私募股权基金通常被定义为通过非公开发行方式向特定投资者募集的基金，主要投资于非上市公司股权。私募基金的英文名是private equity，直译为私募股权，在国内外一般称为PE。
私募股权是以非公开方式募集资金，将资金投资于上市公司私募或非上市公司股权。而通过对比，我们也知道了私募基金和私募基金以及私募基金的区别。
基本定义解释完之后，就可以开始讲PE的分类了，同时也解决了我们的一个疑惑。平时我们总是听到天使投资、风险投资、创投，也听到有公司获得了A轮、B轮、C轮、D轮投资。那么这些说法之间有什么联系和区别呢？我们通过谈论体育分类来清楚地解释这个问题。
PE这个词可以分为广义和狭义。广义上，我们在前文中对其进行了定义，狭义上，是指在发展期主要投资于企业股权的私募股权基金。
我们熟知的天使投资和VC投资，其实是按照投资阶段来分类的。根据投资阶段的不同，一般可分为天使投资、VC、PE、pre-IPO、PIPE、M&A基金、振兴基金、破产基金等。
天使投资一般投资于处于起步阶段或成长阶段的企业，在此期间企业可能只是一个雏形，也可能只是有产品。此时企业的死亡率很高，所以投资风险很高，投资者往往是基于企业创始人或核心团队的投资。如果投资成功，回报会相当可观，从几十倍到几万倍不等。
VC投资一般投资于企业的起步阶段和成长阶段，比天使投资晚。此时企业的产品已经上市销售，但还处于发展初期，投资风险仍然很高。投资成功后，回报可能略低于天使投资，但回报依然惊人，几十倍、几百倍的回报并不罕见。
PE选择投资的企业一般都有一定的规模，在市场上有一定的话语权。此时，企业已经度过了最艰难的生存阶段，进入了快速发展时期。企业的主要目标开始转变，增加市场份额，寻求更多的行业话语权。现阶段投资风险进一步降低，但投资价格远高于天使投资和VC。PE投资后，一般会与企业签订3-5年内IPO上市的对赌协议。
实际上，IPO前是中国特有的投资阶段，这主要是由中国一二线证券市场的巨大价差造成的。本基金主要投资于将向中国证监会报告材料的上市公司。在这个时候投资，基金的股权价格会比较高，往往需要一些机会或者关系才能拿到份额，甚至会有一些突然投钱交易的情况。IPO前是一个特殊历史时期的产物。随着近年来国内证券市场过度倾向于注册制，一级市场和二级市场的价差不断缩小，一级市场和二级市场的一些极端现象倒挂。也就是因为股价太高，公司IPO成功，基金反而亏损。
说到IPO前，基本都是企业上市。后续私募基金参与企业和非上市企业上市后的成熟期和衰退期。
PIPE指私募股权基金。定向增发又称非公开发行股票，是上市公司向特定投资机构或个人发行股票的一种方式。
一个企业的生命周期一般会经历起步阶段、成长阶段、成熟阶段和衰落阶段。
M&A基金一般投资于成熟的企业，大部分都要求控制被投资企业。杠杆收购在国外是一种常见的做法。前海人寿收购万科股份的案例，前几年在国内闹得沸沸扬扬，杠杆资金也参与其中。很难说资产管理新规出台了
振兴基金主要投资于财务状况较差但市场生存发展能力较好的企业。基金投资后，通过重组和整改，帮助企业走出困境，重获活力，基金获得利润。
破产基金有些类似于振兴，也投资于财务状况不佳的企业，从企业重组中受益。因为破产重整需要非常强的行业专业知识，实际上参与的基金非常少。
通过上面的介绍，我们已经了解了私募基金的很多阶段，但是还有一种特殊类型的基金需要补充，那就是夹层基金。
严格来说，夹层基金不属于任何阶段的单独投资。理论上，夹层基金可以出现在企业的任何阶段。在实践中，夹层基金经常被用作机构化基金的优先或中间
级的出资人。结构化基金的意思是，一个基金中，同样作为出资人，根据协议约定，享受不同的风险收益。比如，作为优先级出资人，可以约定承担较小的风险，同时获得比较少的收益。从这个层面上看，可以把夹层基金视为一种杠杆资金。所以，我们监管层实际上对结构化产品的杠杆比例设置了严格的标准，超出标准是不予以基金备案的。至此，按阶段分类的私募股权基金基金就介绍完了。
那么有人会说，我们平时既听说天使基金，又听说某企业拿到天使轮投资，那么，天使基金和天使轮投资有什么区别呢？
其实所谓天使轮、ABCD轮等，指的是企业拿到融资的轮次，与企业所属的发展阶段有关，但并不与拿到的私募股权基金投资直接一一对应。
按照一般分类，企业融资的轮次可以分为种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮，但随着资本市场融资的频发，特殊情况下，还会有pre-A、A+以及D轮之后n次E、F轮等。接下来逐一进行解释说明。
所谓种子轮，指的是企业的萌芽阶段，此时大多只是一个Idea，可能都还没有建立公司框架。这个时候的投资人未必是私募资本，大多是来自亲人朋友。江湖戏称种子轮靠“3F”，即family、friend和fool（家人、朋友、欺骗）。这主要还是种子期的特点决定的。这个时期投资金额比较小，但风险也非常高，融资基本靠刷脸。这个时期的融资额大致在10w～100w之间。（注：本文中所提及的金额为人民币）
天使轮，跟种子轮有时候并没有很严格的界限。企业此时有完整的核心团队，基本具备产品的雏形。可能已经积累了最初的一批客户。这个时期拿到融资后，一般会用于在某个市场验证商业模式。这个时期的融资额大致在100w～1000w之间。
A轮，此时企业已经有完善的产品，公司业务进入正常化，企业有固定的核心客户或粉丝，已经在行业具备一定的领先地位。这个时期的融资额一般在1000w～1亿之间。
在天使轮和A轮之间有一个pre-A，这并不是普遍存在的轮次，一般是由于天使轮的融资已经用完，企业又不具备A轮企业的完善度和行业地位，但投资机构仍然看好企业的发展，追加或者领头发起的一轮投资。融资额大致在500w～1500w之间。
B轮，企业通过A轮融资已经获得高速发展，但仍需要大量资金进一步抢占市场，拓展业务，提升和巩固行业领先地位。融资额一般在2亿以上。
在A轮和B轮之间有时会增加一个A+轮，意思可以参照pre-A轮类推。
C轮，此时企业比较成熟，一般为行业前三的企业，企业大多已经开始盈利，基本满足上市的要求。这个时期投资机构投资主要用于拓展新业务、完善企业商业闭环、准备好上市的相关工作。这个时期融资金额相对较大，数亿乃至十亿都不鲜见。此时，对于创业者来说基本上是创业成功了。大多数情况，就不存在后边的D、E、F…等轮次融资了。
最后介绍一个D轮，实际上后续的E、F、G等轮次概念上与D轮基本相似，只是前后顺便的差别。企业出现D轮，一般有几个原因，或者如滴滴、摩拜是为了竞争对手持续抢占客户，或者如一些互联网企业手里握着大把的流量和客户，但仍未找到合理的盈利模式，在或者就是等待更好的时机上市。
至此，天使投资和天使轮等概念讲完了。简单总结一下，天使投资等表示的是私募股权基金按投资阶段不同分类的基金类别，而天使轮等则是一个企业获得融资的不同轮次。二者有联系，也有区别。联系是，天使投资往往会在企业天使轮进行投资，但不限于天使轮。区别也很明显，他们的讨论的主体不同，天使投资等主体是私募股权投资机构，而天使轮等的主体是被投资企业。
