2021年以来，逾2000亿港元南下，点燃港股开年。作为反映港股估值的重要指标之一，AH股溢价指数自2020年10月以来有所下降，但仍处于历史高位。
来源：郭盛证券研究报告
截至1月20日收盘，恒生沪深港股通AH股溢价指数收于132.88，这意味着A H公司a股平均比h股高约32.88%。
根据东方财富Choice的数据，在130只“a股h股”中，目前有48只A H股的溢价率超过一倍，其中不乏SMIC、中远海发、中交、CICC等热门公司和行业龙头。
一些高溢价AH股的热门公司
随着南方资金的涌入以及内地投资者对a股和h股基本面的更深入了解，a股h股的溢价率有望收窄。
最高溢价逾3.7倍
由于两地AH股的市场流动性、投资者结构、流通比例不同，AH股的估值差异一直是常态。虽然互联互通机制自2014年开启，但AH股溢价指数并未大幅下降。
2020年以来，港股整体表现落后于a股，当前AH股溢价指数与2016年1月以来的历史均值仍存在一定价差。郭盛证券认为，本轮AH股溢价的扩大，很大程度上是由于港股市场走弱甚至超卖。
截至1月20日收盘，AH股溢价率最高的股票为国联证券。1月20日，国联证券a股收于18.17元，h股收于4.61港元。a股溢价率高达371.24%，远超该板块其他股票。
AH股十大溢价率公司
AH股的第二、第三个溢价率是复旦张江和*ST拉夏。截至1月20日，上述两只股票的AH股溢价率分别为345.09%和342.70%。
130只a股和h股中，价差最小的三家是平安、无锡药明康德和招商银行，溢价率在2%以下。上述三家公司的h股价格均在1月20日再次创出历史新高。
AH股溢价率最低的5家公司
多只热门股溢价逾1倍
虽然梳理2020年下半年以来a股价格表现较好的a股公司，会发现其h股也有相应甚至更高的涨幅，但由于前期a股与h股的价差较大，仍有不少公司的a股h股溢价率超过1倍。
据统计，保险费率超过1倍的公司大多集中在金融保险、公用事业、能源行业等行业，但也有一些公司更关注a股。
例如，2020年7月在科创板上市的芯片龙头股票SMIC，截至1月20日收盘，其AH股的溢价率约为140.78%。SMIC在科创板上市时，发行价为27.46元，较同期h股上涨不到6%。然而，在科创板上市首日，SMIC股价上涨逾两倍，拉开了其a股和h股的价差。
1月以来，SMIC H股成为南下资金的“宠儿”，1月累计涨幅超过33%。
从一月份开始，南向资本大量收购SMIC。来源：富图证券
AH股溢价较高的公司中，有中远海发、CSSC等行业龙头公司。其中，中远海发AH股份的溢价率为157%，CSSC为245%。
再比如浙江世宝和易拓，分别是新能源汽车和农机概念的热门股。即使他们的h股在2020年下半年分别飙升了234%和116%，大大超过了他们a股的走势，但AH股的溢价率依然不小，分别为250%和198%。
上述四家AH股溢价率较高的公司有一个共同点，就是港股市值都在100亿港元以下。中山证券首席经济学家李湛认为，从AH股溢价率和总市值的分布来看，价值
此外，港股机构投资者主要通过基本面选股，港股存在卖空机制，因此多空博弈促使股价回归合理价值。相比之下，a股投资者风险偏好更高，相对更热衷于追逐热点，更倾向于参与小盘股或主题股的博弈。因此，长期以来，a股和h股的部分a股溢价高于h股。
但不少机构认为，随着南方资金的涌入以及内地投资者对a股和h股基本面的更深入了解，港股市场可能会经历估值体系向a股靠拢、估值体系系统性完善的过程，a股h股溢价率有望收窄。
郭盛证券甚至在研究报告中提到“港股已经进入”一个“清晰明确”的“牛市”:无论是港股在港股的IT行业还是金融行业都有较大规模的持仓，基本都集中在前五大龙头公司。2021年，随着南向资金和外资的共振流入，港股科技巨头和价值引领者将持续受益。
