近期，券商股备受资本市场关注。作为牛市的旗手，每一次暴涨都会激起投资者的躁动。

互联网经纪商微牛早在今年就在美国上市，融资3亿至4亿美元，或准备在高盛上市。

威布尔是母公司法米科技旗下的金融服务产品，法米科技成立于2016年，总部位于湖南，专注于为全球个人投资者提供金融市场服务。

富米科技自成立以来，已完成融资如下：2016年，天使轮获得小米科技、顺维资本5000万元投资；2017年，A轮获得鸿道资本、资本、顺维资本投资1亿元融资，A轮涉谷高新创投、博资本投资1000万元；2018年7月，B轮获得博江资本、白墨资本、宏道资本、德惠资本2亿元融资；2019年7月，C轮获得格非资产2.5亿元人民币的独家战略投资。

其中，微牛定位于全球金融服务平台，是美股在华第二家持牌券商，主要为用户提供二级市场数据和交易的一站式解决方案。

2018年1月，微牛正式获得美国金融行业监管局(FINRA)和美国证券交易委员会(SEC)的批准，成为美国持牌证券经纪人，创下中国资本在美国持牌最快纪录(178天)；2020年1月，牛伟正式取得香港券商牌照，9月上线。目前覆盖13个以上国家或地区、3大类、29家交易所的市场信息。

这家总部位于湖南长沙的公司，乘着互联网经纪人的热潮，作为华尔街44号的海外互联网经纪人，正在大踏步前进，但机遇和挑战是齐头并进的。

1 天时地利人和的产物

随着社会的进步，居民的总财富也增加了。尤其是在新经济的带动下，高净值人群增量突出，年轻化趋势也更加突出。年轻一代有一个增加财富的明确目标。这种投资需求为互联网券商打下了蓝海赛道。

在这种需求市场的支撑下，互联网券商的繁荣发展得到了科技的催化。当移动互联网加速渗透到日常生活中，互联网财富管理的需求被挖掘，券商借助这种一线红利、轻资产、可扩展的商业模式，将目光聚焦在散户身上，APP的布局迅速上升，一定程度上提升了行业效率，降低了成本。

微型牛的诞生也是这个好季节的加分项。

富美科技的创始人王安全，背景非常高，在这个行业已经15年了。2006年加入阿里，任阿里金融架构师、技术总监、淘宝贷款事业部总监、总经理助理。位置；2014年加入恒丰银行，担任网络金融资产交易部总裁；2015年加入小米，担任小米金融总经理；2016年3月，他创立了Fami Technology，专注于全球金融市场业务，开发微型牛产品。

王安全本人非常看好科技赋能金融的潜力，重视金融全球化，认为真正的金融科技应该通过科技传播金融资源，这可能是他发展微牛的初衷。

继承了老朋友雷军产品的调性，王安全对微牛也有一定的高要求。好在取得了不错的效果。截至2020年底，微牛App在Google Play上的下载量超过500万次，在美国券商应用下载榜中排名第二。

2 0佣金是卖点

这里的0佣金主要是指不收取用户的交易佣金。众所周知，传统券商的主要收入来源是交易佣金。尤其是在业务重合度高的前提下，围绕佣金争夺的价格战愈演愈烈。微牛可以通过互联网降低成本，替代佣金收入，通过优化其他后端模块实现创收，包括订单流收入、股票贷款、账户现金余额利息、融资融券利息等。或通过

事实上，这一0佣金模式戳中了散户的需求点，毕竟微牛聚焦的美国为首的资本市场呈现高度机构化，主要面向专业投资者，这对中小投资者“并不友好”。

而微牛这类新生代互联网券商，通过互联网优势将成本拉低，主动降低了投资门槛，去满足了年轻一代的投资需求，进而加强用户粘性，指望后期形成规模效应，去消化边际成本，甚至可以挖掘散户背后的投顾、资管等业务空间。

公开数据显示，今年4月，美国家庭持有的股票占其所有金融资产的比例已提升至41%，达到自1952年以来的最高水平。

图源：网络

当然0佣金也不是微牛的独家法宝，同业竞争对手Robinhood、TD Ameritrade等也采取了这一模式，但其背后的风险也不容忽视。

Robinhood已通过自身的教训给同业者打了个底。去年12月，Robinhood收到了来自SEC6500万美元的巨额罚单。

SEC称，Robinhood将客户订单卖给其他交易商并从中获得收入的做法存在重复性的虚假披露，未能履行平台责任，即为客户寻找最优的订单执行价格。即使在0佣金模式下，Robinhood所提供的“非最优成交价格”让投资者共损失了3410万美元。最后，Robinhood同意支付6500万美元的罚单，了结此事。

有时候，你以为的0佣金也可能在你不知道的时候收割了你的利益，毕竟互联网券商平台一旦没有有效把控，或通过倒卖你的交易订单流，在订单流买卖市场中套利赚钱，没有为你的“最佳利益”行事也未可知。

3 靠天吃饭的不确定性

另外，券商被称为牛市风向标，同时也说明了它存在“靠天吃饭”的属性，事实上它的盈利能力依赖于市场行情的景气度，具备明显的周期性。

牛市来了，券商平地起飞，牛市走了，券商惴惴不安。

互联网券商本身的业务模式不可避免会受到大市的影响。就拿2020年来说，这一年市场遭遇了疫情黑天鹅，随着流动性宽松政策的释出，叠加中概股回港、明星标的境外上市等利好，海外权益投资的热度明显提升，线上交易需求进一步扩容，互联网券商迎着机遇，赚得可谓是盆满钵满。

但这也意味着，一旦景气不再，市场活跃度遭遇滑坡，微牛为首的互联网券商们也会表现敏感，对公司经营产生一定的消极冲击。

而如何在市场风险存在不确定性的背景下漂亮地存活下来，面对同质化严重的激烈竞争，互联网券商需要找到自己独有的定位和优势，毕竟互联网流量见顶已有预见，入局者需要在实现快速的用户扩张的同时，稳固更多新的盈利增量。

这也就是微牛在后期会逐步增加债券、期货、外汇、共同基金等品类，且适时入局资管、投顾等业务，且进入东南亚、欧洲更多全球化市场的原因。

毕竟，身处高成长赛道，市场竞争的激烈程度正在加剧，而散户的心一直在投资热风中摇摆不定。

举例来说，今年年初，Robinhood等多家互联网券商暂时限制散户对爆炒股的建仓，提高了投资期权的保证金要求，舆论四起，而微牛在这一事态下“不战而胜”，公司交易平台7天平均新增用户暴涨1548%，且成为全美第二最受欢迎的免费应用程序，仅次于Robinhood。

Robinhood在一定程度上是微牛对标的竞品，前者也在筹备上市，截止到2020年9月最后一轮私募融资，Robinhood估值达到117亿美元，投资者包括红杉资本、NEA、谷歌母公司Alphabet的风险投资部门GV等。

更为重要的，随着散户时不时掀起逼空大战，从年初的GME，到上个月的AMC，再到前几天的CLOV...多轮行情持续引爆，散户们背后的这类无佣金交易平台其实也一直处于风口浪尖之中。

用巴菲特的话来说，这是在推动股市“赌场化”，而微牛、Robinhood等互联网券商应用也将承压于更为严格的监管和风控，例如是否涉嫌荐股，以及其在逼空热潮中限制散户交易的决定是否合规等。

4 结语

互联网券商的高速成长，对于散户，尤其是年轻一代自当是拍手叫好的，毕竟他们可以拥有更多进行全球化资产配置的机会，而互联网券商们也将通过散户们的黏性，为自身打开更多的发展空间。但在疯狂波动的股票交易中，微牛为首的互联网券商还是需要学习加强自身的平台责任以及风控能力。

更为重要的是，0佣金模式实际上已经不是什么稀奇事，在券商竞争红海里，微牛的护城河并不突出，而散户的心和市场行情的那片天一样说变就变，微牛在没坐上头部梯队之前，还得多练内功，悠着点。

本文源自格隆汇