周四，a股继续走弱，金融权重股和高估值白马股表现低迷。但午后有色板块掀起反击大旗，神火股份、天山铝业等大盘股放量，有效提振市场情绪，帮助指数收窄跌幅。收盘时，有色金属板块在28个申万一级行业中排名第一，整体涨幅为1.8%。
昨日，有色板块午后大幅上涨，呈现明显的“期股联动”特征。当日，上海铝业延续上涨趋势，主力合约收于18320元/吨，创10年来新高。目前，由于产能有限和需求端的刺激，上海铝业主力合约价格已从去年3月底的低点1.1万元上涨至本周高点1.8万元，涨幅超过50%。
铝价在过去一年持续飙升至新高，产业链公司业绩也呈现爆发式增长。由于铝价上涨主要是产能有限和需求端的刺激，直接受益于电解铝板块，一季度铝行业上市公司业绩飙升。
4月14日，天山铝业发布2021年第一季度业绩报告。公司本季度净利润预计接近8.19亿元，同比增长302.35%。此前，中铝还宣布，预计2021年第一季度实现净利润约9.67亿元，同比增长约30倍。
对于铝价未来表现，东海期货分析认为，短期铝价可能在高位波动。能效双控、堆存倒储、限产的消息层出不穷，加大了对电解铝供应端的扰动。如果限产的传言最终不落实，铝价上涨后将承压。因此，铝价未来能否继续上涨，仍需考虑限产政策的落实。
值得注意的是，上游原材料价格的暴涨往往可以在短期内提振二级市场上市公司的股价，但从更长时间来看，周期性板块的股价走势并不总是与大宗商品价格呈正相关。本周以来，化工行业部分龙头个股披露业绩大幅提升，但股价不涨反跌，一度引发市场对周期股盈利能力可持续性的担忧。
对此，红塔证券研究所所长李麒麟表示：“因为中下游企业的利润和收益率在大宗商品上涨的压力下，变得不那么确定。市场预期，一季报的亮度已经在预期之内。但如果上游价格上涨，第一季报不如预期，上游价格上涨也可能影响第二季报的表现，那么顺周期的逻辑就会走。不能再继续了。”
李麒麟表示，随着全球经济复苏，需求端确实支撑了原材料价格的上涨，但市场对上游上涨的可持续性没有把握。毕竟上游价格通胀对实体企业收益率有很强的侵蚀作用，部分品种的需求和供给收缩可以在政策层面进行调控，因此上游目标在预期上缺乏确定性。同时，大宗商品的持续上涨也使得行业间的利润分配出现明显分化。“如果游戏上游价格上涨，玩商品期货比玩股票好。”
来源：上海证券报
