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本文是 《价值事务所》 的原创文章，第701篇。

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前几天网上有报道说广东省将把生长激素纳入集采，长春高辛瞬间被各种市场短命。当时，《价值事务所》的财务账户《通通有讲》说了这样一段话：

“先不说这个谣言是否有可能成真，就假设这个谣言是真的，也就是广东省从事生长激素采集。也没有说目前对生长激素的需求主要来自于生长改善型是否会纳入收藏的问题。

很难理解为什么在行业只有少数玩家的情况下，行业还这么焦虑，比如现在渗透率还不到5%，需求的不断增长如此重要。"

确实如此。先不说这个收藏是真是假。即使是真的，也只是广东的一个省。更有可能是采集生长激素粉针剂。但粉针剂一方面是第一代生长激素产品，在公司收入不高，可以收藏。相反，还可以给公司市场份额，让粉针剂去其他医院占坑，从而销售其他更好的注水、长效注水产品。

哦，术语太多了吗？不要慌，我们在下一篇文章中慢慢聊，到底是怎么回事。

生长激素被低估了

长春高辛的核心子公司金赛医药贡献了公司80%以上的营收(2021年Q1，长春高辛总营收22.81亿，金赛医药贡献18.43亿)。

很多人，没怎么接触过生长激素，从而忽视了这一个隐形的大市场。

其实，生长激素的市场真的很大，即便长春高新一直在涨，可所长个人认为，他背后所代表的生长激素市场，依旧被大家看轻了。

生长激素，是用来治疗矮小症的，矮小症，顾名思义，就是身高比正常人低，在过去，很少有人把小孩子长得比别人矮当回事，压根就没想过要去管。

其实，如果家长足够重视，在小孩子小的时候积极用生长激素进行干预，很多小孩是可以长高高的，当然啦，过去的人一是不知道有这玩意儿，一是没这个条件。

因此，生长激素在国内的渗透率一直相当之低，近些年，随着家长对孩子身高的越发重视（尤其是男生，身高低于170cm都可以算成二级残废了）、学术推广的普及，生长激素的渗透率才慢慢增加了起来。

而且，最重要的是，很多对娃的身高过于看重的家长，明明自己娃不是矮小症，也给他打生长激素（因为矮不矮已经变成和别人比较了），比如，所长一个高中同学，一直都是矮矮小小的男生（在重庆，所长认为这是正常身高吧），高三的时候，突然窜到了1米8，大学去了军校，成了一个肌肉猛男？？？？

这孩子要是没打激素，所长把名字倒过来写。

不过，即便有些家长意识到了，整个生长激素的渗透率还是非常之低，也就2%左右，算上这些该打没打的、以及不该打要打的，这个市场，未来该是个天量。

金赛药业第一龙头

长春高新旗下的金赛，是生长激素的第一龙头，划重点、敲黑板，他是绝对的第一。

生长激素目前分为三种剂型，分别是：粉针、水针和长效制剂，其中粉针的治疗效果是三者中最差的，不过由于价格便宜，还是不少人在用，可随着时间的拉长，未来增速会降低，粉针将逐渐被水针取代，短效制剂（每天注射一次）也会被长效制剂（每周注射一次）替代。

目前，金赛是市面上唯一一个三种剂型都有的企业，而在水针市场上，公司目前仅有安科一个对手，安科的产品，也只是2019年才上市的。

所以，看了上图后，大家压根就不用管生长激素进广东集采是真是假，即便是真的，撑死也就粉针拿去集采，后两样，一是压根没什么厂家，采也没法采；其次，生长激素基本都是自费，只有粉针和水针在部分地区纳入了地方医保支付。

划重点、敲黑板！只有粉针、水针在局部地区有医保支付，绝大多数还是自费。不那么好的东西，才会做集采，好东西，比如长效水针，就是得花钱。

金赛药业的所有生长激素销售额里面，超过85%来自自费，仅仅不到15%左右来自医保占比，所以说，大家别操心了，都回家吃西瓜吧！

不要听到集采就害怕，借着这个机会，所长给大家讲一下，什么样的药品容易遭遇集采、什么样的药品集采背景下容易受伤。

一，花医保钱多的，医保去做集采，可不是给老百姓做善事，就是为了控费，你花他钱少，他对你压根没兴趣。

二，如果一个药品，厂家较多，一个集采就意味着内卷，大家打价格战，可是，如果压根没几个厂家，都没有对手和你报价，操心个啥？

甚至，如果是竞争对手少的，外资占市场份额多的东西受集采，那对于相关厂家而言更是大大的利好，因为自己不用辛辛苦苦去做推广，国家帮忙瞬间各大医院铺到位，多爽？

写在最后

长春高新，最主要的逻辑还是生长激素，只要生长激素市场足够大还在扩容，按现在的渗透率、长春高新的绝对霸主地位，完全不用操心，稳得不能再稳了。

更何况，公司也不是只靠生长激素呀，人家在积极布局辅助生殖，目前国内厂家在这块有建树的，一是高新、二是丽珠，长春高新的风格，就是避开巨头林立的地方，安心做自己的小而美。

目前，公司通过自研以及外部合作等方式，引进甲磺酸亮丙瑞林、重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液等项目，进一步增强公司在儿童健康、女性健康、生殖及肿瘤等领域的技术储备。

最后，公司除了现有的王牌生长激素，未来的增长点辅助生殖，还有一个刚分拆科创板上市的百克生物呀，百克近期的表现还是十分强劲的，虽然不是第一梯队的疫苗企业，但也是第二梯队的头部。

好公司需要好价格，收益确定性才更高，那什么样的价格算好价格呢？价值事务所团队花了几个月，打磨了企业估值简易学习课程，实操性非常强。尤其企业研究实力还没有足够精深的，更需要估值配合，抓紧机会哦。