如何对上市公司估值 上市公司估值方法

自6月底以来，以低估值板块为首的上证综指走出了一个上涨行情。“估值修复”成了这轮行情的关键词，那么被认为“高估值”的科技股就不香了？

市场上对科技股的估值有不同的看法。有人认为科技股估值过高，也有人认为科技股估值不能用一般标准来衡量。备受关注的科技股，因为这个估值问题，让大家都很为难。

小霞今天会来和你谈话。科技股的估值应该如何判断？目前的估值合理吗？

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自带“大佬加持”属性的PS市销率

我们先来了解一下什么是估值。所谓估值，就是对一家上市公司的内在价值进行评估。简单来说就是评价公司现在的价格是便宜还是贵。

在估值指标中，PE和PB是两个常见的指标，但如果你认为只有这两种估值方法，那就错了。上市公司的估值标准有很多，行业通常分为两类：一类是相对估值法，除了PE和PB，还有PEG估值法、PS销售率估值法等等；另一种是绝对估值法，如股利贴现模型、自由现金流量贴现法模型等。

业内有观点认为“公司快速成长阶段采用PS估值法，发展阶段和相对成熟的盈利模式阶段采用PE估值法”。今天我们就来重点介绍一下科普PS市场销售费率估值方法。

所谓的销市比，可以说是有自己的“老大哥加持”属性。因为这个指标是成长型股票投资之父Philip Fisher提出的，它指的是每股股价与销售额的比值，P是价格，S是销售额，计算销售率有两个公式：

一是市盈率=每股价格/每股销售额

另一个是市场销售比率(市盈率)=总市值/主营业务收入

在PS的计算过程中，销量的确定是最关键的。正常情况下，随着业务收入的扩大，企业价值会上升，PS会趋于下降。因此，PS值越小，股票的投资价值就越大。(以上来源：经济日报，2019年8月20日；壳牌投资研究，2020年6月5日)

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PS估值法一般适用于哪些企业？

那么PS一般适用于哪些企业呢？在什么情况下应该用PS来判断估值？

业内普遍认为，PS指标主要适用于成长型企业或高新技术企业。为什么这么说？费雪的儿子肯尼斯费雪在《超级强势股》中详细介绍了PS的应用。我们都知道市盈率是由总市值和总利润决定的，但跳学认为，即使一家成长型公司发展良好，其利润也可能每年都在波动。例如，这家公司决定今年投资资金进行技术研究，这可能会带来利润

那么，市销率在什么范围证明这家公司具有投资价值呢？小费雪提出了三个准则：

• 投资者应该避开那些市销率超过1.5的公司；
• 当市销率涨到3到6之间时，最好考虑卖出；
• 当一家企业的市销率为0.75或更低的时候，就值得引起投资者关注，很可能成为一只潜在的黑马股。

当然，这些标准放到如今可能不是那么绝对了，还要结合目前市场情况、公司所处行业，以及其它估值指标一起考虑，或许会更准确。（上述来源：《超级强势股》；贝壳研究，2020-06-05；经济日报，2019-08-20；海通证券，2019-05-17；每日经济新闻，2015-08-03）

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科技股的估值高不高？

了解了市销率及其运用场景，我们再回到科技股的估值到底高不高这个问题。以电子行业为例，目前申万电子指数的滚动市盈率（即市盈率-TTM）为59.63倍，其行业个股的滚动市销率（即市销率-TTM）中位数为4.61。

再拿食品饮料行业做个对比，申万食品饮料指数的滚动市盈率为46.51倍，其行业个股的滚动市销率中位数为4.62。如果用市盈率比较，那么电子行业的估值无疑是比食品饮料更高，但从PS指标来看，两者其实差不多。（数据来源：wind，截止日期：2020-07-22）

还有观点认为，对于科技成长股估值的判断标准并不是唯一的，比如静态和动态，绝对估值和相对估值。科技股目前普遍估值较高，是其静态、绝对估值的状态。还需要看到的是，科技股的最大特征是在成长期往往有较快增速，今年看起来很高的估值，可能放在明年就比较合理，放在后年甚至还属于低估了，因此要从长期、动态、相对估值的角度考虑。另一个影响科技股估值的因素是市场整体估值水平与其他行业估值水平，在市场整体估值水平提高的背景下，如果增速慢于科技股的其他行业个股估值都涨到了比科技股高，那科技股的相对估值也就不高了。

简单来说，科技股的估值高不高，关键要看公司增速。对于那些高增长的细分行业及其中的龙头公司，如果市场整体估值水平继续提升，未来依然有向上的空间。（来源：东方财富网，2020-07-14）

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