大众网海报新闻记者 沈童 济南报道
2020年，a股年底收盘。2020年最后一个交易日，沪深两市双双高开高走，走出年内最高点，创出2018年2月以来新高。从全球资本市场来看，截至北京时间2020年12月31日18时，纳斯达克指数以43.76%的年涨幅领跑全球科技股浪潮，而a股创业板指数也紧随其后，年涨幅达64.96%，为全球最高。
(截至2020年12月31日的全球资本市场趋势)
A股整体估值已处于较高水平
Wind数据显示，2020年12月31日，沪深两市休闲服务板块领涨，科技股和军工股也表现活跃；创业板指数涨幅超过2%，为2015年7月股市崩盘以来最高。北向资金净买入超30亿元，两市总成交额9617.48亿元，量价双升。截至2020年收盘，上证综指收于3473.07点，年涨幅13.87%；深成指报14470.68点，年涨幅38.73%；中小板指数报9545.18点，年涨幅43.91%；创业板指数报2966.26点，年涨幅64.96%；科创50指数报1393.03点，年涨幅39.30%。
通过整理各大a股指数的涨幅数据，记者发现，经过两年的上涨，各大a股指数的估值水平已经相对较高。以上证指数和沪深300指数为例，目前的市盈率已经在16倍左右，而两者的10年均值都在12倍左右。
(记者根据wind数据整理出a股主要指数的估值水平)
国信证券山东分公司邢(执业证书编号。S0980614100004)表示：“如果以CSI 300作为权益资产的代表，以CSI 300市盈率的倒数作为权益资产的潜在收益率，以10年期国债作为无风险收益率，那么两者可以相减，作为持有权益资产所承担风险的补偿。整体风险补偿越高，权益资产价值越高；如果小于0，那么就不应该持有权益类资产，因为此时投资者虽然承担了风险，但并没有潜在的超额收益。”
(沪深300风险补偿图)
根据wind数据，记者发现，CSI 300的最高风险补偿发生在2020年春节后，而到目前为止，虽然其风险补偿仍为正，但已经回到了平庸的位置。
2020A股凸显赚钱效应，“二八分化”持续扩大，“强者恒强”法则愈演愈烈
事实上，自上证指数于2019年1月4日触底2440点以来，a股一直是真正的牛市，但它们不是一般的牛、机构的牛、结构的牛，而班梁兴告诉记者：“虽然我们看到指数没有涨多少，赚钱效应特别强。”
据统计，从2019年元旦到2020年三季度末，股票和偏股的年化收益率为47%-50%，两年内翻了近一番。如果时间拉长，从2010年元旦到2020年三季度末，股票和部分股票的年化收益率为9%-10%。通过公募基金的趋势数据不难看出，近两年随着a股盈利效应的出现，股票型基金和混合型基金的净值趋势快速上升。
(股票基金和混合基金净值趋势)
也就是说，公募基金的盈利效果与暴涨的规模成正比，并自我强化。以白酒为例，公募基金的基金经理都是跟班出身，信奉价值投资，从基本面筛选标的。品牌白酒是他们的最爱。品牌白酒有独特的护城河，业绩确定性强，所以一般配置。这就形成了群体效应，股价一直上涨，基金净值表现良好，基金净值表现良好。
能不断的发新的基金，而新发基金业争相去配置白酒。就此循环，白酒的估值也就越来越高，从而使得很多白酒股的估值都处于历史最高分位。此外，记者注意到，从白酒品种的抱团上涨可以看出市场呈现出的另一种现象，就是机构认可的品种一直涨，而机构不认可的品种，即使业绩良好，也一直趴在地上。类兴亮表示，这是A股不断成熟的标志，随着注册制的不断推进，流动性绝不会雨露均沾，而是会集中在少数稀缺品种。
据统计，全市场按照市值从大到小排序，从中间分开，市值前50%的股票交易量之和占总交易量的80%，市值后50%的交易量之和占总交易量的20%。而如果认为A股这是在走极端，那么你就错了。实际上，从全球主要国家资本市场情况来看，日本市值后50%的股票成交额占4%，韩国是3%，美国是2%，香港是1%。所以，跟上市场的变化，跟随市场不断进化才是正确的。
2021年春季行情即将开启，看好同时仍需谨慎
对于2021年的展望，虽然目前多数机构看好即将到来的春季行情，但在类兴亮看来，对于A股2021年的整体走势还是要较为谨慎。“对比2019年、2020年的机构牛和结构牛，都是实实在在的大牛市，通过相关的估值数据不难看出，估值水平已经没有多少吸引力，白酒等板块已经出现了明显的泡沫，而注册制下的科创板和创业板如果不谈泡沫问题，而是谈估值就输了。”
从技术角度分析，除了上世纪90年代初市场刚刚开立，之后上证指数从来没有连续三年的阳线。其实从各个板块来看也很少出现普遍的连续三年阳线，而在2013-2015年创业板牛市的时候，也仅有部分互联网、传媒娱乐等跑出了连续三年的阳线。
（A股各个板块很少普遍走出连续三年阳线的情况）
元旦假期后，A股即将迎来春季行情。类兴亮分析，一般而言，春节后到每年两会前这一阶段的春季行情胜率最高，但是今年大概率提前了。一方面是因为前段时间退市新规财务标准低于预期，另一个原因则是基数效应，即2020年一季度疫情影响下部分行业停摆，2021年一季度的相关数据将有非常大的增长。而近期以科技为主的成长股活跃反弹也印证了这一点。
此外，值得注意的是，从历史规律来看，春季躁动往往与当年主线并不一致，也不怎么关注业绩与估值，存在炒作现象。因此，越是要如履薄冰，适当择时。
（风险提示：投资有风险，资讯仅供参考。上述所列示上市公司仅陈述其与该事件相关，不作为具体推荐，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。）
