记者马
MSCI扩张“三步走”今天迈出了第一步。
北京时间5月14日凌晨5点左右，MSCI发布了半年度指数的审核结果，宣布MSCI中国指数将增持26只中国a股，其中创业板股票18只，a股总数将升至264只，增持因子由5%上调至10%。在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中，a股权重将分别达到5.25%和1.76%。MSCI表示，该指数的审核结果将在5月28日收盘后生效。
新增的18只创业板股票分别是乐普医疗、爱尔眼科、网科、同花顺、东方财富、生物、汇川科技、沃森生物、宋城演艺、泰格医药、三环集团、芒果超媒、科技、先锋智能、文氏股份、康泰生物、宁世代、迈瑞医疗。
与此同时，MSCI还更新了中国中端市场a股名单，新增29只股票，剔除5只股票，其中股票总数升至173只。据了解，这些中盘股将于今年11月纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数。
此外，根据MSCI发布的数据，MSCI中国a股在岸指数将新增109只股票，剔除3只，其中市值最大的三只新股分别为：温氏股份、(当代安普瑞斯科技有限公司)、迈瑞医疗；
MSCI中国a股在岸小盘股指数新增503只股票，剔除49只股票，大部分来自符合条件的中国创业板股票；
MSCI中国全股票指数将新增66只股票，剔除10只股票，其中市值最大的三只新股分别为：温氏股份、(当代安普瑞斯科技股份有限公司)、迈瑞医疗；
MSCI中国全股小盘股指数将新增522只股票，剔除46只股票，其中大部分来自符合条件的创业板股票。
今年3月1日，MSCI发布公告称，拟逐步扩大中国a股在MSCI全球基准指数中的纳入因子，由5%扩大至20%，由原来的“两步走”扩大至“三步走”，具体为：
2019年5月，中国大盘股a股在指数中的包含因子由5%提升至10%，同时以10%的包含因子被纳入中国创业板a股(12只)；2019年8月，指数中所有中国市场a股的包含因子提升至15%；2019年11月，半年报指数审核时，将指数中所有中国大盘股a股的纳入因子由15%上调至20%，而中国中盘a股(包括15只符合条件的创业板股票)纳入了20%的纳入因子。
这三步完成后，MSCI新兴市场指数预期成份股中有253只中国大盘股和168只中国中盘a股(含27只创业板股票)；这些a股在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重估计约为3.3%。
MSCI表示，在提高中国大盘股a股纳入因子的同时，中国中盘a股也被纳入MSCI中国指数；还同意将深交所创业板市场纳入符合MSCI指数条件的证券交易市场名单。
据郭进证券李丽凤团队统计，2019年MSCI带来的增量资金约为4550亿元，5月、8月、11月的增量资金分别为1281亿元、1199亿元、2070亿元。
据团队测算，根据a股内含比率提升计划，人民币对美元汇率为6.7。第一步，2019年5月，a股大盘股纳入比例提升至10%，同时被纳入创业板大盘股。增量资金1281亿元；第二步，2019年8月，a股大盘股占比提升至15%，带来增量资金约1199亿元；第三步，201
9 年 11 月，A股大盘股纳入比例提升至 20%，同时将中盘股按 20%比例纳入， 带来的增量资金约 2070 亿人民币。三步完成带来的增量资金合计为 4550 亿；其中被动资金约 910 亿，主动资金约 3640 亿。而各板块增量资金规模，主要是流入金融与消费板块，分别为 1228 亿人民币和1273 亿人民币。
东兴证券分析师郑闵钢则认为，被动资金，即追踪指数资金“只是确定性较强的部分”，更应该关注 MSCI 扩容带来的超预期流动性部分。包括：
第一，据美国国家经济研究局数据，新兴市场贡献全球 80%的经济增长，新兴经济体的增长速度与潜力，远超发达经济体。鉴于新兴市场的飞速发展及发达市场增长乏力，MSCI新兴市场指数在 MSCI 全球指数中的比重实质上处于不断上升的区间。 因此以新兴市场占全球市场固定比重来计算增量资金的变化会存在一定程度上的低估。
第二，作为外资投资 A 股的主要渠道之一，2018 年 A 股首次纳入 MSCI 的时间节点前后，陆股通的资金净流入要远远大于当时市场的被动资金一致预期值（当时市场预估被动资金增量在 1100 亿元人民币左右）。自 2017 年 6 月 MSCI 就将 A 股纳 入指数展开咨询开始，外资就不断流入布局，2017 年 6 月至 2018 年 9 月，陆股通资金净流入量为 3670 亿元，是被动资金预期值的 3 倍，主动资金流入不可忽视。
“因此，我们应当重视 MSCI 扩容所撬动的主动外资增量，这将是其带来的最大超预期流动性所在。”他表示，随着 MSCI 扩容的实施，市场将持续流入可观资金，“即使其对市场的边际刺激减弱，我们仍认为此次 MSCI 扩容中长期来看能为我们带来相当可观的主动外资。”
2019年1月12日，中国证监会副主席方星海在第23届中国资本市场论坛上发言时称， 2019 年外资流入 A 股有望达 6000 亿元。
天风证券策略团队认为，除了MSCI外，A股被纳入富时罗素、标普道琼斯指数等也将成为非常重要的潜在增量资金来源。
该团队指出，2019 年的潜在外资流入分可以为两个层面：
其一，A 股“入富”、“入标普”的落实将带来可观的被动资金流入。其中，富时罗素在第一阶段纳入 A 股将分为三个步骤：2019 年 6 月纳入 20%、2019 年 9 月纳入 40%、2020 年 3 月纳入 40%。据其披露，2020 年 3 月完成第一阶段纳入后，将为 A 股带来 100 亿美元净被动资金流入，而根据分步纳入比例，预计 2019 年流入资金规模将 至少达到 60 亿美元。
标普道琼斯指数纳入 A 股将于 2019 年 9 月 23 日开盘前生效，届时将按照 A 股可投资市值的 25%纳入包括标普 BMI 指数、道琼斯全球指数等在内的六个指数，根据披露，截至 2017 年底仅标普全球 BMI 和道琼斯全球两大指数就有约 1.2 万亿资金跟踪，可以预计，一旦 A 股纳入其中，将可带来显著的增量资金流入。
其二，QFII、北上提额，将进一步扩大外资流入空间。2018 年 5 月 1 日起，沪、深股通每日额度均由原来的 130 亿元调整至 520 亿元；2019 年 1 月 14 日，QFII 总额度进一步扩充至 3000 亿美元，外资流入的两大通道被进一步扩容。
而当前，北上资金和 QFII 已用额度分别为 47 亿元（截至 2019 年 3 月 5 日，其中沪股通 21.89 亿元，深股通 25.11 亿元）和 1014.46 亿美元，其距离总额度上限仍有较大距离，外资主动资金的流入仍有空间。
