创业板涨跌幅最新限制,中小板与创业板上市条件异同

每经记者：刘海军每经编辑：何建玲

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昨天《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》公开征求公众意见。本次创业板改革在试点注册制的同时，推出了包括发行、上市、交易、退市、信息披露等在内的一揽子改革。征求意见稿中，创业板试点注册制新规实施后，股价涨跌幅限制放宽至20%，引起市场投资者广泛关注。

“创业板试点注册制的新规有没有破坏市场生态链？不，被破坏的是存量冲刷的生态链。”面对新规，一些投资者调侃道。

《每日经济新闻》，记者了解到，业内普遍看法是，将限价放宽至20%，这将有助于抑制市场投机，加速优胜劣汰。

“热钱应该重新衡量，然后再决定涨停板的战术。热钱应该转移到主板或者中小板进行交易。”深圳资深游资周经理(化名)表示。

有助于抑制市场炒作

业内普遍预计，首批注册制创业板企业将于年内落地。也就是说，今年投资者可能很快就会看到创业板公司每日涨跌的上限放宽到20%，这也意味着热钱在创业板“狂欢”的日子屈指可数。

此前，由于a股散户的特性，T 1，和10%跌停的涨跌限制，衍生出独特的超短线命中模式——热钱模式。这种模式在创业板尤其疯狂，很多以这种模式起家的人，比如“八年一万次”的赵老哥，都是散户熟悉的知名热钱人物。

记者了解到，对于热钱来说，做大的办法是每次投入少量资金，实现薄利多销，通过大量交易获得成功，成功率很高。但是如果单个盈亏过大，技术能发挥的作用就会降低，运气的成分就会增加。在10%的涨跌幅限制下，地板最多可赚22.22%，地板最多可亏18.18%；在20%增减的限制下，地板最多能赚50%，地板最多能亏33.33%。因此，限价的放松意味着创业板股票的波动会变大，过去热钱的理论和打法很可能行不通。

正因如此，《每日经济新闻》的记者注意到，创业板试点注册制征求意见稿昨天发布后，不少短线投资者都在感叹，一个打板时代即将过去。

中信证券表示，目前热钱在创业板“打板”的策略，往往取决于个股价值连城、在每日10%的涨停上丧失流动性的状态，从而吸引散户跟风，减少自身资金消耗。根据科创板的经验，将涨跌幅限制放宽至20%，将明显增加个股炒作难度，在打板失败后也将面临更大的损失，导致纯题材/概念炒作减少，加速股市优胜劣汰。中长期来看，注册制放松交易制度也有利于机构投资者获得更高的定价权。

“这对‘打板子’的生态影响比较大，主要是风险系数的原因。如果当天董事会失败，理论价值可能损失高达33.33%的本金；如果加上杠杆，第二天就可以直接爆仓，”游资的周经理告诉记者。

游资或转战主板、中小板？

但相比于科创板50万元的门槛，创业板的进入门槛要低得多。具体来说，新规意见稿中指出，对于在创业板开户的新投资者，应明确执行“2年10万元资产投资经验”的门槛。已开户的投资者在签署新的风险揭示书后，可以继续交易创业板股票。此外，创业板投资者的适当性要求基本保持不变，但要求充分披露风险；

整体来看，创业板的上述门槛限制还是比科创板低很多。那么，如果说创业板有大量的“群众基础”优势，是不是意味着实施20%的涨跌幅限制后，创业板个股的涨停相比科创板会容易很多，数量也更多呢？

对此游资周经理表示，两种情况的结果是一样的，都是对手盘的问题。创业板的波动空间加大以后，一些非专业的中小投资者一旦出现亏损就会退出创业板的交易，也即是加速去散户化。“游资应该会重新衡量后，再决定打板战法的交易。游资应该会转入主板或是中小板进行交易”，对于创业板新规实施后的市场，周经理判断称。

“随着市场的日趋成熟，以及媒体对交易知识的不断普及，资金通过涨停板来影响市场情绪的手法也逐渐被大众所知悉，赚钱难度将会增大。未来的涨停板将更多取决于市场对上市公司发展的合理预期。信息价值不变，而涨停板变成20%，涨停板数量一定会减少”，深圳百仑基金总经理胡超对《每日经济新闻》记者表示。

不过在胡超看来，随着过去几年游资交易方式的改变，交易周期有所拉长，已经在一定程度上适应了当下市场。现在游资对涨停板的依赖也不如从前，另寻主板或中小板交易的游资不会成为主流。

“从估值来看，市场对创业板的发展预期是高于主板的，与是否20%涨停板规则关系并不大，因此新规不会改变资金对创业板配置的逻辑。从流动性来看，20%的新规增加了市场可成交的价格，让更多对价格有不同预期的投资者参与进来，总体流动性会增强；而由于稀释和风控变化，盘口流动性可能会下降。从风控角度来看，20%新规意味着市场存在更大的潜在波动的可能，要求投资者有更强的风险控制能力，市场参与者自然也会更加倾向分散配置。而这个过程会反过来降低了市场实际波动率，最终达到平衡。对于散户而言，新规后参与创业板应更多关注股票基本面，同时尽量分散投资，避免情绪化交易”，对于创业板以后的发展和投资，胡超最后补充道。

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