合肥创业水务 文登创业水务

【证券之星编者按】最高人民法院发言人孙表示，最高人民法院成立环境资源审判庭后，将环境民事公益诉讼作为全面推进环境资源审判工作的突破口和着力点。环境公益诉讼可以跨地区提起。相关股票有投资机会。(股市有风险，投资需谨慎。文中提到的个股仅供参考，不做任何建议。)

最高法：环境公益诉讼案件可跨区域管辖

1月6日，最高人民法院发布《最高人民法院关于审理环境民事公益诉讼案件适用法律若干问题的解释》(以下简称《司法解释》)。

发布会上，最高人民法院发言人孙介绍，最高人民法院成立环境资源审判庭后，将环境民事公益诉讼作为全面推进环境资源审判工作的突破口和着力点。根据江苏、福建、云南、海南、贵州试点法院的实践经验，本《司法解释》于2014年12月8日经最高人民法院审判委员会第1631次会议讨论通过，并

最高人民法院环境资源审判庭庭长郑表示，《民事诉讼法》规定，公益诉讼可以提起两类案件，一类是环境保护，一类是消费者权益。环境公益诉讼司法解释率先出台是因为新修订的《环保法》于今年1月1日实施。消费者保护公益诉讼司法解释也在起草中，希望能尽快出台。

环境公益诉讼可跨区提起

原告资格是环境民事公益诉讼的核心问题。

据郑介绍，可以提起环境公益诉讼的社会组织有三种。根据民政部相关规定，它们是社会团体、民办非企业单位和基金会。根据《民事诉讼法》、《环保法》和司法解释的规定，这三类社会组织可以提起环境民事公益诉讼。

郑说，按照《民事诉讼法》和《环保法》的规定，具体有三个条件：一是在市级以上民政部门登记，主要包括民政部和各省、自治区、直辖市民政部门，包括四个直辖市的区级民政部门登记，在市、自治州、 盟和区的地区民政部门，以及不设区的地级市民政部门，比如广东中山第二，它专门做环保公益事业。 其目的和主要经营范围是从事环境保护，在审查资质时会查明。三是成立五年多，今年1月1日起五年，2009年12月31日前，是硬性规定。

在当天的新闻发布会上，民政部民政管理局副局长廖宏表示，截至2014年三季度末，在各级民政部门登记的社会组织有56.9万个，其中生态环保类社会组织约7000个。根据2014年的调查，有700多个，也就是1/10，符合《环保法》和《司法解释》。这些组织基本分布在野生生物、植物保护、水资源保护、湿地保护、河湖海洋保护、荒漠化治理、环境污染治理、节能和清洁能源治理等领域。

根据《司法解释》第五条：“社会组织在提起诉讼前五年内未因违法违规从事经营活动受到行政处罚或者刑事处罚的，可以认定为《环境保护法》第五十八条规定的“无违法记录。”

对此，孙解释称，根据这一理解，轻微违法行为、社会组织成员和法定代表人的违法行为不影响社会组织提起诉讼。

同时，郑指出，《司法解释》不限制上合组织

孙解释说，环境民事公益诉讼是一种新型案件，审理难、执行难，社会关注度高。原则上应当由中级以上人民法院管辖。考虑到部分基层人民法院较早设立环境保护专门法院，在审理环境民事公益诉讼方面积累了一定经验，根据《司法解释》第38条规定，部分环境民事公益诉讼案件可以通过“一案一指”的方式移交基层人民法院审理。

孙军工解释，为解决生态环境的整体性与保护的分散性之间的矛盾，克服地方保护主义，有必要按流域和生态区域实行跨行政区划集中管辖。为此，《解释》第七条规定：“经最高人民法院批准，高级人民法院可以根据本辖区环境和生态保护的实际情况，在辖区内确定部分中级人民法院受理第一审环境民事公益诉讼案件。中级人民法院管辖环境民事公益诉讼案件的区域由高级人民法院确定。”

刚刚成立的北京市第四中级人民法院受案范围之一就是北京市范围内跨行政区划的环境保护案件。

“最理想的环境资源类案件管辖制度，是一个省统一由一个中院或者是少量的中院管辖，不能都去管，这样对环境资源的保护是不利的，将来还可以探索跨省的行政区划案件的管辖。”郑学林说。

同时，孙军工指出，为了提高私益诉讼的审判效率同时防止出现相互矛盾的裁判，还应允许私益诉讼原告“搭便车”，即环境民事公益诉讼生效判决的认定有利于私益诉讼原告的，其可以在私益诉讼中主张适用。(21世纪经济报道)

创业环保

公司主营业务以污水处理为主，拥有纪庄子、东郊等多家污水处理厂和国内最好的污水处理研究中心，已形成了从研究设计到施工再到运营的污水行业完整的产业链。公司的污水处理能力已合计达到149万立方米/日,使天津城区污水集中处理率超过了80%。2003年公司开始开拓外埠市场，2004年公司打入湖北赤壁水务市场，2005年又成功开发云南曲靖、江苏宝应、湖北洪湖水务市场，2006年，公司又先后进入浙江杭州和山东文登的水务市场，2007年，公司通过西安项目成功打开了西北水务市场，2008年，公司又成功进入河北安国水务市场，逐步形成了华北、中南、云贵、江浙、西北等开发区域，实现了以点带面的全国化市场开发新格局。

天银机电深度报告:创新产品驱动内生增长 外延拓展军工电子

研究机构：海通证券 分析师：陈子仪,宋伟 撰写日期：2014-12-31

公司是国内领先的冰箱压缩机零部件供应商,产品创新实力强,自主研发的无功耗起动器和变频控制器等创新产品行业领先,未来若冰箱能效标准调整,加上变频冰箱渗透率提升,将带动公司创新产品放量增长;公司加快外延发展,拟收购华清瑞达进军军工电子领域。综合预计2014-16年公司将实现净利润0.96亿、1.28亿和1.57亿元,分别同比增长-4.79%、33.20%和22.95%。

公司是国内领先的冰箱压缩机零部件供应商。公司主要产品包括冰箱压缩机起动器、吸气消音器、电器接线盒、热保护器等,其中压缩机起动器的营收占比达60%,市场份额约30%。受益于家电节能补贴等政策,2010-13年公司营收和净利润复合增速分别达20.18%和23.07%。补贴政策退出后国内冰箱销售低迷,2014H1公司营收和净利润下滑。14Q3随着无功耗启动器销售好转,公司业绩恢复增长。

冰箱节能化是行业趋势,未来能效标准调整,变频冰箱渗透率提升,将促进公司创新产品增长。冰箱节能化是行业趋势,未来我国冰箱能效标准存在上调可能,将加快冰箱节能化。目前国内变频冰箱的渗透率仅约8%,而日本市场渗透率接近100%,欧美市场超60%,国内变频冰箱市场提升空间大,销量增速快。能效标准调整和变频冰箱渗透率提升将促进公司无功耗启动器和变频控制器等创新产品销售增长。

公司无功耗起动器和变频控制器等有望放量增长。产品更新换代是上游配件实现较快增长的主要动力,公司自主研发的无功耗启动器和变频控制器的性能行业领先,将受益于冰箱节能化趋势。预计2015年无功耗启动器市场空间将达1.52-1.71亿元,长期市场空间有望达3.60-6.75亿元。公司变频控制器性价比高,将受益变频冰箱渗透率提升,预计2015-16年销售额将达1204万元、3423万元。

拟收购华清瑞达51%股权,拓展军工电子业务。公司拟以现金18438万元收购北京华清瑞达科技有限公司51%股权。华清瑞达主要生产和销售雷达目标模拟器、航空电子模块以及高速信号采集、处理及存储系统等。华清瑞达预计2015年实现收入约6000万元,净利润2200-2500万元,承诺未来三年(2015年、2016年、2017年)的合计净利润不少于7500万元。

盈利预测与投资建议。预计2014-16年,公司将实现净利润0.96亿、1.28亿和1.57亿元,对应EPS分别为0.48元、0.64元和0.79元,分别同比增长-4.79%、33.20%和22.95%。考虑到公司创新产品逐渐放量,以及外延式扩张计划,给予公司2015年30-35倍估值,目标价19.20-22.40元,首次给予“增持”评级。

主要不确定因素。新品推广不及预期,冰箱压缩机行业销售不及预期。

和晶科技:主业较快增长 新兴产业布局带来发展亮点

研究机构：海通证券 分析师：陈子仪,宋伟 撰写日期：2014-11-18

公司是白色家电控制器的领先厂商,主要产品包括冰箱智能控制器、洗衣机智能控制器、热水器智能控制器等,2014上半年收入3.18亿元,同比增长48.76%,净利润1494万元,同比增长4.63%。其中,冰箱控制器是公司传统主力产品,14H1收入占比54%;洗衣机控制器是近年来重点开拓产品,依托已有客户关系,收入增长迅速,14H1收入达1.32亿元,占比42%。

家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱和洗衣机销量放缓,受此影响,2012年公司营收和净利润下滑。在下游行业低迷背景下,公司通过大力推广洗衣机控制器等新产品,以及积极开拓客户,实现了营收快速增长,2013年与2014年前三季度,公司收入分别同比增长65%和39%,但由于产品毛利率下滑,净利润仅分别同比增长-4.19%和4.12%。

2012年以来,公司产品毛利率下滑,主要原因在于:1)家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱、洗衣机销量增速放缓,传导至上游配件行业,竞争加剧,毛利率下降;2)洗衣机控制器作为公司新开发产品,初期承接客户较多低毛利率订单,后期随着客户认可度提升,有望获得较高毛利率的订单;3)人工等成本上升也对毛利率产生一定压力。

客户开拓和新品推广,带动营收较快增长。公司主要客户包括三星、海信和美的等,产品进入国际一线家电品牌的供应体系,说明公司产品质量优异,具备较强研发实力。目前,公司前五大客户占公司收入比例约70-80%,其中三星(含苏州三星电子有限公司和苏州三星电子家电有限公司)的业务占比约40-60%。公司与三星拥有多年良好合作关系,目前已经占三星苏州工厂冰箱控制器采购额的80-90%,未来仍将不断承接三星其他地区工厂订单,例如三星在泰国、欧洲等海外地区工厂的订单。依托良好客户关系,公司新开发的其他家电控制器能够较容易进入已有的客户供应体系,例如洗衣机控制器的收入过去几年实现高速增长,后续公司的空调控制器等产品也有望复制其成功经验。此外,公司积极开拓新客户,已经开始承接西门子的部分冰箱和洗衣机控制器订单。

收购中科新瑞,为进一步布局物联网业务奠定基础。2014年10月23日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方案获得证监会正式批复。公司以2.1亿元收购中科新瑞100%股权,其中支付现金6300万元,并发行股份890.91万股。中科新瑞主要从事智能化工程、系统集成产品和系统维护及技术服务业务,客户涵盖政府、教育、医疗、电力等各类企事业单位,涉及智能医疗、智能安防、智能建筑、智慧校园等物联网应用产业,业务主要面向无锡地区,有多年经验积累。本次交易完成后,和晶科技将整合自身在白电智能控制器领域的研发、制造和市场优势,以及中科新瑞丰富的计算机应用服务技术和经验,实现公司智能控制器业务从智能家电向智能建筑、智慧城市等领域延伸,并为公司未来进一步拓展物联网产业布局奠定基础。按照业绩承诺,中科信瑞2014-16年实现扣非后净利润不低于1650万、1900万和2200万元,分别同比增长39.33%、15.15%和15.79%。

参股环宇万维,布局互联网教育行业。公司2014年9月9日公告,拟出资1500万元投资北京环宇万维科技有限公司,获得其17.65%股权,并在投资协议交割日后两年内,公司有权再增资1500万元获得其12.35%股权。环宇万维将教育行业作为未来战略发展方向,专注于教育行业移动互联网产品的开发与运营,其自主研发的“智慧树”幼教互动云平台,提供APP 园长端、教师端和家长端三种模式,涵盖文本、表情、视频、图片等多种形式的交流互动服务,形成用户黏性。

采用“免费+增值+商家”的商业模式,提供一套包括幼儿园管理信息化系统、教学信息化系统和家园互动系统的幼儿园信息化建设方案。“智慧树”产品已在北京、四川、湖北、山东等10 多省市的数百家幼儿园合作上线,计划在2014年签约3000家、2015年签约8000家、2016年签约18000家幼儿园。目前,中国幼儿园数量超过19万家,在园幼儿3894万,在19万所幼儿园中,民办幼儿园占80%以上,民办幼儿园在教育信息化建设上投入不足,为企业参与共建学前教育的信息化平台提供契机。目前来看,环宇万维签约幼儿园数量进展顺利。

环宇万维承诺,将于2015年实现扣非后净利润不低于1200万元。我们假设2015年签约幼儿园8000家,净增5000家,每家幼儿园幼儿数量平均250人,则15年底覆盖幼儿200万人,全年平均用户数约137.5万人,假设付费率50%,付费用户年均创造收益100元,则预计2015年实现收益6875万元,公司分成比例40%,即分成收入2750万元。预计环宇万维完成2015年承诺业绩概率较大。

盈利预测和投资建议。公司通过积极的新产品研发推广以及客户开拓,主业收入有望保持较快增长,盈利能力存在改善空间。公司相继收购或参股了中科新瑞和环宇万维,外延扩张成为公司重要发展方式之一。不考虑中科新瑞和环宇万维并表,预计公司2014-16年EPS分别为0.18元、0.24元和0.28元,分别同比增长24.12%、29.99%、18.12%;预计中科新瑞并表后EPS分别为0.29元、0.36元和0.42元,分别同比增长29.69%、24.02%和17.06%。公司最新收盘价对2014年并表后EPS为74倍。可比公司和而泰、拓邦股份、安居宝的14年动态估值分别为52、47、44倍,平均48倍,而可比公司英唐智控的14年估值高达254倍。考虑到公司在移动互联网细分平台等新兴业务领域积极布局,给予公司2014年对应备考业绩80倍估值,目标价23.20元,首次给予“增持”评级。

主要不确定因素:客户拓展低于预期,业务整合低于预期。

巴安水务:基金合作与PPP模式开花 股价处在爆发前夜

研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2014-12-24

事件:公司公告,与贵州水投水务有限责任公司、贵州水业产业投资基金签订了《贵州水业产业投资基金合作及组建贵州水务股份有限公司的框架协议》。根据协议,公司以货币方式出资1亿元,贵州水投水务有限责任公司以实物资产出资5.1亿元,贵州水业产业投资基金以货币方式出资3.9亿元,共同投资设立合资子公司贵州水务股份有限公司。公司占比10%,贵州水务公司拟3-5年实现上市。

点评:

1)PPP+产业基金完美结合。公司出资承接工程,水务公司出项目,产业基金出钱是非常完美的组合。PPP的核心思想就是公私合营,鼓励政府与社会资本合作模式,发展混合所有制经济,其重心将从对企业的监管转向对资本的监管。此次水务公司和基金及巴安水务的合资合作,在贵州省推行混合所有制经济模式,最终实现贵州水务产业的上市。

2)产业基金解决资金瓶颈。产业基金作为产业资本汇聚的平台,集合了银行、政府、上市公司等强大的社会资本。董事长张春霖做为基金的最大出资人,通过基金模式一来加杠杆可以解决资金问题,二来大股东参与可以吸引更多社会资本,三来大股东虽然是单一最大出资人,但基金在股份公司里面不是大股东,不构成关联交易,也解决了关联交易。

3)本次参与贡献的直接投资收益不大,但带来的项目工程收益增厚约为年均156%-312%(按13年收益)。按照未来三年目标100万吨的供水量,考虑到改造项目多,单位投资按照2000-3000元计算,项目总投资20-30亿,按照15%-20%的利润率,未来三年的工程项目利润达到3-6亿元,平均增厚156%-312%,将成为公司主要的业绩贡献点。同时,按照10%的股份估算未来三年的业绩贡献分别为963万、1541万、1927万;假设新增的工程利润贡献为6000万、9000万、1.5亿(按总贡献3亿,2:3:5分配),两项累计,15、16的EPS分别为0.69元、1.01元。

我们维持公司“买入”评级,预计14、15、16年EPS分别为0.34元,0.69元和1.01元,给予15年40倍PE,目标价27.6元。目前创业板调整,正好是一个买入的时机。强烈推荐买入。

风险提示:BT应收账款收款风险。

津膜科技:内生增长平衡 期待工业废水处理业务新突破

研究机构：渤海证券 分析师：任宪功 撰写日期：2014-11-28

调研情况:

近日,我们对公司进行了调研,并与公司副总兼董秘郝锴先生就公司的经营情况、未来规划以及行业发展等情况进行了交流。

投资要点:

内生驱动为主,业绩平稳增长

公司是专业从事以膜材料和膜过程研发、膜产品规模化生产、膜设备制造以及膜工程设计施工和运营服务为产业链的高科技企业,目前业务以膜工程和膜销售为主,2013年两者营收占总营收比例分别约73%和26%。依靠内生发展模式,公司近几年增长较为平稳,2011-2013年公司实现营收分别为2.18亿元、2.90亿元和3.82亿元,同比分别增长50.04%、32.99%和31.50%。根据公司持有的订单和主要工程进展情况,我们预计14年公司全年营收约5亿元,同比增长约32.3%,持续较平稳发展。

坚持技术领先战略,持续巩固核心优势

作为国内膜行业龙头企业,目前已形成了以PVDF中空纤维超、微滤膜及膜组件为特色的膜产品体系,拥有膜材料产能超过400万平米;获得包括23项发明专利、1项获授权美国发明专利在内的43项国家专利,这些专利均具备技术领先性并直接应用于公司的工程实践中。公司始终将技术研发作为企业发展首要战略,持续加大投入,2011-2013年科研投入分别约1,079万元、1,119万元和2,576万元,占同期销售收入的4.93%、3.85%和6.75%,下阶段计划投入8,656万元,用于包括中空纤维纳滤膜、特种分离膜、反渗透膜等在内的产品中试及研发。我们认为,公司坚持技术领先战略,推动技术创新,将不断增强其核心竞争优势,为已有市场的巩固和新业务领域的拓展、实现可持续盈利构建起了强有力的支撑体系。

布局工业废水处理,业务发展值得期待

在巩固和深化市政领域水处理优势地位的同时,公司积极谋求在水处理产业链条上的业务延伸,布局工业废水处理领域。2012年通过成立合资公司正式进军印染废水处理市场,目前印染废水处理项目拓展相对顺利,并已开始为公司实现部分盈利。印染废水处理项目的成功实施,将为公司后续在该行业推进及实现向更多工业行业领域的拓展奠定坚实基础。我们预计未来5年工业废水处理市场需求规模年均在千亿以上,市场空间巨大,而随着排污标准的不断提高以及监管执法力度加大,治理需求将加速释放,公司在工业废水处理领域的发展值得期待。

增发缓解资金压力,助力业务拓展能力提升

随着公司全国化战略的进一步实施,项目储备数量在逐步增加,需要较大规模资金支持,另一方面,BOT/BT等模式已逐步成为市政环保工程领域的主流商业模式,要承接更多的项目,同样需要充裕的资金。为进一步拓展市场、承接更多大型工程项目,公司拟通过发行非公开发行股票进行融资,拟向不超过5家特定对象发行募资总额不超过3.988亿元,用于东营项目、补充工程配套资金和新型膜材料研发与中试,进而补充资金实力。我们认为本次增发除能更好确保东营项目顺利推进、加快新产品研发进程外,部分募集资金将用于补充工程配套资金,不仅可以降低财务费用,在一定程度上提高公司利润水平,更为重要的是将提升公司的业务承接能力和区域拓展能力,进一步保障公司发展的可持续性。

盈利预测

我们预测公司2014-2016年实现净利润分别为1.09亿、1.48亿和1.98亿,每股收益EPS分别为0.42元、0.57元和0.76元,对应PE分别为55X、41X和32X,公司目前估值不低,考虑到“水十条”所将开启的市场空间,以及新环保法正式实施后监管趋严所将带来的水处理需求的加速释放,行业高景气周期下,公司有望实现较快增长,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

1)市场竞争加剧导致毛利率水平下降;

2)在建工程项目进展不及预期;

3)工业水处理业务拓展低于预期。

国电清新:员工持股计划落地 激励持续发展

研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-12-16

员工持股计划落地:拟设立时资金总额不超过人民币5000万元,拟委托上海国泰君安资管管理并认购由其拟设立并管理的国泰君安君享清新集合资产管理计划,由该计划通过二级市场购买公司股票(锁定期为完成购买后的12个月,存续期暂定24个月)。拟设立的集合资产管理计划份额上限为2亿元,优先级计划份额和次级计划份额目标配比为3:1。本次计划涉及的标的股权上线为915万股,不超过现有股本总额的1.72%(公司全部有效的员工持股计划所持有股票总数累计不超过总股本的10%,单个员工累计不超过总股本的1%。)通过二级市场购买标的股票的,自当年股东大会通过后6个月内完成购买。参加本员工持股计划的员工总数不超过374人。随着员工持股计划的推广,有助于团队稳定,将进一步提高团队凝聚力,提高企业经营效率。

技术优势+资本运作助力高成长:“近零排放”的普及将带来对燃煤发电机组脱硫、脱硝和除尘等环保设备进行提效改造的新需求。公司已研发出脱硫除尘一体化设备,可将粉尘排放降低到5毫克,并具有显著成本优势,有望享受近零排放下的发展机遇。公司先后公告拟与盈富泰克等5家公司合作发起设立专项产业基金,控股股东通过大宗交易方式转让股权给和君咨询等,这些合作有助于提升公司整体战略规划实力,为公司在资本运作方面提供经验与资源。

股权激励彰显信心:出台股权激励预案,行权条件为2015-2017年净利润增长较2014年不低于85%、170%和270%,未来3年年均复合增长率高达55%,高行权条件和高管持股将有助于提升经营效率。

投资建议:预计公司2014年-2016年EPS分别为0.51元、0.95元、1.38元,对应PE为51.1倍、27.5倍、18.9倍,随着产业基金的成立,预计公司未来存在外延式扩张的可能性,有望出现超预期表现,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价36元。

风险提示:竞争加剧、项目进展低于预期、客户支付风险等。