十年餐饮涨幅高居市场榜首，基本是业绩增长带动的。人均消费、市场份额、通货膨胀、消费升级共同推动，各细分市场量价领先，利润率也在上升。好企业的本质、增长率比较优势的出现、资本机会成本的降低都是在共同努力下推动的，绝对估值和相对估值也呈上升趋势。未来，中国市场可能会提供全球最大的消费增长红利。通过聚焦和深度培育产业能力圈，可以锁定企业，保持深度跟踪，把握重要趋势和变化。随着企业的成长，获得高回报的胜率应该还是很高的，也是一种可落地、可复制的投资研究方法。
食品和饮料的十年增长引领了市场并聚集在一起
2010年1月1日至2020年5月31日，申万28个一级细分行业中，排名前五的分别是食品饮料、家电、计算机、医药生物和电子，累计涨幅分别为420%和274%。181%，162%，126%，白酒，乳制品，食品合成，肉制品，以及
数量和价格的增加推动了业绩，估值趋势上升
虽然幅度、结构、节奏差异较大，但细分领域龙头公司主导产品普遍量价齐升，叠加利润率上升，带动营收、净利润持续增长，基本可以解释股价上涨。销量的持续增长源于人均收入的增加，推动人均消费的增加，龙头公司的市场份额不断提升。产品平均价格年复合涨幅普遍超过CPI，克服了通货膨胀，应该受益于消费升级。还是因为中国经济增速持续下滑，餐饮增长空间和确定的比较优势逐渐显现，好的业务天生现金流丰富、资产清淡、ROE高，资本机会成本下行，板块绝对估值和相对估值都趋于上行。
深耕能力圈，锁定企业。我们建议继续关注以下领域和公司：白酒，在消费升级的驱动下，高端和次高端的增长空间仍有望数倍，低端光瓶酒龙头也可以通过扩大市场份额实现可持续增长，关注高端龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖有限公司、酒鬼酒，次高端龙头洋河、山西汾酒、顾靖酒业、当下世界。随着人均消费的增长、内部结构转型和产业变化，很多细分领域的销售天花板仍然很高，产品价格将持续上涨。龙头公司市场份额将持续上升，重点关注伊利、双汇发展、海天叶巍、中聚高新、涪陵榨菜、天威食品、日辰、安琪酵母、美味食品、桃李面包、三只松鼠、好店、洽洽食品、安井食品。
