市盈率估值法，也就是常说的PE，就是一个公司的市值=净利润*PE。
市盈率估值法更适合利润稳定、增长缓慢的企业。
我们需要估计一个公司的价值，需要确定两个方面，即公司的净利润和PE倍数。
一、净利润。
公司的净利润绝不是报表上的会计利润，而是真正的自由现金流。这个净利润应该满足三个方面。
1、要确定利润的真实性,公司是否真正收到现金，不是土地、货物、应收账款等等。
对于非金融企业，我们可以将过去5-10年的经营现金流与年度净利润进行比较，取两者中较低的值。
对于金融企业来说，应该从风险控制的角度来确定利润的含金量。坏账准备是否充足，不良贷款准备是否充足，业务假设是否足够保守，不良率与同业相比是否异常。当然，每年直接看分红与利润的比例也是一个不错的选择。我绝不会每年只拿出10%的利润投资银行保险。因为我不能确定这个利润是不是真的。
2.要确定利润是否可持续。
一方面要对公司的商业模式有一定的把握，这个行业是会永远持续下去还是会长期存在，公司的利润能否保持稳定。另一方面，公司的非经常性损益也要扣除。
最典型的就是各种周期股，比如猪肉股、化工股。在行业巅峰时期，利润非常夸张，但不是可持续的利润。建议用一个完整的行业周期，计算平均值作为净利润。
另一个典型的例子是要被淘汰的行业，比如传统的汽车行业。2018年初，很多传统汽车行业，5PE，10PE，分红6%，好像很便宜。事实上，这种利润是不可持续的，即将跌落悬崖。如今，真正能重生进入下一个时代的汽车公司屈指可数。
3.利润是否
需要额外的资本投入。买入一个好公司，就是一次性投入，源源不断地产生自由现金流和分红。而一个坏公司，往往账面利润看着还行，实际上赚到的每一分利润，又要投入到再生产中，否则就不能维持它的优势。
如水电站，机场，一次投入建成之后，就是坐地收租，不需要额外投入。而另一类公司，赚到的每一分钱，又要投入到再生产当中，否则就会被淘汰。如房地产行业，赚到的钱呢？买地了。买的地呢？建成房子卖出去。卖房子的钱呢，又买地了。房地产行业最后会剩下一堆现金还是一堆地，真不好说，估值低不是没道理的，好在这个行业普遍分红还可以。
通过以上3点，我们可以将公司的净利润还原成真正的净利润。满足这3点的公司，一般来说，长期都不会亏钱，只是买贵买便宜，收益率高低的问题。
二、PE。
PE，也叫估值倍数。也就是我们常说的，公司贵不贵。要注意，股票软件上提供的PE，都是使用的会计利润，我们要把会计利润还原成实际利润，再使用PE来估值比较准确。
PE的倒数即为收益率。我们可以用市场的无风险利率来进行比较，从而确定一家公司到底贵不贵。
如余额宝这种货币基金，收益率为2%，就相当于一家50PE，无增长，利润全分红的公司。相比之下，50PE的贵州茅台，每年利润仍然会有一定幅度的增长，和余额宝比，收益率仍然是高一点的，所以50PE的贵州茅台，只能说有点贵，但是可以理解。
同样的道理，如果市场利率水平过高，如无风险利率达到10%，一家公司如果利润增长较慢，20PE就很贵了，因为收益率只有5%，还不是全支付的。如果市场利率为负值，那么就会出现一个很夸张的现象，对于永续经营，每年分红的企业来说，它们的估值无论多高都可以算作合理。
当然，这只是理论值。实际操作中，15PE到25PE，公司净利润为真，每年有10%-15%的成长，是最舒服的投资区域。
10PE以下的公司，多半都有硬伤，比如夕阳产业，正处于周期顶峰，深陷不良率泥潭等等，就要抱着捡垃圾的心态投资，同时要看重股息率。
30PE以上的公司，一般来说就比较贵了，除非确定性非常高，利润增长十分稳定，才值得投资。50PE以上的公司，全是高危区域，100PE以上的公司，基本就是博傻无疑。
100PE以上的公司里面，肯定会产生伟大的公司，只不过成功率比较低，绝大多数公司还是会泯然众人矣，那家伟大的公司跑出来之后，利润稳定，成为一只现金牛之后，再去投资，也还来得及。
