2021年春节后，随着全球经济复苏，美债收益率持续走高，引发市场对全球流动性收紧的担忧，港股市场呈现持续调整。
5月港股止跌回升，但仍维持震荡态势。5月7日，南向资金延续昨日小幅净流出的趋势。Wind数据显示，截至收盘，南向资金净流出3.4亿港元，其中沪股通净流出3.18亿港元，深股通净流出2200万港元。
根据上述研究，中期来看，在流动性和通胀的扰动下，高估值科技成长股的性价比在回调后有所回升，具有长期投资价值。
5月6日晚，跨境财富管理业务试点实施细则公开征求意见。作为境内居民配置海外资产最重要的方式之一，QDII基金的投资目标范围和投资者门槛与跨境财富管理类似。那么，随着跨境财富管理的逐步落地，QDII基金会是否被“分流”了？
跨境理财通或成为QDII补充
5月6日，中国人民银行广州分行、深圳中心支行、中国银行业监督管理委员会广东监管局、深圳监管局、中国证监会广东监管局、深圳监管局联合起草《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》(以下简称《细则》)，公开征求社会公众意见。
作为境内居民配置海外资产最重要的方式之一，QDII基金的投资目标范围和投资者门槛与跨境财富管理类似。随着跨境财富管理的逐步落地，QDII资金是否会被“分流”？私募网基金经理胡博对第一财经记者分析称，从定位来看，跨境财富管理沟通可能与QDII没有特别大的区别，但QDII审批程序繁琐，目前QDII额度相对稀缺，因此跨境财富管理沟通可能是对QDII的有益补充。
根据《细则》规定，粤港澳大湾区“跨境金融通信”试点实行额度管理，暂定总额1500亿元。“北行通”“南行通”跨境资金净流入、净流出上限不得超过“跨境金融通”试点项目总额。同时，业务试点还对个人投资者实施100万元投资额度管理。
根据胡博的分析，根据跨境财富管理咨询稿，北上投资可以购买评级在R3以下的银行和部分公募基金的非保本理财产品。但是南方的投资品种还没有确定，需要相关管理机构确定，北方的投资范围要大概率参考。这会给公募基金带来一些增量资金，因为海外基金确实对内地资产感兴趣，相当于扩大了沪港通和深港通的投资范围，现在可以覆盖公募基金和非保本理财产品。
此外，虽然目前跨境财富管理沟通的额度只有1500亿元，但胡博认为，未来额度还会继续增加，投资范围也可能继续放宽，这意味着中国将从股票到金融产品逐步对外开放。
公私募抱团南下
目前港股市场动荡，但公募基金配置港股的热情不减。在私募基金方面，有明星私募加仓。
“目前，公募基金2021年一季度季报已基本披露。根据偏股型基金(普通股、混合股、灵活配置)口径统计，一季度末持有基金市值为3.95万亿元，较去年四季度增长3.25%。从板块来看，一季度主动权益类基金公开发行增加了港股配置，主板和创业板占比下降。”统计的
毕，百亿私募最新调仓换股路径也是浮出水面。根据私募排排网统计，冯柳的“高毅邻山1号远望基金”依旧是已披露的持有A股市值最高的私募产品，一季度末持有24家上市公司，不过与去年年末的49家相比，不仅重仓股数量减少25只，持股市值也是缩水153.94亿元。
值得注意的是，冯柳在A股减仓超百亿元，大概率是腾挪部分仓位至港股，冯柳此前表示：“美股我一直投得比较少，今年我更倾向于港股。今年比较大地增加了港股市场的配置。港股市场没有风格的扣分项，相对从容一些。”
国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东对第一财经记者分析称，港股总体估值还是较低，具备较多稀缺标的。在赵晓东看来，有四大板块值得跟进，一是估值较低、分红情况良好且与经济增长密切相关的金融行业；二是周期短、波动小、业绩确定性高的消费行业；三是专业壁垒高、体系建设全面提升的医药行业；四是具有估值优势、受益于经济转型升级的优质香港科技股。
不过也有基金经理对港股上市公司的盈利前景表达担忧。汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧表示，决定港股市场方向的核心要素是企业盈利，没有盈利就没有牛市。其他要素的作用仅仅是放大或减弱由企业盈利决定的市场方向和变动幅度。本轮港股行情始于2020年四季度企业盈利拐点，2021年春节后的港股市场调整主要源于盈利前景的弱化。
程彧认为，本轮以原油、铜为代表的全球大宗商品（上游原材料）价格暴涨，引发通胀预期从而推动美债利率上行。从中长期供需基本面看，其价格均已在长期均衡价格之上。近期铜价突破了历史高点1万美元，且近期原油价格又连续反弹，大宗商品的价格上涨又一次引发市场担忧，因而港股市场在近期出现了明显回调。美债利率快速上升的阶段或已结束，在美联储开始引导量化宽松退出预期前，预计港股市场的流动性仍会维持充裕。
