发布“十四五”规划建议，全面实施股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。资本市场基础制度建设和改革创新不断深化，资本市场功能不断优化。证券行业从改革红利的释放中受益匪浅。美国大选的明确结果、外部不确定性的消除以及市场风险偏好的改善，将有助于提振券商板块的估值。监督指导打造航母级券商，大型券商在资金实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力等方面具有优势。强者将继续强大，而日益集中的逻辑将保持不变。现在的板是1.92X PB，不贵，可以布局。
三季报显示，40家上市券商实现净利润1204.68亿元，同比增长40.25%。同时，多家券商宣布计提资产减值准备，其中中信证券计提资产减值准备50.27亿元，西部证券等6家券商计提资产减值准备17.99亿元，主要系股权质押业务导致的信用减值损失。我们认为，大额计提减值准备有利于进一步提升券商资产质量，为未来高质量发展奠定基础。
自2019年7月首批科创板公司上市以来，大型券商在投行业务尤其是投行业务上占据了更多优势，集中度逐步提升。大多数基准项目都是头部经纪人。从行业发展趋势和监管导向来看，大型券商在运用资产负债表和注册制红利方面更具优势，有望发展成为具有一定特色的综合性券商，而中小券商有望深化区域，聚焦优势业务，逐步形成差异化竞争力。
总体来看，随着资本市场改革的不断深入，券商在金融业乃至服务实体经济中的作用更加凸显，行业长期趋势不变。从近期情况来看，二级市场逐渐回暖，证券板块整体市盈率为2.02倍，交易机会出现。建议投资者关注华泰证券、招商证券、东方财富。
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