香港创业板上市弊端,香港创业板上市费用

一、境内上市与境外上市有以下区别：

1.两者的市盈率不同

中国重启IPO以来，国内资本市场平均市盈率为25倍(部分股票已达到50倍以上)，是海外资本市场的2-3倍(香港主板平均市盈率为10倍，新加坡市场为7倍，欧美市场为7-8倍)。

这意味着，如果企业发行相同数量的股票，可以从海外资本市场筹集2-3倍的资金。如果发行一定数量的股票，可以在国内证券市场融资10亿元，在海外证券市场仅融资3-4亿元。市盈率高，同股在国外交易的价格远低于国内股价，使得上市公司能够发行同股，获得更多融资。海外上市通常市盈率较低。

2.两家公司的上市制度不同

境内上市是一种审批制度，上市企业要经过中国证监会的审核。很多关于上市的规定很难把握，企业上市门槛高。境外上市是注册制，有明确的法律标准。只要符合上市硬性指标，并在相关部门登记信息，就可以上市。

3.两者的上市成本不同

虽然在国内上市不容易，但国内上市公司的审计费用和支付给交易所的上市费用远低于海外市场。在海外市场上市需要较高的维护成本，需要向当地聘请的信息披露联系人和财务总监支付大量费用。据统计，深圳中小板上市公司的维护成本约为100万元，约为其他海外市场的1/6至1/3。目前由于国内上市市盈率较高，很多海外上市公司在满足国内上市条件后会选择回归。回归的原因在于内资股价格高，海外上市成本高。在纳斯达克和纽交所，年费很高，会计师的律师费、审计费等年度代理费也很高。

4.两者的利润要求不同

国内上市对企业的利润要求更高。一些新兴行业，比如互联网公司、提供解决方案的公司，可能会质疑盈利模式即使有持续盈利，是否还能持续，包括企业的历史沿革、历史上与盈利无关的问题。因此，海外上市不存在的问题可能会导致在中国上市失败。

5.国内证监会和交易所对业务操作有很多干预

在境内上市的情况下，证监会和交易所容易干预企业的业务经营。即使企业董事会和股东大会通过了一些交易，也仍然需要证监会和交易所的同意。相比之下，海外上市公司更有自主权。

二、发行风险与融资再融资优势

境内发行风险相对较低。

国内外市场的供求关系有很大的差异。

中小企业要高度依赖承销商的实力在境外发行股票，除非承销商能够聚集更多的投资者，否则可能导致失败。在国内发行时，只要企业有一定知名度，就会被国内投资者积极认购。

本地投资者对公司的经营环境和产品有了更好的了解，公司股票的价值就能很容易真实地体现出来。在中国发行的股票比例越低，可以获得更多的融资。

本地投资者对公司的认知有利于提高公司股票的流动性，进而为再融资创造条件。

2、成本优势

首次公开发行成本低。

按照我国发行上市的收费标准，承销费一般不超过融资额的3%，整个上市成本一般不超过融资额的5%。即使承销商费用有时超过收费标准，仍低于海外市场；

每年持续支付的费用相对较低，国内上市公司的审计费用和支付给交易所的上市费用远低于海外市场。在海外市场上市，维护成本高，而且是

3、广告宣传优势

在境内发行上市，在一定程度上可以表明企业的竞争力，将提高公司在国内的知名度。

①境内上市是企业境内品牌战略建设的一个重要内容。

②对于产品市场主要在国内的企业来说，在境内上市可以让更多的人们了解公司及其产品，建立信任度，为公司各项业务开展带来便利。

4、文化沟通优势

企业对境内的文化背景、法律制度熟悉，在沟通方面没有任何障碍，相比于境外市场，大大降低了沟通成本。

5、管理优势

企业在境内发行上市之后，只需聘用境内人士与证券交易所、监管部门后续沟通，降低了沟通和管理的难度。

通过以上比较我们可以发现，对于大多数企业而言，在国内市场上市的优势远大于在境外上市。当然，这也仅代表我们一家之言，如果企业的主要产品和市场在境外，在国外获得投资者的认可度更高的话，企业在境外上市也是一个很好的选择。

三、境内上市，第一步就是先股份制改制，改制完了之后才能正常走流程。

而境外上市，不需要改制，也可以说企业改制或者不改制都没区别，因为在境外对公司是不是股份制是没有要求的，改制也好，不改也行。

关键的地方，就是要搭建红筹架构。境外上市搭建红筹架构有几个必要性，这几个必要性也是企业必须要考虑的地方。这些必要性分别是：

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红筹架构的搭建，可以避开中国证监会和商务部的审批。

什么意思呢？中国的法律管制是这样的，中国企业到中国上市，是需要经过证监会审批的；

中国企业直接到外国直接上市，也是需要通过商务部和证监会的审批，而且还涉及到一个中国证监会对境外上市审批的所谓的“四、五、六”条件，

即【净资产不少于4亿元人民币、过去一年税后利润不少于6,000万元人民币、集资额不少于5,000万美元】，仍需满足海外上市地的证券管理部门的有关企业上市的规定。

通过这种方式上市，首先是程序复杂，审批困难；其次是对企业的要求非常高。

所以，只有说“外资”企业到境外上市，和中国监管部门关系不大，不需要经过证监会和商务部的审批，这样从上市时间和上市成本及上市复杂度上，都得到了大大的改善。

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红筹架构的设立，实际上辅导机构和保荐人在给境外证监会报备的时候，也会说明“Who is AAA and who is AABA"的问题。

什么意思呢？辅导机构会在境外给企业注册一个公司，拿境外的这个公司来上市，而境外的这个公司又通过层层架构将国内的公司给并购。

这样，就等于企业拿中国境内公司的资产来上市。对于境外注册的这个公司，以及境外公司和境内中国的关系，在申请境外上市的时候都是必须讲清楚的。

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境外上市涉及到募集资金，好比说一家企业选择到澳大利亚国家证券交易所（NSX）上市，那么在上市的过程中肯定有这两部。

也就是说，将境内的资金打到澳洲，以及上市募集或者定增后将澳洲的资金打回中国。

也就是资金流转的问题。中国对外汇管制是很严格的，一般的资金出境是审核及其严格，而资金入境相对简单。

但是不管出入境，对于大额资金来讲，都不是那么简单。这个时候，架构就可以作为一个通道来使用，

好比整个架构分为三四家公司，那么资金出境可以通过架构从下到上，一步步打到境外的上市主体，而资金入境，就可以通过上市主体，一步步再打回到国内。

并且公司今后的资本运作和商业运作，大部分都必须通过架构来完成，这个架构，就是连接境内外的桥梁。

4、公司选择不同

公司选择不同，什么意思呢？

对于境内上市，主板所喜欢的都是大型蓝筹企业，都是有重大固定资产的企业，而且以加工制造业为主。

创业板的开设，可以说为其他文创，生物医药，影视，传媒等轻资产公司提供了一个通道，但是创业板也有他的弊端，盘太小，装不下大企业。

所以对于境内上市，如果你是所在行业的领军企业，而且是重资产性质的，也就是说有很多的土地，很大的厂房，很多的设备，那么你可以选择境内上市。

但是境外上市，他对企业的选择就更为自由，而且市盈率比较高，好多互联网公司到境外上市而不在中国上市有个主要原因。

说白了就上不去！因为境内上市有严格的内审指标，其中一条是总资产中固定资产所占的比例不低于80%。

这个要求说白了，能卡掉百分之九十以上的互联网公司。

第二，境内上市只有利润和资产指标，而没有市值测试，也就是企业必须盈利才能上市，对于不盈利的企业，肯定是不可以的。

而境外，好比美国，澳大利亚，都是有市值测试的上市条件的。这个就为大部分行业的企业都提供了一个可操作的平台。

其中，兼容度最大的就是澳大利亚的市场，众所周知的重庆富桥足浴，就是在澳大利亚证券交易所上市，中国贵州的一个投资担保中国，也在澳大利亚国家证券交易所上市。

洗浴，投资担保，这些行业，在境内上市，是想都不敢想的问题，但是在境外，在澳大利亚就能实现，这也就是境外上市的魅力所在。

5、财务审核不一致

不管是境内上市还是境外上市，对财务的审核始终是重中之重，可以说，拟上市的企业，有一半都是财务审核不过关。

财务审核是规范企业，梳理企业的一个复杂的过程。但是对于境外上市和境内上市，需要注意的是，两者是采用不同的财务审核机制，境内上市，审核的的机制是按照中国现有的会计准则来审核。

而对于境外主流资本市场，都是用国际通用会计准则来审核。所以，对于企业来讲，一定不要自己做判断，说自己企业肯定行或者肯定不行。

一定要找专业的辅导机构，前期尽职调查来给企业判断到底是行还是不行，以及到底是差在哪里的问题。

熟悉规则的人，往往能看到问题的源头，而对规则一无所知的，是对判断起不到一个很好的作用。

以上，就是对境内上市和境外上市不同之处的一个大致的解读，不够细致，因为展开来写的话，两者的区别恐怕能写一本书，财务科目审核的不同，法务问题处理的不同，上市机制的不同，交易所习惯的不同，中西方文化差异的不同等等。

四、海外上市分为直接上市与间接上市，间接上市又分为借壳上市与买壳上市，中国海外上市大部分去香港，美国、新加坡等地区挂牌上市，很多到海外上市的益处又是什么，地区性的差别又有什么？

最近，小米和腾讯音乐、优信等公司都跑去海外上市了，为何国内公司要跑到海外去挂牌上市呢，有什么好处吗？让我们一起认识海外上市吧。海外上市的方法有立即挂牌上市与间接上市，直接上市就是说人们通常所讲的ipo上市，而间接上市则就是指买壳上市与借壳上市。通常公司选择借壳上市的相对比较多。有关境外上市的地方确定则大部分为香港、美国等地方。

海外借壳上市的益处包含：

1、能减少公司的融资成本；

2、可以健全企业人事制度和法人治理结构；

3、学习海外的优秀技术和管理方法；

4、加强公司在国际资本市场上的品牌形象；

5、挂牌上市过程相对境内的简单合理，还可以在较短期内内进行融资方案。

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美国境外上市

去美国海外上市相对而言销售市场会较成熟，纽约市股市的总市值基本上占全世界的一大半，美国公开市场包含纽交所、纳斯达克全国性板股票市场及其纳斯达克小板股票市场。在国外海外上市的优势取决于它的销售市场层级丰富多彩，适宜不同公司的股权融资供需，股权融资较快，资产充裕且具备挑战性，这也就是说为何这么多中国公司跑去美国上市的缘故。短处是挂牌上市花费较高，美国机构投资者对中国公司的认知能力有限因为造成股票受推崇程度低；中国与美国两国之间法律法规存有差异性，中国公司在美国上市，必须在符合中国法律法规及管控标准的直接符合美国的监督管理标准。并且不论公司规模大小，大企业或中小型民营企业能够根据合适自已挂牌上市的方式在美国做好挂牌上市，比如说

新加坡境外上市

新加坡金融市场被称作亚洲地区关键的金融市场，为中长线投资和开具了稳定的企业融资成长生态。除此之外，国外企业在新加坡交易中心的挂牌上市市值中占了50%。新加坡海外上市益处源于程序流程相对来说截短，时长也短，满足条件的公司在1年时间段必须完成挂牌交易，挂牌上市后并购重组协调性、难易度低；税收优惠政策，推行“不盈利、不缴税、不内审财务报表”，且两国政府能签防止双重赋税协议等。缺陷是资产经营规模较为小，市盈率低，新加坡海外上市比较合适国內民企中小型企业，迅速节省挂牌上市成本费用是中小型民企决定挂牌上市路径着重点考虑的因素。

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香港境外上市

香港是离我国最近的海外上市地方，是全球第三国际金融中心，又是中国公司海外上市最密集的地区。香港的股权融资方式多样化，文化与国內相像有益于挂牌上市公司被接纳概率高，另一个，香港与中国大陆相互之间存有着双向税收优惠政策。对比于美国，香港的证劵规模较小，股市总市值较低；市盈率相对比较低，募资到的流动资金规模相对较小；委比较低，撤出相对性于美国较低。针对大中型国企或是私营企业，相对性与地区发售等待的时间较长的考虑要素，能够满足去香港ipo上市。而针对中小型民企，海外上市在能够节省时长的同时也会使公司遭遇募投相对性优先选择的难题，为此，大家提议这类形式的公司能够到美国海外上市。自始至终，ipo上市由于其高收益率而成为资本撤出时的优选，但同時，上市条件、挂牌上市管理费及其经济成本全部都是公司必须考虑到的要素。根据以上针对境内、香港、美国及新加坡4个挂牌上市专业市场的比较，可见这4个金融市场都有优点、缺点。我国境内挂牌上市的特征是：花费低、時间长、管控变化；美国上市的特征是：花费高、融资模式多种多样、经营规模大；香港上市的特征是：易被接收，速度快；新加坡上市的特征是：速度快、资产经营规模小。

一、概念不同

香港上市：是境外上市，是指国内股份有限公司向境外投资者发行股票，并在境外证券交易所公开上市。

内地上市：属于是境内上市，是指证券发行人将公开发行的证券在本国证券交易所挂牌交易的方式。

二、财务审核不同

对于境外上市和境内上市，需要注意的是，两者是采用不同的财务审核机制，境内上市，审核的机制是按照中国现有的会计准则来审核。而对于境外主流资本市场，都是用国际通用会计准则来审核。

三、不同的融资规模和成本

国内股票发行的融资成本较低。同样的发行计划可以在国内产生更多的资金。海外资本市场的融资成本也相对较高。国内外IPO的融资成本包括外汇费、中介费和促销子费。在不同的市场中，融资成本与总融资的比例相差很大，从5%到20%不等。

四、上市途径不同

境内上市（内地上市），第一步就是先股份制改制，改制完了之后才能正常走流程。而境外上市（香港上市），不需要改制，因为在境外对公司是不是股份制是没有要求的。

市场分类

香港证券市场有主板市场和创业板市场之分。

主板目的是包括为较大型、基础较佳以及具有盈利记录的公司筹集资金；而创业板的定位是为有增长潜力的新企业提供融资渠道，新兴科技企业是香港创业板的重要组成部分。

创业板成立于1999年11月25日，是主板市场以外的一个完全独立的新的股票市场，与主板市场具有同等地位，不是一个低于主板或与之配套的市场，在上市条件、交易方式、监管方法和内容上都与主板市场有很大差别。

香港证券市场主板上市的公司，其代码范围是从0001—3999（2008年以后采用五位数的代码，但为了减少交易所参与者及其他市场人士在系统及营运上的变动，目前只是在四位数前加个0）。主板市场上的牛熊证以“6”开头。至于主板上的其他品种，其代码的范围比较复杂，基本上覆盖了0001—9999中除了股份之外的其他代码。

创业板股票的代码范围在目前的代码系统中以“8”开头，认股权证则是以“83”开头。在网上还可以通过相关符号来了解其属性，如“#”表示已纳入中央结算及交收系统、“H”表示可进行卖空的指定证券名单、“O”表示已纳入股票期权、“F”表示已纳入股票期货。

股票来源与分类

在香港证券市场上发行股票交易的公司来源地是五湖四海的，是一个真正的“联合国部队”，具体如下：

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需要澄清下几个概念，例如H股并非指港股，而是指注册在内地、于香港上市的公司，简单说就是“身份证”是中国的企业（注意不一定是国有企业）；而红筹股是指那些注册在境外、于香港上市，且国有机构持有不低于30%股权以及50%营业收入来自内地的公司（国有企业境外注册上市）；

至于中资民营股，则泛指注册在境外，于香港上市，且50%营业收入来自内地的民营企业，鼎鼎大名的有如腾讯控股。

自首家中国内地国有企业于1993年来港上市后，香港已成为来自不同行业的内地公司的主要集资市场。作为中国的国际金融中心，香港是中国与环球市场的主要连系，并在内地经济发展中扮演关键角色。

上市条件与流程

上市条件：

香港证券市场主板与创业板的上市条件是有很大区别的，计划上市的企业应根据自身的实际情况，结合上市条件要求，选择合适的市场上市交易。具体而言，主板与创业板的上市条件区别如下：

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上市方法与流程：

一个公司，无论注册地在哪，要想在香港证券市场上市，发行股票，方法基本上有四种：

（1）介绍方式：将已发行并被广泛持有的证券上市；

（2）发售以供认购：向公众发售新发行证券；

（3）配售发行：向私人投资者配售新发行证券；

（4）发售现有证券：由现有股东向私人投资者配售已发行的证券。其中以介绍方式上市不涉及集资。

一个简要的上市流程如下：

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具体的上市流程，以主板为例介绍如下（参考引用港交所网站资料）

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总结

总体而言，香港资本市场由于制度完备、上市过程相对简单、集资便捷、集资成本较低及市场国际认可度较高等一系列优点，吸引着越来越多的各地公司来此上市。

香港

▌ 1、中国香港上市要求

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▌ 2、主要阶段

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▌ 3、香港IPO的费用

在港交所香港上市成本包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用，总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异，企业应准备将5%～30%的募集资金作为发行成本。其中，标准的承销费用为募集资金的1.5%-4.0%。

▌ 4、内地公司在港上市主要方式

A.发行H股上市

中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门(只适用于国有企业)及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。优点：1.企业对国内公司法和申报制度比较熟悉；2.中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。缺点：未来公司股份转让或其他企业行为方面，受国内法规的牵制较多。不过，随着近年多家H股公司上市，香港市场对H股的接受能力已大为提高。

B.发行红筹股上市

红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司(包括香港、百慕达或开曼群岛)，作为上市个体，申请发行红筹股上市。优点：1.红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通；2.上市后的融资如配股、供股等股票市场运作茧自缚灵活性最高。

C.买壳上市

买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权，然后将资产注入，达到“反向收购、借壳上市”的目的。香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。公司持股量：香港上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资;根据《红筹指引》规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时，很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。

▌ 5、优势&局限

优势：

（1）中国香港优越的地理位置。中国香港和中国大陆的深圳接壤，两地只有一线之隔，是3个海外市场中最接近中国的一个，在交通和交流上获得了不少的先机和优势

（2）中国香港与中国大陆特殊的关系。中国香港虽然在1997年主权才回归中国，但港人无论在生活习性和社交礼节上都与内地中国居民差别不大。随着普通话在中国香港的普及，港人和内地居民在语言上的障碍也已经消除。因此，从心里情结来说，中国香港是最能为内地企业接受的海外市场。

（3）中国香港在亚洲乃至世界的金融地位也是吸引内地企业在其资本市场上市的重要筹码。虽然中国香港经济在1998年经济危机后持续低迷，但其金融业在亚洲乃至世界都一直扮演重要角色。中国香港的证券市场是世界十大市场之一，在亚洲仅次于日本（这里的比较是基于中国深沪2个市场分开统计的）。

（4）在中国香港实现上市融资的途径具有多样化。在中国香港上市，除了传统的首次公开发行（IPO）之外（其中包括红筹和H股两种形式，两者主要区别在于注册地的不同，这里不详述），还可以采用反向收购（Reverse Merger），俗称买壳上市的方式获得上市资金。反向收购的方式将在后面的美国上市中详细介绍。

局限：

（1）资本规模方面。与美国相比，中国香港的证券市场规模要小很多，它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所（NYSE）的1/30，纳斯达克（NASDAQ）的1/4，股票年成交额业是远远低于纽约证券交易所和纳斯达克，甚至比中国深沪两市加总之后的年成交额都要低。

（2）市盈率方面。中国香港证券市场的市盈率很低，大概只有13，而在纽约证券交易所，市盈率一般可以达到30以上，在NASDAQ也有20以上。这意味着在中国香港上市，相对美国来说，在其他条件相同的情况下，募集的资金要小很多。

（3）股票换手率方面。中国香港证券市场的换手率也很低，大约只有55％，比NASDAQ 300％以上的换手率要低得多，同时也比纽约所的70％以上的换手率要低。这表明在中国香港上市后要进行股份退出相对来说要困难一些。

▌ 6、与内地区别

香港证券市场与内地市场存在不少分别，当中包括：

（1）香港证券市场较国际化，有较多机构投资者，海外及本地机构投资者成交额约占总成交额的65%(分别为39%及26%)，海外投资者的成交额更占总成交额逾40%。由于各地的投资者对证券估值和市场前景可能会作出不同的判断，内地投资者在参与香港证券市场时宜加倍审慎。

（2）在产品种类方面，香港证券市场提供不同类别的产品，包括股本证券、股本认股权证、衍生权证、期货、期权、牛熊证、交易所买卖基金、单位信托/互惠基金、房地产投资信托基金及债务证券，以供不同风险偏好的投资者在不同市况下有所选择。

在交易安排上两地市场亦有不少差异，例如：

（1）内地市场有涨跌停板制度，即涨跌波幅如超过某一百分比，有关股份即会停止交易一段指定时间;香港市场并没有此制度。此外，根据香港法律，除非香港证监会在咨询香港特别行政区财政司司长后指令，否则香港的证券及期货交易所不得停市。

（2）在香港证券市场，股份上涨时，股份报价屏幕上显示的颜色为绿色，下跌时则为红色;内地则相反。

（3）香港证券市场主要以港元为交易货币;内地股市以人民币为交易货币。