上市公司终止重大资产重组通常对市场意味着坏消息。本月初，葡萄酒生产商中信国安酒业有限公司(600084。SH，以下简称中葡股份)宣布终止重大资产重组，复牌后其股价很快大幅下跌。
自6月13日跌停以来，中葡股份连续遭遇6次跌停，市值近40亿元蒸发。6月22日，公司股价反弹3%至4.12元。
中葡股份在公告中表示，根据当前资本市场环境和本次重大资产重组的客观情况，重大资产重组面临重大不确定性，继续推进重大资产重组的条件还不够成熟。
在资产重组终止后的投资者吹风会上，中葡股份表示，“鉴于国内资本市场环境的客观情况，目标公司的资产转让需要一段时间才能完成。由于停牌时间较长，现阶段一致决定终止本次重大资产重组。”
此前，中葡股份计划通过发行股份的方式向青海中信国安科技发展有限公司(以下简称青海国安)购买青海中信国安锂业发展有限公司(以下简称国安锂业)100%股权。去年10月，中葡股份披露交易方案，拟以每股6.71元的价格向青海国安发行4.04亿股，收购国安锂业全部股权。本次交易方案对国安锂业的价格约为27.1亿元。
中葡股份之所以寻求注入锂资产，是因为主营葡萄酒业务长期处于困境，因此公司寻求新的增长点。界面新闻中葡股份年报显示，2009年以来，中葡股份虽然出现了几年净亏损，但公司扣除非经常性损益后的年度净利润为负。
相比之下，拟被中葡股份收购的国安锂业，则包含一些目前被市场看好的“热门资产”。国安锂业的主要产品之一是电池级碳酸锂，主要用于新能源汽车储能、消费电子产品和太阳能电池板。目前国内锂电池行业处于稳定增长阶段，对上游碳酸锂原料需求较大。
除了锂资源，国安锂业在青海还拥有规模较大的盐湖钾肥资源。我国是钾肥消费大国，因此国安锂业拥有的钾肥资源在下游有相当大的需求。
不过，中葡股份的跨境收购也令一些市场参与者感到担忧。由于葡萄酒行业与碳酸锂、钾肥行业有较大不同，收购中葡股份几乎不可能为公司业务带来协同效应。此外，由于锂电池是当前a股市场的热门话题，相关重组也将面临监管部门的严格审查。
果然，去年10月披露相关重组方案后，中葡股份迅速被上交所问询。上交所提出的问题主要包括：国安锂业预测业绩与历史业绩差异较大，交易估值偏高，2016年流动资产和流动负债大幅减少，国安锂业资产归属问题。
如收购方案预测，国安锂业2017年、2018年、2019年、2020年下半年净利润分别为8700万元、1.86亿元、2.21亿元、2.37亿元，但2015年、2016年、2017年。上半年，国安锂业实现的历史净利润仅为-1.33亿元、4300万元、30万元。中葡股份收购国安锂业的市盈率分别为66.79倍和2.92倍，涉嫌高估。
中葡股份控股股东中信国安集团有限公司(以下简称国安集团)因股价大幅下跌压力，宣布增持上市公司股份。该公司计划增持不低于1%且不超过10%的股份
国安投资有限公司（下称国安投资）间接持有11.17%。根据6月15日的披露，国安集团当日在交易所增持公司股份1138.6万股，占总股本的比例为1.01%。然而，这一动作并未止住上市公司股票的下跌势头。15日之后的三个交易日，中葡股份依旧出现三个跌停，直到22日股价才企稳。
值得注意的是，在中葡股份连续跌停之前，国安集团与国安投资都有将上市公司股票质押的记录。
根据今年春季披露的公告，国安投资在3月份将所持无限售流通股1.255亿股质押给申万宏源，占公司总股本比例为11.17%，占所持股份总数的比例为99.99%。国安集团则在4月份将所持1.431亿股无限售流通股质押给申万宏源，占公司总股本比例为12.73%，占所持股份总数的比例为38.91%。
有投资者在今年6月召开的投资者说明会上表达了自己的担忧，认为控股股东在终止重大资产重组之前大量质押公司股份，有变相减持“跑路”的嫌疑，但上市公司没有正面回答这位投资者的问题。
从另一方面来说，由于国安集团与国安投资是在上市公司股价连续跌停之前大量质押相关股份，两家公司也可能要面临“爆仓”风险。一位不愿透露身份的投资者对界面新闻表示，中葡股份控股股东推出增持计划，可能也是看到了相关风险的存在。
还有一个值得注意的情况是，直到宣布重大资产重组终止，中葡股份都没有对上交所提出的问询函进行回复，只是按照交易所的要求召开了一次媒体说明会。
