十三届全国人大常委会第十五次会议于12月28日闭幕，会议通过了新修订的《证券法》，将于2020年3月1日起施行。
首先，投资者对注册制全面实施的关注度最高，应该说是超出了市场预期。目前，科创板已实行注册制。在此之前，管理层多次提到推进创业板注册制改革，这次提出全面推行注册制。
注册制的全面推行，是否意味着股市扩容加速？注册制能带来牛市吗？这会改变投资者选股的逻辑吗？是否导致优质股被看好，而空壳股和垃圾股被忽视？投资者如何适应注册制？
全面推行注册制超市场预期
值得注意的是，新修订的《证券法》明确全面实行注册制。发行股票的“可持续盈利能力”要求应改为“可持续经营能力”。同时，大大简化了公司债券的发行条件，取消了发行审核委员会制度。
有分析人士指出，市场此前预期科创板实施注册制后，注册制可能只会在创业板推广，但证券法明确要求全面实施注册制，这意味着未来主板也将实施注册制。但投资者不应过于担心。注册制度的全面实施是一个缓慢而渐进的过程。
证监会法务部主任程表示，根据中央关于加快推进创业板改革试点注册制的要求，正在研究推进创业板改革。根据本法授权，证监会将充分考虑市场实际，特别是把握证券发行、证券登记与市场承受能力的有机统一衔接，按照国务院统一部署，分步稳妥推进。
垃圾股将逐渐沦落为“仙股”
注册制会对市场产生什么影响？分析人士指出，短期内，这将对垃圾股产生影响。如果创业板注册，上市公司的壳值会大大降低。虽然新规允许创业板借壳上市，但既然可以通过IPO快速上市，谁愿意花钱买壳？此外，随着上市门槛的降低，更多的优质公司将有机会通过注册制上市，良币驱逐劣币。那些垃圾股会被忽略，逐渐变成“小钱股”。
大量新股入市增厚券商业绩
东吴证券认为，新证券法将在短期内引起高价股和空壳资源股的股价波动，并在长期内将引导资金集中于基本面稳定的优质标的。同时，大量新股将进入市场，这将增加券商的业绩。此外，注册制的全面实施将推动券商“综合金融服务”转型，对券商定价和研究能力提出更高要求，领先优势相对突出。证券业正处于一个非常明显的变革时代。头部券商的领先优势将更加明显，政策红利将持续释放，明显催化券商估值。建议关注：最受益行业集中将增加券商龙头中信证券；技术、金融领先同行华泰证券；财富管理快速转型的CICC。
中信证券非银行团队认为，《证券法》的修订有助于证券业的发展。修订后的证券法加大了对中介机构违规行为的处罚力度。比如券商在产品销售、赞助、承销等方面违规行为上限提高了数倍，对主要责任人的处罚提高了数十倍；明确上市公司欺诈发行股票，或者因其他重大违法行为给投资者造成损失的，由经纪公司承担责任
r />2 调整证券发行程序。在规定国务院证券监督管理机构依照法定条件负责证券发行申请注册的基础上，取消发行审核委员会制度，明确按照国务院和国务院证券监督管理机构的规定，证券交易所等可以审核公开发行证券申请，并授权国务院规定证券公开发行注册的具体办法。
3 强化证券发行中的信息披露。增加规定：发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，内容应当真实、准确、完整。
4 为实践中注册制的分步实施留出制度空间。增加规定：证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。
焦点
市场定价将由股票自身价值决定
对于注册制的全面推行对于资本市场的影响，复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新认为，全面推行注册制可以说是近10年来资本市场最重要的改革，而上个10年最重要的改革是股权分置改革。
在张宗新看来，从科创板开始，注册制改革已经拉开了序幕，而全面推行注册制不是单纯地增加市场供给，更重要的是，它将对资本市场产生系统性的影响。未来，整个资本市场的治理环境、法治环境、资源配置效率、投资者行为、定价机制等各方面都将发生改变。
“核准制时代，在股票供给有限的背景下，市场定价更多地由股票的供求关系来决定，而在注册制时代，市场定价将更多地由股票自身的价值来决定。”张宗新表示，从长远看，注册制将优化资源配置效率，并实现市场功能的优化，例如从海外成熟市场来看，市场会青睐那些真正有价值的企业。
有助于提升A股整体的投资价值
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则向记者表示，在推行注册制后，A股市场在变得更包容的同时，有望形成“大进大出”的格局，有助于提升A股整体的投资价值。
对于A股的注册制，西藏琳琅投资总经理王琳认为，市场的扩容很大可能会加大加快，股票供给会增加。长期看，股票的价格更多的是受公司的质地和价值所决定，不会因为实施审核制还是注册制而改变，中国资本市场的发展，最终还是由中国经济的基本面和上市公司质量来决定。
有投资者表示，注册制和不注册制不关键，关键是每周发多少新股，如果发行量大就是利空。估计周一基本上会低开，跌下去多少不判断，但是好股还是好股，有大资金介入的股还是会抗跌，后期还会涨，如果拿的前景向好的个股，下跌是增加持仓的好机会，长期持有不用怕。
值得注意的是，这次新证券法没有退市方面的内容，那么在全面推行注册制后，退市公司的数量是否大幅增加，这是需要关注的地方。
股民须抛弃盲目炒新股投资习惯
有专业人士分析到，注册制最核心的是市场化发行节奏和市场化定价，注册制使得公司IPO发行变得容易，且速度加快，这带来两大直接影响：一是市场规模不断扩大，这使得市场缺血将长期存在，过去那样鸡犬升天的所谓大牛市一去不复返了；二是垃圾公司的壳资源变得毫无价值，因为一家好公司都可以以较低成本快速上市，根本不需要付出巨大的财务成本去借壳上市。新证券法对资本市场会带来深刻的变化，对股民来说就是必须抛弃过去那种盲目炒新股、炒垃圾股、炒概念题材的投资习惯，认真研究上市公司的基本面，同时还要关注哪些板块在底部开始起来明显有资金关照。绝大多数不具备相关专业知识，盲目投机、总盼望在一夜暴富的股民亏损是必然的。
来源: 重庆商报
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