周三(9月9日)，创业板暴跌，不仅是近期被炒作的低价股全线崩盘，就连已经超卖的次新股近期也跌入“杀跌不抵抗”的地步。事实上，创业板首批注册新股之一的“尚锋文化”，上市不到半个月就一路暴跌，到周三更是干脆突破了138.02元的发行价，成为创业板注册新股中第一只“破发”的股票。
受创业板注册制诞生以来首次“破发”新股影响，21只创业板注册股中仅有2只收涨，其余均出现不同程度下跌。其中，维康药业、康泰医药、大宏利、盛德新泰、大冶股份、迦南智能均下跌超过10%。目前，代表创业板注册股的“深注册指数”全天暴跌6.55%，收于1812.06点，创下成立以来的新低。到目前为止，在过去的12个交易日里，该指数已经下跌了40%，在所有主要行业中排名第一。
在创业板新股持续暴跌，尤其是尚锋文化“破发”的打击下，a股市场的次新股加速溃败。次新股指数暴跌4.02%，至2650.77点，距离年内低点2402.09点仅一步之遥。不仅如此，最近7个交易日，次新股指数连续收跌，创下2019年4月18日-5月6日以来最差纪录。
那么，是什么原因造成了次新股的情况呢？投资者还能参与新股炒作还是“造新股”？重庆商报采访的申万宏源高级投资人何武表示：一是估值过高。虽然次IPO指数中包含的股票随时都在变化，但总体来看，次IPO集团的市盈率与科创板非常接近。目前科创板的市盈率高达86.45倍，意味着大部分新股的市盈率都在这个水平附近。而沪深主板的市盈率只有十几二十倍。与下一次相比，新股组估值严重超标，价值回归是必然之路。
第二，股价太高。经过13年漫长的熊市之旅，上证指数已经基本到达熊市底部。在这个阶段，股价决定了调整幅度，而不仅仅是业绩。历史上，1000点的a股平均价格在4.5元，1664点的a股平均价格低于6元。然而，今年9月2日，a股平均价格高达23.42元。因此，a股要想开启新一轮牛市，就必须拿走高价股票。因此，难以避免的是，高价股扎堆的次新股成为卖空的首要目标。
第三，涨幅过高。抛开近两年非科创板新股的大幅上涨不谈，即便是在注册制上市的21只股票，也能在短短一两天内暴涨10倍，巨大的盈利盘面必然导致大规模套现。而且在创业板注册的新股具有卖空功能。一旦卖空机制下的新股雪崩，其他新股也会随之跳水也就不足为奇了。
第四，破发不是调整的终点。作为注册制中第一只“破发”的股票，尚锋文化意味着a股尤其是次新股的调整将比以往更加猛烈。原因是，过去创业板除了2010-2012年上市后快速破发的历史外，长期处于发行价之上。但创业板注册制新股破发是在a股市场持续两年的背景下发生的，刚开始下跌，然后遭遇“破发”，说明这轮调整水平绝对不是大多数人估计的“短期回调”。
第五，创新欲望要适当降低。随着熊市接近尾声，新股往往会在短时间内甚至上市后当天直接破发。只有密集破浪出现，才是黎明前的黑暗，市场才会慢慢迎来转折点。从这个角度来说，这六年一定要赚钱，恐怕明年就会成为历史。新股上市首日是否破发，取决于新股的市盈率和所属行业的平均市盈率。
6.目前，不适宜掘金新股。今年4月28日至7月13日，新股反弹超过50%，本质上是对过去三年下跌的技术修复。次IPO指数的技术芯片密集支撑区域位于700点附近。换句话说，次新股指数在到位之前，会在目前的基础上下跌75%。事实上，如果目前IPO的市盈率是以科创板为基础的话，只会下降75%，市盈率会回到20倍左右。当牛市开始时，次新股的市盈率通常是二三十倍。因此，在很长一段时间内，除了空头头寸，投资者不应该轻易掘金新股。
上游新闻重庆商报记者王业
