创业板非公开发行管理办法 创业板非公开发行股票是利好-

每经记者：王伟每经编辑：肖一东

上周五，中国证监会出台了一项新的再融资规定，重振了冻结的固定收益市场。在创业板放宽再融资门槛、发行价格折让20%、锁定期减半的利好消息下，新增上市公司数量计划密集。

记者注意到，2月14日至2月22日，共有38家上市公司发布固定收益计划，多集中在医药和科技行业，较去年呈现明显增长。与此同时，参与固收增加的神秘股东也随着固收增加计划的发布浮出水面，其中不乏公募机构闪现和部分明星产品参与认购。

哪些公共基金率先采用？未来公募基金对上市公司固定收益项目的参与度会增加吗？各方投资研究者如何看待再融资放松后固定收益项目的折现溢价率和投资收益？

再融资新规松绑，多家公募尝鲜

监管释放再融资红利后，机构参与固定收益市场变得活跃。截至2月22日，新规实施以来，38家上市公司紧急宣布增发计划。其中，27家私募标的涉及机构投资者，不少公募机构率先采用。

具体来看，2月21日，中秘控股发布了2020年创业板非公开发行a股股票方案。拟非公开发行股票数量不超过2978万股，募集资金不超过6.5亿元，锁定期为18个月。认购名单中出现郭芙基金、兴全基金，均参与认购274.85万股，认购金额6000万元，位列该股第四、第五大股东。

据悉，中米控股是机械密封龙头企业，《太平洋证券研究报告》给出买入评级，6个月目标价35.75元，相当于2020年动态市盈率的25倍。Wind数据显示，截至2月21日，中秘控股春节后股价上涨8.13%，截至周五收盘价为29.38元/股。

无独有偶，2月19日，李发行的非公开发行计划中也出现了不少大家耳熟能详的公募基金。据悉，立思辰非公开发行股票不超过1.27亿股，已发行股票价格为12.03元/股，计划认购金额超过15亿元。其中，9只公募基金和1只兴全基金专户产品参与认购，认购股数为2078.14万股，认购金额为2.5亿元。

记者发现，参与认购的基金包括首批300亿“阳光基”兴全合泰混合、谢志宇管理的兴全何润分级混合、养老FOF兴全安泰均衡养老目标三年持有期混合FOF、参与认购74.81万股、认购金额900万元的专项账户资产管理计划“兴全特定策略52号”，其余均为混合基金产品。此外，建行优选成长混合、瑞源成长价值混合、瑞源三大专户资产管理计划也参与了立思辰定增项目的认购，其中瑞源成长价值混合认购955.94万股，认购金额1.15亿元。

公开资料显示，李于2012年底加入教育业务，2018年收购中文后，专注于大语文业务。除了线下培训，立思辰还开发了线上诸葛书院、大语文APP等产品，通过线上线下结合，加速大语文业务的推广。此次7亿元用于偿还银行贷款，2.4亿元用于补充流动资金。疫情下，在线教育如火如荼。截至2月20日，立思辰节后已上涨42.31%。

参投项目回升，投资收益在于质优

展望2016年固定融资大火，固定市场规模将突破万亿元。年内将增加募资近1.7亿元，是IPO融资的10倍；随着2017年新的资产管理条例和再融资条例从定价机制、规模和频率上限制了固定收益市场，固定-

对于再融资松绑后的定增项目折溢价率、投资收益情况，某私募投研人士认为，折溢价率一看项目质量，二看当前供求关系，短期看市场是不缺项目的，高折价概率大一些。锁定期的缩短意味着流动性的提高，这有利于提高投资收益。但收益的根本来源，还是取决于项目质量和二级市场所处的阶段。如果解禁期间是牛市，获取超额收益就更容易些。

现阶段下，质优才是定增投资收益的有力保障。盈米且慢研究总监赵玉斌指出，优良公司的定增是比较有优势的，甚至有可能溢价；品质较差的公司，折价的概率还是比较大。事实上，定增相对于在二级市场投资会多一部分安全垫，最终收益水平还是取决于标的本身的优质程度。在2015年~2016年做定增较多的公司都亏损，主要原因是由于标的本身较差，即使有安全垫仍然有可能亏损。如果标的较优质，即使溢价买入仍然可能会得到收益。所以总体来说，定增还是需要看标的的优质程度。

股市中最悲惨的一件事就是定增买在了高点，解禁时处于弱市底部。在前述投研人士看来，经过2016年定增的惨痛教训，投资已经更加理性。“在2015年大牛市催生下，定增市场比较火，机构认购也比较踊跃。不过随着市场转下，很多定增项目被深套，解禁后价格比定增价还低，项目质量参差不齐。经过上一波经验教训后，机构在选择参与标的方面肯定会更理性一点。目前大盘还是在底部的，不过股票方面有些科技股、白马股已经涨得比较高了，风险比较大还是要谨慎参与的，今年是新发定增主题基金和建仓的好时机。”

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