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随着股价暴跌，市场份额被挤压，聚美优产品开始走向消亡。到了今年5月，聚美优产品因转型投资、共享充电宝而面临王思聪，再次开始受到大众关注。现在聚美优品又出事了！8月29日，巨美溢价股东恒润投资向董事长陈欧、红杉资本沈南鹏发出公开信，对陈欧、巨美溢价提出严厉质疑。

陈欧作为一个备受瞩目的80后明星企业家，俘获了无数粉丝的心。他经常出现在电视节目中，他在微博上的粉丝已经超过4000万。2012年，他发明并创造了“陈欧风格”。2014年，聚美优四年前才在纽交所上市，陈欧一夜之间成为中国最年轻的CEO。那一年，《胡润报告》中陈欧的价值达到了120亿。

聚美优产品在陈欧的爆发式发展，加上陈欧个人对聚美优产品的代言，吸引了众多资本大佬的关注，各路资本纷纷选择加入，包括恒润投资、红杉资本等国内外知名机构。

那么，仅仅过了几年，恒润投资作为聚美溢价的股东，为什么要为难陈欧呢？先来看看恒润投资的一些观点：

首先，我没有兑现承诺，而是把IPO募集的资金投入到主营业务上，投资了1430万美元电视剧，4480万美元充电宝。

第三，聚美Premium与股东失去沟通已有22个月，但在过去的9个月里，股东没有收到聚美的任何财务信息。

最后，陈欧曾提出以7美元/股的低价将公司私有化，导致公司股票下跌45.2%，市值损失3.97亿美元。投资者遭受了无端的损失。同时，恒润投资还要求巨美宣布每股1.5美元的特别股息，并向投资者返还2.25亿美元，以弥补其损失。

对此，陈欧立即作出回应，主要包括两点：一方面，陈欧已经承认完成了对深圳街电科技的收购。在投资电视剧方面，这主要是为了在终端客户和流量方面获得更多的资源。

另一方面，关于现金分红，管理层是聚美的第一大股东，管理层选择分红对管理层有利。然而，这样做将被视为最自私的行为。为了公司更好的发展，管理层选择让公司持有现金。

事实上，巨美溢价存在很大问题：首先，随着巨美股价的大幅下跌，陈欧的净资产大幅缩水。2016年的《胡润报告》显示，陈欧的财富为20亿元，而两年前为120亿元。其次，管理层意见不一，陈欧不得不面对一起创业的兄弟们的离去。从联合创始人刘辉、联合首席财务官高萌、郑到前不久的戴雨森。那么，聚美优产品给我们带来了哪些由盛转衰的启示呢？

启示一：做自营模式还是要引入第三方商家？

聚美优产品一直面临着卖假货的困扰。2013年3月，聚美优举行“三周年”庆典，短短3天，销售额就达到了10亿元，让人感到羡慕，但却被天涯发布的一则报道卷入了造假风波。2014年7月，第三方商家彭懿恒业因销售假冒服装和手表被爆。结果，聚美优在网站上公开道歉，却难以阻止股价暴跌。

事实上，聚美上市后一度被外界质疑卖假货，随后仅2015年就损失了60%的市值。公开数据显示，2013年，聚美优产品占B2C线上零售市场的22.1%

此外，聚美优品快速失去市场份额的另一因素是：化妆品电商的蛋糕已被人盯上，激烈的竞争由此产生。天猫、京东持续在化妆品领域发力，网易考拉、贝贝网等新晋抢食分羹，前后夹击之下，聚美优品的处境更加艰难。

对此，笔者认为，假货泛滥、竞争激烈是电商们的必经之劫难。虽然像阿里、京东每年都耗费大量精力来打假，但只要不是自营模式，打假问题始终治标不治本。同时，如果陈欧稳扎稳打，从一开始就坚持走平台自营模式，保证化妆商品无假货，再加上掌门人陈欧为聚美的倾情代言，聚美把自己打造成国内第一的化妆品电商还是完全有可能的。

启示二：不转型是等死，转型未必能活更好

鉴于化妆品电商市场竞争激烈，空间被严重挤压，陈欧想出了转型的应对之策。去年，陈欧宣布切入领域，推出“REEMAKES睿质”空气净化器，但官网上的销量却极为惨淡。2016年1月，陈欧宣布进军影视文化业，计划打造“中国影响力最大的颜值经济公司”。然而，“开山之作”电视剧《温暖的弦》，最新消息是尚未正式开拍，还在选角阶段，离开发行和赢利阶段还距离甚远。

除了投资空气净化器和拍电视剧外，2017年5月，陈欧又盯上了“共享经济”，3亿元投资共享充电宝街电科技。到了8月底，聚美优品又宣布已经完成了对深圳街电科技的收购，其全资子公司River International Holding将持有街电科技的股份。但王思聪和俞洪敏都觉得共享充电宝风险系数太大，很可能会损失惨重。但陈欧却坚持对共享充电宝市场有信心。

对此，笔者认为，聚美优品转型是没错的，但在选择转型方向上却欠考虑。做空气净化器，此乃小众化市场商品，而进军文化业是一个投入巨大，收效缓慢的产业，难以在短期内给股东们真实业绩的提升。而投资共享充电宝，这个行业本身就存在着场景需求不多、充电宝归还网点少等一系列问题。将聚美的生死成败系于共享充电宝，让人惊出冷汗。

启示三：不懂资本运作，就不要乱弹琴

之前聚美优品登录纽交所，市场能给出较高估值，是因为投资者对聚美优品前景充满信心。资本市场，向来是一个讲预期和题材的场所，如果没有炫目增长的业绩，良好的预期就不存在了。于是聚美优品的股价开始进入了漫漫长跌的通道之中。

2016年2月，陈欧递交私有化申请，而7美元的价格尚不足当初22美元IPO价格的三分之一，而且提出私有化之后导致的一系列错误致使公司股票大跌45.2%，这自然会引起中小股东强烈不满。投资过滴滴的知名VC投资人朱啸虎在朋友圈斥责其“陈七块”，认为这件“巨没有品”的事将严重影响未来中概股赴美上市。

对此，笔者认为，进退资本市场非儿戏，一会儿抢着要上市，一会儿要推私有化进程。聚美在上市前后要三思，因为上市后所有公司的优劣信息都会在聚光灯下展示给投资者。而一旦上市之后搞私有化退市也要谨慎，因为股价打折，会给投资者带来很大损失。就当前而言，聚美优品在艰难的转型期中，应保业绩稳定才是上策，而不是贸然推出私有化进程。

聚美已处在前途未卜的路口。如果陈欧坚持只做化妆品电商，并且做到货真价实，再加上陈欧的网红魅力，聚美优品也会做得不错。就算选择转型，如果投资的标的具有潜力，陈欧也能摆脱困局。再如果，陈欧在稳住资本市场股价的同时，能够让投资者相信聚美良好前景，而不是擅自搞私有化，聚美的股价必不至于全线崩溃。陈欧和聚美带来的启示很多，值得我们借鉴和思考。

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