在经历了特朗普诊断新冠肺炎等一系列事件后，节后a股开门红，一扫节前的颓势，北上资金大幅流入。在国内经济数据不断改善的同时，美国却陷入了近几个月来最严重的疫情时期，彭博社报道称，美国正在考虑对蚂蚁集团和腾讯控股有限公司在中国的数字支付平台采取限制性措施。那么，私募机构对下一个市场有什么看法呢？a股的盘整期结束了吗？
01 三大股指节后开门红，经济复苏确定性较高
——市场回顾
回顾本周国内市场，三大a股指数节后迎来开门红，创业板指数表现更为强势，呈现沪市弱强格局。截至周五，深成指上涨2.96%，上证综指上涨1.68%，创业板指数上涨3.81%。
——后市观点汇总
——后市观点细谈
纯达基金预测，市场调整压力基本临近尾声，基本面向上、叠加政策红利有望对低迷的市场形成有利支撑，未来市场反弹概率较大，反弹幅度取决于宏观流动性的边际变化、海外疫情的防控情况。预计10月发布的利好因素包括：
8月首先，经济基本面改善预期继续验证。's经济社会金融数据超预期，代表货币激活的M1增速已连续7个月上升至两年半，均表明内生经济复苏势头仍可持续。
在其次，业绩持续改善，稳定市场信心。,已发布三季报业绩预告的近600家上市公司中，提前幸福占比近40%，较中期报告持续提升，业绩超预期有望稳定市场信心。
最后，产业政策红利释放。将于10月召开十九届五中全会，重点讨论“十四五”规划。预计中国资本市场深化改革开放将稳步实施，制度红利有望持续释放。
星石投资认为当前的宏观环境显示，经济复苏的确定性较高:
第一、全球大宽松的持续时间有望超预期。近期仍在美国两党就进一步全面刺激协议进行谈判，美联储继续向华盛顿施压，要求其推出更多财政刺激方案；
第二、国内政策逐步从宽货币过渡到宽信用，结构性宽松仍将延续.信贷进入实体经济，企业产能扩大。6月以来，M2同比增速有所收敛，8月M1/社会融资增速再创新高，说明货币逐步激活，正在发生宽信用。结构性货币宽松的状态预计将持续。根据央行行长易纲在陆家嘴论坛上提出的目标，全年信贷将增加20万亿元。
第三、国内经济恢复持续超预期.投资端的持续修复仍将是下一步
一段时间经济修复的有力支撑；消费端结构性亮点不断，特别是可选消费回升力度强劲。第四、企业盈利在加快回升。原材料价格向上、内需持续复苏，以及出口的不断超预期，国内工业企业利润从下半年开始加速回升，这个趋势还将维持。
7月以来，市场震荡，显示市场对于“核心驱动力从流动性转向基本面”有所分歧，但如果对经济复苏有坚定信念，也正是布局的好时机。
02 配置策略
——行业回顾
从行业板块来看，本周绝大多数板块录得收涨，仅休闲服务板块因利好兑现后获利盘的出逃出现收跌。因光伏玻璃涨价刺激，电气设备行业领涨。
——配置观点汇总
——配置观点细谈
纯达基金表示，下半年上涨动力回归至基本面上行逻辑，建议围绕顺周期、行业景气度进行配置。包括：
1) 需求回补的可选消费板块，如汽车、旅游影院、家电等行业；此外也可以关注中游制造补库存逻辑的化工、建材、机械等行业。
2）中长期深挖业绩超预期，景气上行的品种。如：光伏、新能源汽车、消费电子等板块。
3）低估值的券商、银行、保险、地产等大金融板块中的头部公司，尤其是在大力发展资本市场、着力打造旗舰型券商的政策红利下，龙头券商有望受益。
主题方面，可以密切跟踪和关注产业规划超预期的领域，特别是以科技内循环为代表的领域，如此前市场已有预期的第三代半导体概念等。
泊通投资认为，地产+科技的核心组合，目前看适合当下市场的。地产近期销售数据持续良好，三季报年报无忧，顺周期逻辑通顺。科技板块在连续深度调整后，在时间和空间上都有足够调整的背景下，结合十四五规划和2035远景规划的发布，理论上是很好的做多窗口期。
星石投资表示，基本面修复带来的上市公司业绩改善，将会成为接下来一段时期的主要驱动，业绩伴随经济修复不断改善的顺周期成长股，可能会更好。相比之下，科技领域长期是好，但是前期涨幅较大，部分企业对未来的成长性有一定透支，性价比有所下降。具体来看，有色金属、高端装备、可选消费和交通运输等细分行业是重点关注的方向。
（1）有色金属：①工业金属：供需之间存在阶段性错配，支撑工业金属价格上行。②贵金属：受益于全球流动性宽松，美联储货币宽松政策在短时间内难以转向。
（2）高端装备：长期来看，一方面，制造业自动化升级是长期的趋势；另一方面，国产高端装备性价比持续提升。中期来看，经济复苏下企业资本开支扩张，高端装备需求旺盛。
（3）可选消费：长期来看，消费行业供给持续集中，头部优质公司更具成长性；中期来看，疫情好转之后生活恢复常态，可选消费基本面开始复苏。
（4）交通运输：需求端来看将持续回暖，全球贸易量有望超过市场预期。供给端来看，交通运输行业同质化强，行业供给格局逐步清晰。
少数派投资认为，当前中国银行业潜在风险可控、高盈利能力可持续，疫情对银行股冲击有限。银行股已经被偏好“快思考”的趋势资金抛弃、潜在下跌空间并不大，而更深层次的“慢思考”在展开、兑现，只是尚未以“标签化”的形式简单呈现在市场面前，恰恰是参与者的博弈行为创造了越来越好的投资机会。
与少数派投资看法存在一定差异的是，鸿道投资孙建冬先生表示，地产大变局会先后对股票市场产生新兴成长行业风险偏好下降与传统行业基本面下行两个阶段的重大影响。新世界的趋势会因此最终确立，新兴成长行业会迎来“美丽新世界”，银行、保险、周期性行业乃至高端白酒进入到“结束的开始”。
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