我已经半个月没有写关于市场的文章了。今天和大家聊了几句创业板注册证的消息，知道大家都在关注五一之后市场会如何开放。先说说我的看法。
上周五盘后消息传出后，A50第二天就砸了5%，随后美股和欧股都砸了个小洞。不过周一周二之后市场消化了，甚至还涨了一点，说明情绪方面已经消化的差不多了。预计周三a股低开不超过2%，即使突破2800点，也很快会回来。但市场仍不稳定，不建议重仓抄底。目前只能在轻仓位慢慢介入。
目前已经回到2月底到3月初的波动行情：如果出现下跌，人们会倾向于继续逢低买入。因此，市场杀跌空间有限，一旦跌破2750，就会被接受。但恰恰相反，大家对大盘上行持怀疑态度，因为每次突破2850点，摸不到多高就会面临调整，所以大盘上行的空间有限，涨了就有人卖。
那么你对目前的行业有什么看法呢？乍看之下，五一假期的统计数据并没有回到正常水平，很多地方的消费仍然受到限制，所以预期的报复性消费并没有到来。消费和技术的争论可能会重新开始。可选消费已核实低于预期，节后可能继续低迷。领先消费者的估值并不低。你到底要不要抱团？一季度，傅鹏博减持了两只医药股，而刘一季度重点配置医药股。有人说，老板们该擦肩而过了。最后看到余光的话，觉得真相被指出来了：市场和一个公司产生分歧的一个很大的原因，就是大家看的时间跨度不同，导致了观点和交易的分歧。
你可以这样理解余光的话：科技是未来三五年甚至十年的主线，但目前市场已经透支了未来两年的估值预期。将估值调整20~30%有点吸引力，但恐怕更难快速回到之前的高位；本质消费是一个可持续的现金流企业。短期内看不到巨大的增长，但长期来看基本面是稳定的，所以在市场风险偏好较低的时候很容易成为抱团对象。一旦疫情结束，经济复苏后外部环境会有所改善，市场风险偏好的快速提升会让大家开始抛弃本质消费。今天有朋友说了一个很有意思的现象，说酱油企业的龙头海天叶巍，看似估值高，没有很多故事，但是你做饭的时候离不开它，其实很多消费者对这些酱油调料的价格是不敏感的。当你把一瓶酱油的价格提高一两块时，消费者很难注意到，很多瓶子都是在不知情的情况下使用的。当然，这并不代表所有人，但它只说明了一个现象，那就是无论宏观经济如何变化，这种可持续现金流的消费龙头基本上不会波动太大。
综上所述，很难说科技股的配置价值是否是暂时的，但必要消费的估值已经略高；如果非要说哪个行业更安全，可能只有传统基建，但传统基建很难大幅上涨。
先说创业板注册制。别慌。你在现行体制下挣的钱不多，还怕注册制。最近有朋友一直问我创业板是不是要涨了，券商股是不是来了。总的来说，创业板指数近期走势挺好，注册制也挺好。该来的总会来，这是大势所趋。未来个股的成交量和流动性是核心，要把重点转向流动性强的龙头个股。
我首先关心的是，哪个ETF流动性更好？这里先淘汰分级基金。
首先是最主流的宽基指数创业板ETF。创业板指数
然后在创业板选择一些绩优股，也就是打造绩优股。创建蓝筹股的筛选标准如下：首先，根据过去6个月的日均自由流通市值对抽样空间内的股票进行排序，选出前30%的股票。其次，对于选取的股票，按照利润、会计稳健性、投资稳健性、违约风险和低波动性五个维度计算指数得分。根据各因素得分，计算出每只股票的权重，选出前50名股票作为样本股。你可以发现，创建蓝筹股实际上是一个类似于主动管理基金的指数基金，会有一些人为删除或增加的股票。这是指
数是有个人意志的，也就是传说中的Smart Beta策略。说到创蓝筹，就不得不提创蓝筹的双胞胎弟弟创成长。将选样空间内的股票，和创蓝筹相同，即按过去半年的日均自由流通市值从大到小排序，选取排名在前30％的股票。 其次，对选出的股票，依据成长、动量两个维度计算指标得分。根据各因子得分进行倾斜加权，计算各股票的组合权重，选取排名靠前的50只股票构成样本股。没错，这玩意儿其实也是个Smart Beta策略基金。其实你可以按照字面意思理解创成长，就是创业板中的成长股，成长板块中的成长，风险因子暴露更多，往往大牛市中涨得多，熊市来的时候跌得也惨。
目前我关注到的创业板指数基金就这四类（简直太少了），令人尴尬的是，后两种其实只有一家基金公司有产品（Smart Beta毕竟是刚起步，不是广告），而前面两种是真正的宽基指数基金。到底怎么选，我觉得大家自己都有判断的能力。目前我个人还是觉得还是优先看场内成交量和总规模，如果一个号称以流动性为标准选股的ETF本身的场内流动性很差，那还不如不买。
最后讲下玩法的变化。创业板注册制之后，大家都很担心10万的门槛是不是高了，以及大量新股会不会冲击市场，不过我认为流动性方面最大的冲击是涨跌停板制度变成了20%，这样一来，游资没动力去打板了（风险太高了，玩不起），创业板实际上在科创板化，成交量肯定会下降。大家看看科创板的成交，基本上都是机构在互割。一个缺乏流动性的市场，其估值中枢必然会下降的。可能大家觉得游资在市场上不重要，其实投机资金也是成熟市场中不可分割的一部分，市场需要泥鳅来搅动热点。随着注册制的推进，市场机构化的趋势几乎不可逆转，大胆设想一下，再往后，没有机构（尤其公募）进入的股票，可能都少有人问津了。
当然了，市场还有一种说法，说每一轮资本市场的大改革，都需要一样牛市来配合，刺激改革推进。本人没做回测，不懂这个逻辑。（基金投资有风险，不作为投资依据）
