招商银行是中国第一家股份制商业银行，成立于1987年4月8日，总部位于深圳。2002年4月9日，招商银行a股在上海证券交易所上市；它于2006年9月22日在香港证券交易所上市。主要从事银行和金融服务业务。2021年5月，《2021福布斯全球企业2000强》发布，招商银行排名第22位。
根据华安证券研究报告分析，招商银行目前的业务结构使其具备行业领先的内生资本能力。核心一级资本中，盈余公积与未分配利润之和占比持续提升，领先同业。考虑到未来业务的重点仍然是财富管理等“轻业务”，良性循环是可持续的。
一、卓越的管理能力：中流击水，穿越周期
“一定要领先别人一步，多想想三年后的故事”，这是招商银行不断自我创新背后的性格。从成立之初，每次银行业陷入漩涡，招商银行都在思考变化：推出一个突破地域界限的网通，积极降速提质，零售转型，二次转型，打造金融科技银行，将MAU设置为运营的北极星，提出财富管理生态。这些变化无限接近回溯中的最优解，但当时看起来都是忽高忽低。正是这一次又一次的“先人一步”，层层加固护城河，加冕为“零售之王”。
总的来说，银行零售业务从提供理财产品向提供定制服务转变，收入来源从产品销售费向咨询费、管理费转变，背后的战略重心在两种模式之间发生了转变。
二、进化中的渠道：以MAU为经营“北极星”
网点数字化转型。招商银行成立初期，网点不足一度制约了规模扩张。当时“突围”的措施有两个，一是先在东部沿海地区设立网点，二是发展“一网通”推广网银，打破实体网点不足对客户的限制。近年来，互联网公司高频支付、小额贷款、理财产品代销等业务的快速发展，加速了银行业的零售转型和金融科技发展的浪潮。因此，实体网点的命运被压缩和数字化。
招商银行视MAU为“北极星”。招商银行APP和口袋生活APP被客户对银行和高频生活场景的刚性需求抽干，然后用产品和服务实现，侧重点不同但目的一致。招商银行APP连接人与银行，包括营业网点的大部分功能：一是涵盖交易、查询、理财等基础功能；二是配备了两个产品矩阵：融资(信用卡和贷款)和理财。基础功能满足客户刚性需求，融资理财提供增值服务，带来利息收入和理财手续费。
这两个应用有很强的引流能力。截至2020年底，招商银行APP累计用户数达1.45亿，同比增长27.19%，低于2018年和
2019年的40.29%和45.65%。掌上生活APP累计用户高达1.1亿元，同比增长20.53%，该增速也低于2018年和2019年的47.62%和30.33%。疫情对获客的冲击是明显的，但二者均维持了20%以上的增速。
三、优化客户结构：与高净值客户同行
从资产规模看，2020年末，私人银行客户、金葵花客户、一般零售客户对应AUM规模分别是27746亿、73456亿、89418亿，同比分别增长24.4%、20.7%、19.3%，均明显高于2019年增速。从人（户）均资产规模看，私人银行客户、金葵花客户、一般零售客户分别为2775万、237万、5.6万。
横向对比，2020年末，招行私人银行AUM和户均资产分别为27746亿和2775万，远高于其他银行。此外，招行和建行的私人银行客户门槛为日均资产1000万，属于业内最高。
四、蓝海扬帆：领跑财富管理时代
高净值客户数量和可投资资产规模稳定增长。预计2021末，中国居民可投资资产规模达268万亿，同比增长11.2%。其中，高净值客户对应的可投资资产96万亿，同比增长15%，占比达35.8%，该项占比2008年以来持续上升，财富集中度逐步提高。个人投资资产过千万的客户数量达296万人，同比增长13%。
从财富管理到资产管理和投行业务的过度，还需要整合对公客户资源。招行一直致力于“投商行一体化”的资产销售平台。通过招银理财和招商证券拓展与各类型资金方、管理人，如信托公司、公募基金、券商、保险公司等的合作关系，向客户提供债券销售、企业财富管理等服务。和零售业务相似，这种整合会使对公客户对单一产品的信任转换成对公司品牌的信任，粘性就此产生。
财富管理代销规模彰显强大渠道力。根据中国基金业协会公布的2021Q1代销公募基金保有量的机构排名，招行以6711亿的股票以及混合型公募基金位居榜首，以7079亿的货币基金规模仅次于蚂蚁金服。
“人+数字化”催生最佳客户体验。招行2021年以来所提的“人+数字化”本质上是“为您服务”的治行理念和“金融科技银行”战略的融合，是推动线上线下一体化转型的必选之路。2020年，招行客户经理通过App连线功能与金卡、金葵花客户建立线上经营关系，服务客户932.72万，同比增长44.77%；成交订单224.61万笔，同比增长296.76%；成交金额4,725.49亿元，同比增长319.57%。此外，2020年金融科技投入119.2亿元，同比增长4.45%，该项占比位于行业之首。金融科技的应用一方面可以洞察客户需求，另一方面可以提升服务体验。（华安证券）
总结：最近的股东大会中，招行管理层指出目前正在“银行3.0”的道路上探索，打造“大财富管理+数字化运营+轻文化”的模式。通过分析，我们认为招行在财富管理的赛道上大有可为。
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