一“股”作气，再而衰，三而竭。

文/巴九龄

01

如今，资本市场的第一股越来越多：生鲜电商第一股、共享充电第一股、新茶第一股、科技保险第一股.

随着居民投资意识的增强，公司在进行IPO融资时，股票不仅可以卖给金融机构，还可以卖给急于新购、超额认购数百倍的人。

这时，比起数百页经过律师与审计核查的、充满专业术语的招股说明书，“XXXX第一股”的标签更容易打动人心。

然而，各种“第一股”的泛滥是出于利益和时机的考虑。

02

上市的本质是将企业未来的预期利润折现，转化为当前的市值。

通过发行股票，企业首先获得一笔需要几年经营积累的资金。此外，由于股票公开定价，资产流动性增强，企业可以用自己的股权作为“货币”购买其他资产；也可以通过配股、增发等资本运作进行再融资。

一般来说，通过上市，企业可以调动和控制的资源大大增加。

行业老大想通过上市扩大领先优势，行业老二想通过上市弯道超车，所以对“第一股”的争夺并不是新鲜事。

在建筑广告行业，分众传媒的领先地位不在

经过几轮融资与发展，到了2005年，两家公司交出各自的答卷。

年初时，分众委托央视市场研究CTR进行市场调查——在全国13个城市的覆盖楼宇数量上，分众传媒与聚众传媒七三开。

到了当年10月31日，聚众委托AC尼尔森发布调查结论——在国内12个主要城市，聚众传媒的楼宇占有率仅低于分众传媒3个百分点。

数据口径、调查取样方式的不同，结论也不一样。但这不重要，先上市再进行股权收购才是降维打击。

也是在2005年7月，分众传媒率先登陆美股，募资1.72亿美元，市值达到6.8亿美元。短短6个月后的2006年1月，分众传媒宣布以9400万美元现金加上2.31亿美元的新发行股票收购聚众传媒，成功化敌为友。

03

接下来的两个“第一股”，则与时机有关——上市是有窗口期的。

2010年11月，土豆网本将赴美上市，却因为创始人王微和前妻的财产纠纷导致股权冻结，上市推迟。

12月，优酷网顺利在纽交所上市，首日股价大涨160%，市值达到30亿美元。

到了2011年5月，优酷网又顺利通过增发股票获得资金5.9亿元。

作为故事背景，2010年6月，做空机构浑水进行了它的首秀——做空东方纸业。东方纸业当周股价暴跌50%，浑水一战成名。

接下来一年里，浑水又将目光盯向绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务等中国概念股，屡有斩获。

随着财务不透明带来的信任危机发酵，中概股公司在那段时间逐渐受到来自媒体、做空机构、监管机构、投资者等多方质疑。

而先递交招股书的土豆网却姗姗来迟，直到2011年8月才上市，所以市值仅有7亿美元，不到优酷的四分之一，最终被优酷收购。

如果以收入与市场份额算，2011年土豆网与优酷网的差距不到50%，并没有市值表现这么大，关键在于土豆网错过了上市最佳窗口期。

同样，慈铭体检本来有望成为“民营体检第一股”，在2012年3月便公布IPO招股书申报稿，7月底IPO申请过会。但随后A股市场发生了长达一年时间的IPO暂停，后来又因为老股东套现问题IPO失败。

同行的爱康国宾与美年大健康，一个奔赴美股，仅仅1个月时间就顺利完成IPO，一个通过借壳上市的形式登陆A股。通过资本进行并购，它们都在大规模扩张，而慈铭体检却在等待IPO的过程中失去了老大的地位。

04

正因为有这么多的前车之鉴，所以创业公司们都在向着“第一股”奔跑。

当奈雪的茶在大年三十除夕夜向港交所申请IPO时，蜜雪冰城也传出“上市筹备已到最后阶段，交表倒计时中，预计年内（2021年）完成上市流程”的消息；　

小电科技刚刚与浙商证券签署上市辅导协议、准备登陆A股，怪兽充电马上就向美国证券交易委员会提交招股书，在纳斯达克交易所挂牌上市；

每日优鲜与叮咚买菜两大生鲜电商平台则在6月底同步提交了招股书，并在相差不到一周的时间里先后上市。

而随着人们生活水平的提高，各种细分需求得到满足，接下来各种“第一股”或许会越来越多。假如有一天，资本市场上出现“汉服第一股”“螺蛳粉第一股”也不奇怪。

参考资料：

《分众乘胜追击收购聚众》华夏时报

《优酷与土豆宣布合并》新浪专题

《创业的悲惨世界：老大上市了，老二怎么办》i黑马

作者 | 拾月 | 当值编辑 | 杨帅

责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉