化工行业作为传统的周期性行业，在a股市场并不是主流，投资者普遍关注度较低。然而，自2020年以来，化工行业出现了更多的投资机会。根据我个人的研究经验，作者分享了他目前对化学工业投资的理解和看法。
化工行业是整体a股的缩小版
化工主要分为石油化工和基础化工，属于产业链中上游。上游石化产业具有一定的资源属性，对宏观经济和货币相对敏感，中游基础化工产业连接上下游，对微观经济变化敏感。一般来说，化工行业利润的变化是经济变化的晴雨表。
2020年下半年以来，大部分化工产品价格上涨，反映出疫情最严重时期后经济逐步复苏。在化工行业内部，既包括强周期公司，也包括成长型公司；既有制造公司，也有依赖品牌或渠道，贴近消费端的公司；既有原材料公司，也有产品公司；既有传统化工公司，也有先进材料公司。
可以说，化工是a股整体的缩小版。与其他内部同质化强的行业相比，化工行业由于公司和子行业数量丰富，子行业之间的周期不同，投资机会更多。
同时，化工行业也不乏获得长期利益的机会。以2015年6月12日上证指数5178的高点为参照，目前股价超过当日高点的化工股约有40只，约占16%；最近5年，约63只化工股涨幅超过100%，约31只个股涨幅超过200%。
模式优化为龙头企业带来长期逻辑
国内外经验表明，在低增长率行业，更容易全面完成市场化竞争和清算，周期龙头由于竞争格局的优化，遵循成本优势突出、逆势扩张、市场份额上升、盈利能力更稳定、股东长期回报更高的价值导向路线。
过去五年，中国化工行业至少经历了三轮供给侧清算。一是2016-2018年供给侧改革和环保督察对落后产能的制约；其次，在金融去杠杆阶段，中小企业因融资困难难以扩张；以及新冠肺炎疫情阶段，中小企业的收入和现金流面临断档，加速退出。尤其是第三阶段，不仅在中国，在全世界的供给侧也是如此。
考虑到2019-2020年经济增速下行，化工产品价格普遍偏弱，大部分化工行业投资增速为负，新增产能明显集中在大企业，行业格局有望进一步优化。
化学工业的繁荣已经兴起
有些行业有逆转的可能
行业景气度逐步恢复，利润进入上升阶段。随着疫情数据逐渐下降，政府应对措施更加科学合理，疫苗进展顺利，对化工需求侧影响最大的阶段已经过去。
同时，得益于供给侧的优化和各国政府的经济刺激政策，我们观察到包括化工产品在内的大宗商品价格都在上涨，并按照目前的趋势继续上涨，预计近期会反映在企业的财务报表中。
从行业角度来看，化工行业最大的吸引力来自于大周期的反转。景气度上升只是投资化工的前提和基础。化工产品价格每天都在波动，但真正能抓住的机会很少。具有投资价值和可操作性的行业应满足供需适度调整、持续时间较长、产品价格弹性较大、公司业绩弹性较大、同比持续改善的特点
从行业来看，空间大、需求稳定增长、竞争格局好的行业值得布局，如化纤行业、聚氨酯行业、轮胎行业、炼化行业等。因为化工行业具有强而有力的特点，投资、
标的优选行业龙头。以涤纶长丝板块为例，作为纺织服装最主要原材料，该行业前七名企业的产能占到行业总产能的71％左右，前三名企业占全部的51％，行业集中度大幅度提升；随着熔体直纺技术的推广及龙头产业链向上游的PTA、PX、炼化原料端延伸，只生产涤纶长丝的企业竞争力大幅下降，涤纶长丝进入门槛大幅提高。
未来，决定行业产能扩张的卷绕头订单也基本被行业前几名企业预订。所以，涤纶长丝行业的竞争格局已经大幅度优化，格局会更好。随着下游景气复苏，涤纶长丝盈利能力大幅提升，行业内龙头企业投资价值将大幅提升。
整体，我们对化工行业投资前景相对乐观，随着基本面改善，化工行业的市场关注度有望得到进一步提升，尤其在化纤、聚氨酯、轮胎行业和炼化行业，龙头企业的长期投资价值将得到进一步认可。
（本文已刊发于3月13日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
本文源自证券市场红周刊