珠江啤酒同花顺诊股第一创业同花顺诊断

2月20日收盘后，珠江啤酒(002461。SZ)在啤酒板块率先发布了2019年业绩报告。公告显示，公司实现营业收入42.44亿元，同比增长5.06%；归属于上市公司股东的净利润4.96亿元，同比增长35.23%，基本每股收益0.22元。

今日公司股价高开2.03%，盘中一度上涨4.34%。截至发稿时，股价降至7.03元/股。

资料显示，珠江啤酒前身为广州珠江啤酒厂，于1985年建成投产。2002年由珠海啤酒集团、英特蓝国际等6家保荐机构成立，2010年在深交所上市。

该公司的主营业务除了啤酒生产销售外，还包括啤酒文化产业。

据悉，上市公司啤酒产品已形成珠江啤酒、珠江纯生活、雪宝三大系列，定位为低端产品、高端啤酒消费以及消费升级带来的更高端啤酒需求和消费。

除此之外，珠江啤酒还开发了工艺啤酒、原浆啤酒、IPA、小麦啤酒等差异化产品。

2018年数据显示，公司是广东最大的啤酒市场，市场份额为31.6%，其中珠三角地区市场份额达到36.7%，佛山和东莞市场份额分别达到53.5%和43.9%，成为区域强势品牌。

截至2019年9月30日，珠江啤酒控股股东为广州珠江啤酒集团有限公司，实际控制人为广州SASAC。此外，香港证券结算有限公司(鲁谷通)和中央汇金资产管理有限公司也是该公司的股东。

事实上，从近几年的业绩来看，上市公司的营业收入和净利润基本都在增长，今年的业绩也延续了这一趋势，但增速较2018年有所下降。

此外，数据显示，珠江啤酒的非净利润扣非平均，主要是因为珠江啤酒的非经常性损益相对较高。

例如，2018年公司实现净利润3.66亿元，同比增长97.68%；同期扣除的非净利润仅为1.32亿元，而非经常性损益为2.34亿元，其中计入当期损益的政府补助8944.16万元，处置非流动资产损益6487.82万元，符合募集资金理财利息带来的非经常性损益定义的其他损益1.45亿元。

（图片来源：珠江啤酒公告）

除了珠江啤酒，

an class="candidate-entity-word" data-gid="8170247" qid="6527573333553190158" mention-index="0">重庆啤酒、*ST西发、兰州黄河也预告了2019年的业绩。具体而言，重庆啤酒的业绩较好，实现净利润6.06亿元至6.87亿元，同比增长了50%至70%。

此外，在港股市场上市的华润啤酒（0291.HK）宣称，2019年归母净利润实现至少30%增长，高增长主要来自：①产能优化造成的固定资产减值同比减少；②效率提升使得成本节约；③喜力中国贡献正利润；④2018年计提2017年一次性年金1.17亿元导致基数较低。

事实上，从整个行业的发展趋势来看，2016年以后啤酒行业高端化趋势加速，并逐渐成为主要企业的战略共识。

从2016年至2018年的年均复合变化来看，除了燕京啤酒情况持续恶化以外，青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒都有显著相同的发展规律：一是收入增长基本来自吨价驱动，销量几乎不增长；二是净利润增长远高于收入增长，这说明净利润率快速提升。

（图片来源：中信建投研报）

在实际经营层面，啤酒行业是通过产品结构提升（高端化）来实现吨价提升和利润率提升的。一方面，不断推陈出新，用价格带更高的新产品迭代老产品，从而实现综合吨价的结构性增长；另一方面，竞争焦点从粗暴的份额战、费用战转向经营质量的改善，因此费用率不再快速攀升、保持相对稳定，导致净利润率不断提升，且由于净利润率较低，带来较大的业绩弹性。

值得一提的是，虽然啤酒行业现在的收入增长基本来自吨价驱动，但是受今年疫情的影响，啤酒企业销量不可避免会出现下滑，这也将影响到上市公司的业绩。

中信建投研究人员指出，受疫情防控的影响，餐饮及聚会大幅减少几乎停滞，而啤酒在现饮渠道占比高约55%以上，且消费场景以聚会居多，因此2月受到冲击最为严重。从目前的情况看：1月基本未受影响，各企业1月销量基本达到甚至超过计划；但2月预计受影响严重，3月估计仍有一定影响。

该机构根据假设认为，销量预计调减6-7%，后续跟踪疫情变化可能调整。