创业板芯片龙头股,创业板龙头股

要点：

智能手机射频前端领域的领头羊，国产替代趋势成主球；

今年一季度，卓胜伟实现利润1.52亿元，同比增长263.41%；

卓胜微净资产收益率等指标位居芯片股前列。

导读

作为2019年下半年上市的次新股，卓胜微是最时尚的新贵之一。其股价、业绩、好评、资金关注度等维度均全线开花。上市以来成为主旋律，甚至在多个时间段成为仅次于贵州茅台的第二高价位股票。目前卓胜伟的股价是创业板上最高的。

卓胜微上市以来，被多家机构调查，主要是在上市初期。其中，2019年7月，有173家机构对公司进行了调查，在获得大量机构调查后，公司前十大流通股股东基本都是机构。在最新季报中，诺安成长混合基金、5G通信指数基金、半导体指数基金等大型持仓均占优。在此之前，118、403等社保基金也大量买入。

当然，用大资金买卓胜微是有充分理由的。这家公司在朝阳的芯片领域有着重要的地位。

智能手机射频前端领域龙头 国内多款知名手机为其客户

卓胜微总部位于湖滨之乡江苏无锡，并在上海、深圳、成都设立了分公司。公司专注于射频领域集成电路的R&D和销售，在射频器件和无线连接领域具有较强的品牌影响力。

2019年是5G通信系统商业化的第一年，给射频前端行业带来了新的增长机遇。但与此同时，射频前端行业也面临技术更新和挑战，带来行业内公司的变化和集中：射频前端设备需要支持的频段数量增加；手机留给射频前端的体积越来越小，对高性能射频器件的需求越来越大；高频信号处理难度增加；随着载波聚合和MIMO技术的逐渐普及，每个射频设备都需要进行相应的更新。

其中，在开关和lna(低噪声放大器)方面，我公司的各种类型和型号的开关和lna都能满足5G中亚6GHz频段的应用需求。随着5G通信支持频段数量的增加，单个移动终端对射频前端设备的需求数量和价值将迎来双增长。

目前，卓胜伟在国内外积累了良好的品牌知名度和丰富的客户资源，如三星、华为、小米、vivo、OPPO等。都是公司的主要客户；以华为为例。2019年，公司提供射频低噪声放大器、射频开关等产品。该公司还与

目前，卓胜微在建立成熟的供应链体系后，不断与知名晶圆制造商和芯片封测厂商形成稳定的合作机制，保障产能供给与快速交付能力，同时形成了成本优势。此外，公司还积极布局物联网领域，在低功耗蓝牙产品方面进行性能升级及新产品的研发。产品线的丰富夯实了公司市场竞争力，进而提升市场份额。

年报和一季报营收净利强势增长 研发人员占比超六成

公司在今年交出了上市以来的首份年报。卓胜微2019年实现营收15.12亿元，同比增长169.98%；实现归母净利润4.97亿元，同比增长206.27%。2019年，受中美贸易摩擦影响，国产芯片替代化的进程不断加速，需求不断增加的背景下给公司带来业绩增长保障。公司在去年通过与合作多年的知名供应商制订长期产能规划机制、建立专线、协商保障产能供应等方式，实现平均单月稳定生产6亿颗芯片的供应链能力。

卓胜微在今年一季度，实现营业收入4.51亿元，同比增长148.75%；实现利润1.52亿元，同比增长263.41%。

公司经营业绩取得稳健增长，一方面，受益于国产替代进程加速，同时公司前期布局并大量投入资源的产品获得客户的高度认可；另一方面，公司持续推进与客户的深度合作，与国内外知名智能移动终端厂商形成了稳定的客户关系。

对于像卓胜微这样的科技类企业，有专业的研发人员和科研投入，对于公司在高精端领域发展起着重要作用。从芯片领域上市公司2019年的年报看，卓胜微共有研发人员146人，研发人员占总人口数的67.28%，该比例在150多家涉足芯片领域的公司中，排在前十分之一即第15位。

公司在强大研发支持下，建立了完善并领先的技术平台，覆盖RFCMOS、SOI、SiGe、GaAs、压电晶体等各种材料及相关工艺，可以根据市场及客户需求灵活地提供定制化解决方案；卓胜微也成为全球率先采用12寸65nmRFSOI工艺晶圆生产高性能天线调谐开关芯片的企业之一。

疫情不改趋势 行业领先水平

今年一季度疫情对多数行业有负面影响，但受益于射频前端的国产替代，以及公司技术进步和客户开拓，公司在需求旺盛的环境下，出货快速增长，实现经营爆发式增长。整体而言，公司所在的射频芯片赛道具备稀缺高弹性，且正处于从低价值单体产品向高价值模组产品过渡的红利释放期。

从芯片领域来看，卓胜微处于领先地位。在150家公司中，卓胜微在净资产收益率排列第一名，2019年净资产收益率高达45.65%。毛利率、净利润增速等指标，卓胜微也是排在行业前列，在第10和第11名之间。

卓胜微在芯片国产替代的浪潮下，稀缺性得到凸显，券商机构看好以卓胜微为代表的国产射频产业链在未来5年迎来黄金替代机遇。截止目前，共有13家券商给予卓胜微买入评级，3家券商给予增持评级。其中，国信证券预计公司在2020年至2021年净利润分别为7.66亿元和10.16亿元，同比增速或将达到54%和33%。

编辑：睿城

研报来源：《光大证券-卓胜微-2019年年报和2020年一季报点评：全面进入一流终端客户，多个5G产品进展超预期》，2020-04-28；《华西证券-卓胜微-产品突破超预期，射频龙头势已起》，2020-04-27。