新华社上海10月27日电(上海证券报记者林聪)随着公司首批限售股解禁，“第一波”科创板减持启动。截至10月26日收盘，共有25家科创板公司宣布减持。从减持主体来看，风险投资机构成为减持的主力军，少数公司董事选择了“落袋为安”。
从减持方式来看，中微公司和天奈科技都尝试了询价转让制度，而集中竞价、大宗交易等传统模式仍是大多数科创板公司股东减持的选择。
从减持时间来看，解禁即减持的安排，大多是基于公司股价走势良好。同时，收回投资成本或自身业务发展的需要，让个人股东“便宜也能卖”。
从解禁后的表现来看，一向被视为“大兽”的减持并未在科创板引发大风暴，市场也从最初的短期下跌回归平静。这份平静的背后，既有科创板公司对减持新路子的探索，也有增量资本入市带来的缓冲，更有市场各方日益成熟的共识和决心。
(小标题)风险资本退休了，高管们安全了
第一波科创板减持是由风险投资机构主导的。在已公布的减持计划中，创投机构占比接近80%，深创投、江苏高投、陈达等明星机构也在其中。
以减持比例较高的西部超导体为例，公司7月23日晚间公告，股东中信金属、深圳创投、陕西成长新兴、陕西成长新材料计划合计减持不超过14%的股份，其中陕西成长新材料清仓减持。
当晚，广信光电、浪江创新、浪江汇鑫一号的股东也宣布清仓减持。两人都是一致行动人，计划通过集中竞价或大宗交易减持，减持数量不会超过其持有的全部149.15万股。从减持计划发布时间来看，广信光电7月23日收盘价为43.95元，仅比发行价38.09元上涨15%。
没有巧合。持有汉川智能4.99%股份的股东江苏高投也于当日抛出减持计划，减持比例不超过公司总股本的3%。与高点100.34元相比，公告日收盘价41.05元可谓“便宜”。
卖的便宜，为什么？风险投资机构公开减持的原因无非是“回收部分投资成本”、“补充营运资金”、“自有资金需求”和“投资运营安排”。投行人士告诉记者：“近期，部分科创板股票被机构减持，部分机构认为当前股价理想，正是减持的好时机；有的是被动卖出，资金使用期限到期，即使估值不高。”
这一现象背后，投资基金的“商业逻辑”无法回避：不同属性的基金覆盖企业不同成长阶段，风险投资的使命是陪伴企业初创期，实现企业上市后退出。
风险投资的退出需求不仅是正当的，而且有政策可循。例如，10月10日宣布减持瑞金生物的陈达创泰、陈达创恒、陈达创瑞三位股东，早在今年5月就已经被中国资产管理协会备案，并成功申请了创投基金股东的减持政策，因此其减持不受比例限制。
除了风险投资机构有序离场，不少科技公司的董事也开始行动。
例如
公告显示，本次解禁规模达到1.94亿股，是此前公司流通股总数的3.77倍。如何稳定大规模减持对市场可能产生的影响？对此，中伟公司给出的解决方案是：检验科创板的询价转移机制。
根据中伟公司披露的股东询价转让方案，嘉兴悦橙等8名股东拟通过询价转让方式转让公司股份888万股，占公司总股本的1.66%；此外，股东投资于委托
e-entity-word" data-gid="18254108" qid="6527564590304204045" mention-index="0">中金公司拟转让1%的公司股份。中微公司此次股东询价转让的价格下限为178元/股，为7月23日收盘价205.23元的86.73%，为公司前20个交易日股票交易均价242.2元的73.49%。
根据上交所此前发布的科创板公司以询价转让和配售方式减持股份实施细则，询价转让制度的受让方必须是具备相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者，禁止关联方参与询价转让；询价转让需要向机构投资者进行市场化询价，其中转让价格不得低于市价七折；受让后6个月内不得转让所受让股份，防范短期套利等。
经过市场博弈，8月11日晚间，中微公司股东询价转让结果报告书出炉，转让价格均为底价即178元/股。其中，嘉兴悦橙等8家股东找到广发基金、诺安基金和创金合信基金3家投资者，接手全部888万股股份，合计套现15.81亿元；置都投资拟转让股份的实际受让数只有原计划的19.33%，受让方分别为瑞士银行、万家基金、博时基金和新华资产。
紧随其后，10月22日，天奈科技也抛出一份股东询价转让计划书，多名股东拟合计转让7.11%的公司股份。最新公告显示，此次询价转让价初步确定为41元/股，相较公司10月21日的收盘价和前20个交易日的股票均价分别打了约八折和九折。且出让方与券商协商后，一致决定启动追加认购程序。
有投行人士表示：“通过询价转让进场的资金主要是机构投资者，一来能够帮助机构用合适的价格买到足够数量的股票；二来也能避免对公司股价造成过大影响。”
与上述2家公司的“先行先试”相比，睿创微纳可谓“老猫烧须”，竟在常规的减持动作上跌了跟头。
10月9日，睿创微纳董秘赵芳彦、监事会主席陈文祥相继宣布辞职，原因均系家属误操作致违规减持公司股票。此前，睿创微纳已公告赵芳彦和陈文祥的减持计划，两人拟在合规前提下，分别减持不超过100万股、7万股。令人意想不到的是，交给各自家属打理的2个证券账号，不约而同在9月29日进行了减持，成交金额分别为680.12万元和42.58万元。而此时距离睿创微纳预约的三季度披露时间已不足30日，故违反相关减持规定。
“合规肯定是上市公司一切行动的前提。”上述投行人士进一步表示，“目前来看，尝试询价转让的科创板公司尚属少数。但询价转让是科创板一项极具创新、符合市场化需求的减持制度，未来可以期待更多科创板公司选择这种方式完成新老股东的‘交棒’。”
（小标题）市场先抑后扬，理念从古到新
有意思的是，过去闻“减持”而色变的市场规律，并未在科创板上演。回顾此次减持潮中相关科创板个股的走势——从短期调整下行到迅速企稳回升的过程，实际上是投资者逐步看淡“减持”，转而看重质地的成长。
科创板首批公司解禁期一到，7月23日晚间，光峰科技、瀚川智能、沃尔德、新光光电、西部超导、乐鑫科技、嘉元科技、容百科技、中微公司等9家科创板公司即发布股东减持公告。其中，西部超导、光峰科技、嘉元科技3家公司的减持比例名列前茅。
7月24日，上述披露减持公告的9只个股全部收跌，仅有乐鑫科技、中微公司的跌幅在8%以内。巧合的是，嘉元科技、光峰科技、西部超导3只减持比例最大的个股，当天跌幅居前，均超过10%。
“这一方面和减持比例较高造成的投资者恐慌心理有关，另一方面恐怕与这些公司上半年业绩表现不佳也有一定关系。”某私募人士表示。
如主营锂离子电池极薄铜箔和超薄铜箔的嘉元科技，因受疫情影响，公司上半年营收同比下滑46.79%，归母净利润同比下滑68.11%。
不过，拉长周期来看，股东减持造成的影响只是暂时的。从最新股价来看，西部超导、嘉元科技等公司股价，均较减持公告发布后的区间低点有了明显回升。科创50指数也在经历了明显波动后，先抑后扬，市场信心逐步恢复。
与此同时，监管端的规则供给也更为完备。随着科创板询价转让和配售方式减持股份细则的落地，现行科创板公司的减持方式已涵盖集中竞价、大宗交易、协议转让、询价转让和配售制度5种选择。
有资深投行人士向记者分析称：“以批发价格To B”的转让方式引入机构投资者，改变了以往散户同优势股东同台博弈的格局。同时，通过疏通新的减持渠道，也避免了短期大量股份向二级市场倾泻对股价造成冲击。
资金“活水”的引入，对于平抑减持冲击无疑有着重要意义。据悉，首批4只科创50ETF基金合同于9月28日生效，并开启快速建仓的模式。据机构测算，目前4只基金入市的资金约在200亿元的规模。
在此过程中，市场各方对于“减持”二字也有了更深刻的理解和更成熟的共识。相较于过去对“大小非减持”一边倒的指责，现在更多的声音能够理解不同阶段股东的贡献特点和权利义务，用更市场化的视角看待资本的流动。当上市公司、股东、投资者、监管都能够以更包容、更智慧的方式面对减持时，“减持压力”方可真正“减压”。（完）
