隆基股份未来万亿市值,下一个万亿市值公司

作者：第一节加息

隆基的隐忧

我在上一篇文章《拜登将完胜，隆基有隐忧》中挖了一个坑，但没有解释隆基隐藏的担忧。

在同一篇文章中，一边鼓吹“大利益”，一边高喊“隐忧”，这不是很明显的逻辑自杀吗？股友好奇，多次催促。

你确实非常担心和紧张。你生来就是这样。但我没有疯。我真的没有疯。(当然，每个疯子都这么说。不管你是不是疯了，请耐心听我说。)

最简单来说，——是相对于四川建国、拜登的当选将导致光伏更早爆发.的连任而言的，然而这种世界格局和行业环境压缩了真正王者的战略布局期，不利于隆基完全依靠“内生增长力”按照原来的节奏发展。在工业爆发期到来之前，将逐步巩固绝对代差，实现一定的降维打击。

(以上判断及其背后的逻辑，不仅适用于隆基的对手，也适用于中国光伏兵团被甩了8个街区的中国以外的“整个世界”。)

“相比川建国的连任，拜登的当选将更早导致光伏爆发”，这是市场的一致预期。当然，a股PV的走势首先要归功于……领导下史诗般的全民抗疫。但在拜登上台的预期下，美国股市的PV也非常激烈，因为全世界都在期待PV的到来。

看看SunRun和NextEra。就连被中环股份输血的MaxeonSolar的破事，不仅在未上市时退市，近期也基本保持完整。(美国大选前，特朗普歇斯底里地最后一次打压中国光伏军团，将Maxeon的寿命延长了两年。这是它至今没有退市的重要原因之一，更重要的是。)

资本说：光伏来了！但我说：隆吉亚历山大！

为什么，在行业爆发前夕，我担心自己是多年的绝对王者？用最简单的话来说，——隆基太强，a股太烂，鹤立鸡群，深受其害。

先说隆吉太厉害。隆基股份是一家注定要载入史册的企业。它起源于不能被弄脏的黄土地，土壤再简单不过了。连名字都这么土，这么中国。他的名字是“分享”，不是“高科技”。他申请了兰大已故校长的名字，没有得到一个中国人听不懂、外国人听不懂的字符串。

但是.

他以基础材料(硅片)为工作，几乎独自实现了“单晶革命”，彻底压制了世界光伏行业持续20年的“多晶反革命”；他从事终端产品(组件)工作，仅用5年时间就成为世界上唯一的光伏技术顶级AAA品牌。11月底，他成为全球第一家年(前11个月)出货量超过20GW的零部件制造商。奶牛？

此外，隆基近几年花费了数十亿的研发费用，为下一代主流光伏电池——(前两代分别为Al-BSF和PERC)铺平了道路，打造了第三支柱。虽然隆基高度保密，但综合各种信息研究判断后，相信2021年下半年隆基曲靖电池生产线的投产，将宣告PV进入“第三代主流电池量产时代”。

从硅片到电池到组件，像世界上所有的产业链一样，光伏制造

我一直暗中密切观察隆基，隆基是睿智的，隆基是敬畏产业规律的，隆基没有在体系内保护落后掩盖短板。“不领先不扩产”，当前能搞就搞，不能搞就苦练内功以待时机。与其临渊羡鱼，不如退而结网。

PERC（第二代主流光伏电池）横扫Al-BSF，隆基居功至伟。但是，隆基清醒地认识到那时的自己还弱小，无法在PERC电池时代协调关键设备制造并形成压倒性的相对竞争优势。因此，隆基虽然一直急需扩产电池来策应组件端品牌的创立，但是他却把搞简单产能复制的“赚钱机会”拱手让给了专业电池厂们。5年多，隆基就是这么忍受着电池环节的掣肘和利润流失。

“不领先不扩产”说起来只是上嘴唇一碰下嘴唇的事情，但是，我时常自问“要是我，能忍受这么一直替人做嫁衣吗？”但是，隆基做到了。数年来，隆基在PERC电池产能方面只保持对专业电池厂的最低限度威慑，只引领设备和工艺优化的方向，只为全产业链研发做必要的架构搭建。彼时替人做嫁衣，只因隆基把目光投向了更远方——第三代主流光伏电池。

行文至此，我要给资本圈儿四个灵魂之问：

· 如果某个企业把某个环节做到了世界第一，做到了现象级， 市场应该如何给他估值？

· 如果这个企业把每个环节都做到了世界第一，做到了现象级，市场又应该如何给他估值？

· 如果这个企业还是全世界行业内唯一的全产业链研发体系，市场又应该如何给他估值

· 如果这个企业在骨子里还充满着自省和警惕，时刻严防自己捞过界 ，永远让短期利益屈服于长期战略，那么市场又应该如何给他估值？

中国的企业，我只佩服两家——华为和隆基。他们不仅仅是打不死的小强那么简单，他们还有着鹰一样的目力和狐狸一样的机敏，最重要的是他们有中国智慧的沉淀。华为任老总，毛主席的好学生，大气磅礴，思辨深远；隆基“三位一体”，李振国、李春安、钟宝申（排名不分先后），各为翘楚，绝配互补。

中华民族的伟大复兴之所以伟大就是因为要经受无数苦难的考验，只有苦难的才更辉煌。我不知道这是华为的不幸还是华为的荣幸，但现实就是华为要一力承担，为国，为民而承担。每个有良心的中国人都不应该漠视华为的苦难，因为华为是在替我们每一个人受罪。

多少次我为华为的承担而热泪盈眶，多少次我想走到孟晚舟女士的院门前，给被软禁的她送上一份敬意。或者是一束代表华为梦想（让“红太阳”遍布全世界）的菊花，或者是亲手包的一碟不能更中国的饺子。但是我没有去，因为……

我还有希望。华为虽被困，但中国还有隆基。只有绝望的小资才婆婆妈妈，信心坚定的汉子从来只撸起袖子加油干！

10月13日盘后，隆基发布了《关于股东集中竞价减持股份计划的公告》，市场开启了一轮受迫害妄想大发作，隆基股价在此后承受了莫名其妙的严重压力，减持在二级市场被谩骂。

我想问问资本圈儿的聪明蛋儿们，难道就没有人猜猜李春安先生此次所获资金的具体项目投向吗？难道就没有人猜猜其中透漏出来的隆基大战略的最新进展吗？

隆基“三位一体”的境界在很多年以前就已经与金钱无关了。精致的利己主义者应该随大流啃补贴才对，搞啥子单晶革命啊？探索啥子降低度电成本的技术路径啊？不招人恨吗？讲李先生高位减持割韭菜的，不觉得自己在金钱上和精神上都露出了底裤吗？

时至今日，中国在光伏电池端仍存在两大顽疾。第一，电池设备的技术水平没有充分借鉴半导体等更高端技术的最新成果。基本仍停留在“国产替代”的窠臼里面，严重阻碍了全产业链无死角地探索无人区并引领全世界，严重阻碍了中国光伏产业形成对外围剿的能力，严重削弱了中国由光伏电池设备向半导体设备升级的潜力。

第二，电池设备制造商与电池制造商没有形成可靠、可信、可持续的共享机制。上游吸血过量，下游基本完全丧失了可持续内生增长力。其恶果在PERC时代尤为显著，资本的后发优势极其明确，后来的野蛮资本随时冲入，饕餮一轮之后就被更后来的野蛮资本饕餮。

多年以来，电池环节都是“三年回本，两年赚钱，此后认命，增发摊薄”。专业电池厂都成了光吃（资本）不拉（回报）的貔貅。这既是隆基此前约束电池产能扩张的根本原因，也是隆基一直想要解决的重大问题。如果不能尽快有效地解决这个问题，在全世界光伏风起的今天，中国光伏产业将面临被反超而痛失好局的风险。

落后几百年，苦难一世纪，建国七十载，改开四十年，自力更生、艰苦奋斗，到如今我们唯一可以自豪地，压倒性地领先全球的产业只有光伏。在这个产业上，全中国的累计投入恐难以万亿计。不扩大既有的领先，乃至失去既有的领先都必须面对子孙后代的历史谴责。

就像全国坚壁清野，消灭病毒那样，任何国家的复兴，在实践层面都要落实到统帅者的个人担当。同理，任何行业的优势地位，任何体系的成功也要有胆有识的人来担当。隆基的三位一体在布局谋篇，李春安先生，一介文弱儒生，就是具体担当此次微妙但却关乎产业远景行动的正印先锋。

李先生此次减持所获的资金在形式上的流向很难判断，但是给隆基体系补齐短板，夯实“全产业链研发”和“上下游良性共享”总体架构的目标却是明确的。这其中下一代电池制造设备是必然的重中之重。

上市初期，弱小的隆基咬牙承担巨额亏损，扶植起来了当今的全球金刚线王者，为单晶革命的成功又加上了一台强劲的引擎。今天，再次精兵远征同样是充满变数，但也同样是意义非凡，硕果可期。（在此，我谨遥祝隆基将士们再次披荆斩棘，无往不利！）

反过头来讲一讲A股有多糜烂，隆基一路前行有多艰难。

掮客们整天拿隆基的故事忽悠资本，但他们不是研究隆基，不是学习隆基，不是拥抱隆基。他们贩卖黄粱梦——“下一个隆基”。与此同时，他们还用前面倒下的巨头们的故事，不分青红皂白地归纳出结论——隆基也难逃“光伏老大的魔咒”，一定会有“下一个隆基”。

多么神的逻辑！既然隆基必倒，那你还挖空心思地贩卖“下一个隆基”干嘛？哦，资本掮客们说他们会算命，先教你抄底，再教你逃顶。那么，问题就来了……这帮能掐会算的掮客们哪个此前长期重仓隆基了？

只有在16年以前发现隆基逻辑和价值的才有资格谈方向；只有在18年夏天的严冬仍坚定看好隆基的才有资格谈未来；只有担心过隆基落入PERC电池产能陷阱的才有资格谈路径。而那些不参悟历史却自称能预知未来的只配去写玄幻小说。

人性两元素——贪婪和恐惧。隆基这么高的复合回报，谁不眼红？这能勾起贪婪。隆基屡屡受挫，又次次绝地反击，无数人卖在了地板上，哪个不抱恨终生？这能诱发恐惧。再加上隆基一路走来击溃了一众的对手，一串的同盟，堪称“横刀立马，一将功成万骨枯”。根据羡慕嫉妒恨的基本原理，在市面上“隆基难逃魔咒”和“下一个隆基”的美梦不要太喜大普奔！

隆基登顶以后，掮客们也没少在某些人的配合下给市场蒸煮黄粱。需要外太空零重力环境才可能实现的铸锭假单晶来一波；一座世界级大矿都不够它一家“计划产能”银耗量的HJT电池来一波；轰轰烈烈举起“颠覆”大旗之时连合理可行的组件设计都没有的210大硅片来一波；到现在，就连没有硅片和电池支撑的组件苦力哥也要自我加冕600W盟主来一波……你方唱罢我登场，群魔乱舞，没完没了。

发现没有？以上所有的剧情都有一条暗线——颠覆隆基得砸钱上产能，找市场要钱。这一轮光伏股票传销热愈演愈烈，随着国际政治前景对光伏产业更友好而愈演愈烈，随着隆基业绩越来越让人羡慕嫉妒恨而愈演愈烈。

A股糜烂不堪，编故事圈钱人人皆信；A股糜烂透顶，隆基的第二次金刚线布局反而无人喝彩。

隆基的成功被骗子们用于忽悠傻钱来复制隆基，然后在隆基引领全产业前进的道路上随地大小便。这，就是隆基的隐忧。