加快创业板注册制改革,创业板注册制改革的影响

昨天晚上，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

创业板改革和试点注册产生了一系列制度创新，五大改革点列举如下：

要点一：吸收科创板经验 试点注册制改革

要点二：创业板注册制与科创板大体一致 杜绝监管套利

要点三：再融资及并购重组制度同步优化

要点四：简化退市程序 取消单一连续亏损退市指标

要点五：投资者适当性标准“新老划断”

创业板改革对A股有何影响？

中信证券：创业板注册制预计不会对流动性造成明显冲击

中信证券指出，4月27日，证监会就创业板改革和注册制试点的主要制度规则公开征求意见，深交所也公布了配套业务规则征求意见稿。总的来说，注册制下的创业板类似于科创板制度，定位互补，有一定的过渡期。根据科创板半年来的运行经验，创业板注册制预计不会对流动性产生重大影响，但有助于抑制市场投机，加速优胜劣汰。创业板试点也标志着股票市场注册制改革的开始，后续向主板市场的推进仍需等待相关条件成熟。

国信证券：基础性制度建设再进一步，夯实市场长期发展根基

国信证券表示，目前科创板试点注册制改革引领经济发展向创新驱动转型已初见成效。创业板注册制改革是中国资本市场基础制度建设的又一步。在重大基础制度改革下，资本市场承担了更多引领创新型经济发展的新使命，推动中国经济向高质量发展模式转变。

回顾a股历史，过去两次重要的“基础制度建设”是在宏观经济和资本市场发展的重要转折点上提出的。2004年宏观经济严重过热，“国九条”的提出，解决了长期困扰股市的股权分置问题。2014年，第三阶段与增速重叠换挡，最高管理层提出“新国民九条”，着力打造多层次资本市场。回顾过去，这两次制度变迁不仅完善了资本市场的基础制度建设，也带来了股市的牛市，甚至实现了经济平稳过渡。

图片来源：国信证券

2019年，以科创板注册制为契机，党中央提出深化金融供给侧改革，完善资本市场基础制度建设。展望未来，创业板的重大改革将为未来中国资本市场的发展和进步奠定坚实的基础。

从结构性影响来看，我们认为创业板的注册制改革一方面将有利于以科技板块为代表的成长股，另一方面将有利于从股权融资增加中显著受益的券商行业。

2019年下半年以来，科技股走出了一波凌厉的行情。面对不断完善的资本市场建设与持续加码的政策支持，我们也看到了5G引领下的科技创新周期正在沿着“五位一体”的路径逐步演绎。即使疫情导致市场短期波动加大，科技股行情受到了一定的扰动，但我们认为科技企业盈利向上的趋势并没有改变，科技创新大时代仍在路上。

川财证券：缓解IPO堰塞湖 引导市场资金价值投资

川财证券陈雳点评创业板注册制认为，在改革的具体操作中，创业板注册制试点与科创板相似程度较高，均分为交易所审核和证监会注册两个步骤，并以问答的方式提高信披质量；相比于此前，注册制试点能够提高板块运行效率，缓解IPO“堰塞湖”现象。且在新股上市方面，创业板新上市企业前五个交易日不设涨跌幅，后续涨跌幅限制提高至20%，与科创板试点安排一致，一定程度上能够改善资本市场定价机制，引导市场资金“价值投资”。

创业板包容度有望进一步提升。在此次创业板改革安排中，企业发行上市条件有望优化；尽管当前深交所尚未公布具体上市条件，但后续创业板的包容性将持续提升。

从创业板自身的定位看，创业板旨在为暂时无法登陆主板的创业型企业、中小企业和高科技产业企业提供成长空间；但不同于科创板，此前创业板对企业上市有着较为严格的“持续盈利能力”要求；3月新修订证券法落地，特别将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求更改为“具有持续经营能力”，直接向下拓宽了我国资本市场的包容性，注册制改革率先从贴合战略新兴产业的创业板开启，我国产业结构转型升级有望加速，高技术、战略新兴产业发展前景广阔。