猪肉是许多中国人餐桌上必不可少的食物。作为全球最大的猪肉消费市场，中国巨大的市场空间催生了众多上市猪企。
尤其是近几年，随着猪周期的恢复，猪企业绩爆发式增长。风口上的猪也加速了董瑞食品集团股份有限公司(以下简称“董瑞股份”)的上市。
根据董瑞股份的招股书，公司计划IPO募资超过18亿元，其中近一半用于补充营运资金。尽管投资者的胃口很大，但董瑞股份股东之间复杂的家族关系预计会赚大钱。
业绩暴增“养活”关联方
中国是生猪生产和猪肉消费的第一大国。2019年，受“非洲猪瘟”疫情影响，我国猪肉产量和消费量双双下降。
数据显示，截至2019年底，全国生猪存栏3.1万头，较2018年底下降27.5%；2019年全国生猪出栏5.44万头，比2018年下降21.57%。正常情况下，我国生猪年消费量在7万头左右。
供给端的大幅收缩和消费需求的稳定，直接导致猪肉价格大幅上涨，其中董瑞股是明显的受益者之一。
招股书显示，董瑞股份有限公司主要从事生猪养殖和销售，主要产品为商品猪、仔猪和种猪。该公司也是内地至香港生猪的前三大供应商。
数据显示，2018年，董瑞股份实现营业收入6.14亿元，较2017年的6.34亿元略有下降；2018年，董瑞股份实现的净利润仅为806万元，但在
2017年，其净利为5100余万元。猪价的上涨，催动了东瑞股份2019年的大爆发。该年度，东瑞股份实现营业收入8.72亿元，同期实现的净利润高达2.62亿元，是2018年净利润的30余倍。
2020年上半年，东瑞股份业绩持续放量，半年实现营收6.04亿元，基本要追平该公司2018年的营收，实现的净利润达到3.2亿元，按此数据测算，净利润率超过50%。
业绩爆发得益于生猪价格暴涨 来源：招股书
业绩爆量，在东瑞股份的生猪价格上，体现得更为明显。招股书显示，2018年至2019年，东瑞股份商品猪平均售价由15.36元/千克，蹿升至28.45元/千克，而在2020年上半年，更达到46.84元/千克。
仔猪方面，2020年上半年，东瑞股份每头仔猪的平均价格达到1784.64元，相比2019年度的571.95元，涨幅212%。此外，种猪及淘汰种猪的平均售价，均呈现大幅上涨的态势。
产品全线上涨的背后，东瑞股份的关联方通过关联交易也分得一杯羹。
关联方恒昌农牧对东瑞股份销售占营收近七成 来源：招股书
东瑞股份招股书显示，2017年至2019年，东瑞股份向关联方恒昌农牧采购形成的关联交易金额分别为5178.16万元、4548.76万元以及7700.93万元，占恒昌农牧营业收入的比重分别为63.37%、66.3%和69.55%，可谓凭一己之力“养活”了关联方。
与此同时，东瑞股份也向关联方进行销售，2017年和2018年的销售金额仅为309.36万元和698.51万元，直至2019年迅猛增至3947.85万元。
公开资料显示，恒昌农牧系东瑞股份唯一参股企业，持股比例50%，剩余50%股权则由华润五丰肉类食品（河南）有限公司持有，后者最终实控人为国资委。
东瑞股份招股书显示，截至2019年末，恒昌农牧总资产1亿元，当年实现净利润4011.27万元。
裙带关系显现
招股书显示，东瑞股份注册地位于广东省河源市东源县，该地也是东瑞股份主要的生产基地之一。
南方地区盛行的宗族关系，也在东瑞股份股权结构中有所体现。
招股书显示，截至2020年12月末，袁建康直接持有东瑞股份26.9%股权，另外袁建康及配偶叶爱华还通过两人合计持股100%的东晖投资，间接持有东瑞股份16.45%股权。
不仅如此，袁建康还持有安夏投资18.34%股权，后者持有东瑞股份9.18%股权。因此，袁建康为东瑞股份控股股东及实际控制人。
上市发行前，袁建康、东晖投资、安夏投资分列东瑞股份第一、二、三大股东。
值得一提的是，除实控人夫妇外，实控人亲族成员也隐藏在东瑞股份的股东中。
东瑞股份实控人袁建康及公司董事曾东强的亲族成员隐藏在股东中 来源：招股书
如持有东瑞股份871万股的安夏投资，背后股东既有袁建康之兄——袁伟康，还有袁建康配偶叶爱华胞弟的配偶——张鲲，也有袁建康、袁伟康两兄弟胞兄女儿的配偶——黄海航。
曾东强，东瑞股份前十大股东中排名第四，持股比例7.08%，同时他还是东瑞股份董事、副总经理及董秘，曾东强的亲族成员，也在东瑞股份股权结构中出没。
招股书披露，兆桉投资持有东瑞股份158.34万股股份，持股比例1.67%。兆桉投资股东中，曾东强配偶的胞妹邱晴青、马宁夫妇均位列其中；不仅如此，在曾东强作为执行事物合伙人的东祺投资中，马宁的身影再度出现。
东瑞股份股东中，不少股东是实控人袁建康亲族成员 来源：招股书
而在另一个法人股东——光轩投资中，袁家人纷纷在列，既有袁伟康的儿子和女婿，还有东瑞股份实控人袁建康配偶胞兄的儿子。
事实上，东祺投资、兆桉投资和光轩投资，均在2016年9月进入东瑞股份，三家股东持股数量均为158.34万股，持股比例1.67%。而在三个月之后，2016年12月，东瑞投资即改制为股份制公司，筹备上市进程。
亲族成员提前入场，东瑞股份此次上市亦胃口打开。招股书显示，此次IPO，东瑞股份拟募资超过18亿元，其中10余亿元投入生产建设，8亿元用于补充流动资金。
需要注意的是，随着业绩利好释放，东瑞股份的资产负债率表现优于可比上市公司平均值。2019年和2020年上半年，同行可比上市公司资产负债率平均值分别为40.32%和44.1%，同期东瑞股份的资产负债率仅为33.25%和37.79%。
不仅如此，截至净利润高爆发的2020年上半年，东瑞股份持有的货币资金超过5亿元，创下历史记录。手握大量现金，东瑞股份向市场“伸手”的动机或值得考量。
