红周刊 记者 | 曹井雪
5月14日，a股市场全面上涨。与近期3月9日触底相比，不少个股大幅反弹，甚至逼近前期高点。尤其是市值排名前20的公司(不包括银行和两桶油)有一半以上已经从近期底部开始攀升，比如山西汾酒，较近期底部反弹55%，接近前期高点。
总的来说，市值排名前20的公司第一的是贵州茅台，市值2.52万亿元。事实上，中国平安是2018年和2019年a股市值第一。2018年中国平安市值1.06万亿元，贵州茅台市值0.74万亿元。但截至目前，平安的市值为1.27万亿元，在20强企业中排名第二，而贵州茅台的市值增长了近两倍。需要注意的是，2018年市值排名前20的公司中，只有9家还在前20的位置。
《红周刊》记者发现，ROE的水平和稳定性与大盘股公司的市值排名有关。比如格力市值排名从2018年的第12位下降到现在的第21位，ROE水平也从8.18%下降到3.02%。
市值“TOP20”“大换血”
据《红周刊》记者统计，三年前市值前20的股票中(不含银行股和“两桶油”，下同)，周期股占比相对较高，包括房地产公司万科A、机械设备公司CRRC、钢铁公司宝山钢铁。此外，保险公司也占据了很高的比例，包括平安、中国人寿和中国太保。2018年5月14日，平安市值达到1.17万亿元，是当时唯一市值过万亿的公司。
但三家保险公司中，只有平安和中国人寿仍在榜单上，中国太保市值排名已降至第28位。相比之下，前两者的利润规模要大于后者。比如从2020年净利润来看，三者2020年净利润分别为1593.59亿元、513.85亿元和253.52亿元。
style="font-size:15px;">统计结果显示，三年前位于排行榜之列的公司中，目前只有贵州茅台、中国平安、五粮液、中国人寿、海康威视、美的集团、长江电力和中国神华还位于榜单之中，而格力电器、万科A、中信证券、顺丰控股、中国太保、上汽集团、中国建筑、宝钢股份、中国中车和三六零则“掉队”。其中，某互联网公司掉队最为严重，目前排在147位。截至今年5月14日收盘，该公司市值只有853.87亿元，而三年前的同一天达到了2486.47亿元。值得注意的是，在今日盘中，该公司股价向下摸到了11.82元，创下了回A以来的新低。
同时，参考上述这家公司的业绩表现，其回A业绩起始自2018年，但之后的三年业绩表现波动很大。这与市场对其垄断地位、轻资产运作等估值溢价不符，也令其之前爆炒的股价开启漫漫均值回归之路。
成长性决定公司“地位”
高ROE公司取代低ROE公司
从公司更迭来看，与三年前相比，目前市值排行前20的公司以消费类上市公司居多，除了原有的贵州茅台和五粮液，还有新进入的海天味业、金龙鱼、山西汾酒和泸州老窖。此外，医药股的占比也有所增多，除了此前位于榜单的恒瑞医药，新进入榜单的还有迈瑞医疗和药明康德。（见表1、表2）
表1 2018年市值前20的公司(红色为已掉出榜单公司)
表2 2021年市值前20的公司(蓝色为新进入榜单公司)
而在去年新能源产业链业绩和股价集体爆发的情况下，宁德时代、隆基股份等相关概念股也成功上榜。
《红周刊》记者发现，与旧的排行榜相比，整体来看，高ROE的公司在逐步替代ROE低的公司。例如依旧坚挺在榜单的贵州茅台，在2018年一季度和2021年同期的ROE水平都维持在8%左右；五粮液的ROE从8.91%上升到了10.32%，也是一直在榜单中，ROE水平最高的公司。
但是掉出榜单的公司，大多数ROE则出现了一定程度的下降。例如格力电器的ROE从8.18%下滑到3.02%；而顺丰控股、上汽集团、宝钢集团的ROE也都出现了不同程度的下降。
而新进入榜单的公司，ROE水平都相对较高。宁德时代的ROE就从1.86%增加到了3.01%，中国中免的ROE从7.97%上升到12%，而海天味业的ROE则维持在了9%的较高水平。
需要注意的是，ROE只在一定程度上反映了这些公司的经营效率，有些公司因为特殊的外部环境导致经营困难也在所难免，因此投资还需要对公司做整体性了解，而不是单纯依靠某个指标。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
