定。
由于降低转股价格的条款，可转换债券对股票有保护作用。想象一下，当市场疲软时，正股会大幅下跌，可转债的价格也会跟着正股一起下跌。如果此时持有正股，只能死或止损；如果持有可转债，可转债的价格也会随着股价的转正而下跌，但股价转正大幅下跌会引发向下调整，公司很可能会实施股价的向下调整。
我们知道，在转股价值=转债面值转股价正股价,当转股价格下降时，转股价值就会上升，然后套利资金就会进入，从而推高可转债的价格，使可转债的溢价率达到市场可以接受的平衡点。如果市场回暖，股价上涨，可转债价格也会上涨。显然，在这一波调整中，由于转股价格向下调整，可转债价格会出现两次上涨，涨幅很可能会超过正常股票。也就是说，可转债有可能不承担股票下跌的风险，而是收获股票上涨的收益。
从公司层面来说，也愿意实施转换价格的降低，因为更容易满足止赎条件，到时候就要实施止赎条款，看能不能转换你的股份。
3.回售条款
转售条款示例
附条件转卖条款：在转卖期内(通常为最后两个计息年度)，如果可转债价格满足一定条件，投资者有权按照债券面值加当期应计利息的价格向公司转卖全部或部分可转债。注意这一条款的细节，可能因公司而异。有些公司设置的条件对投资者非常不友好，请仔细阅读。另外需要特别注意的一点是，金融可转债没有“附条件转卖条款”。
附加转售条款：公司违反规定(如改变募集资金用途
转卖条款是投资者的权利，是对可转债发行公司的限制。当股价大幅下跌满足修订条款，公司不执行修订后的股价时，投资者可以实施转售操作，从而使公司发行可转债失去意义。因此，当修订条款得到满足时，上市公司将认真对待。另外，当转卖期临近时，如果可转债低于转卖价，股价低于转股价，就会有套利资金进入，所以转卖条款也会支撑可转债的价格。
小结：
这三个条款是投资者与上市公司之间重要的博弈工具。因此，在投资之前，我们必须仔细研究每个条款的触发条件。如果条款设置对投资者不利，我们一定不能参与。
下一篇文章开始讲如何投资可转债
