杠杆资金是 A 股 5 月份坚定的多头力量之一
过去的5月，a股整体表现良好，指数接连上涨。杠杆基金作为市场微观资金的提供者之一，5月份持续净流入，全月累计净流入约670亿元，目前已达到1.57万亿台阶(截至6月4日)。
此外，5月份杠杆资金也流入毛指数成份股，全月净流入约100亿元。
事实上，在春节后的一波市场调整中，毛指数迅速回落，杠杆资金净流出约110亿元，随后保持稳定流入。
杠杆资金流入与市场涨跌正相关，但难以判断先后领先关系
历史上，融资净买入额与市场波动呈正相关。特别是2016年以后，融资交易占a股交易的比例开始稳定在18%左右，两者之间的相关性也保持在60%左右的波动。杠杆基金和指数的涨跌往往是同步的，很难说是超前的。
当前与 2015 年情况对比
本期融资余额绝对和相对金额均未达到2015年高点。截至6月4日，a股市场融资余额约1.58万亿元，约占流通市值的2.3%。前者处于历史高位，规模接近2015年4月初，但上升速度不及2020年7月。后者不高，仅接近2014年9月初的水平。
与2015年相比，目前的杠杆资本结构更倾向于原材料、强制消费、医疗和信息技术及硬件。
我们选择绝对规模和相对规模接近现在的时点，比较融资余额的行业结构。我们可以看到，杠杆基金更喜欢景气度高的行业。
绝对规模方面，目前首选原材料、电气设备、所需消费、信息技术、硬件，金融、传媒、建筑工程、机械行业融资余额明显减少。
相对规模而言，当期融资余额占流通市值比例较高的行业主要包括：能源、原材料、强制消费(食品饮料除外)、计算机与电信、公用事业、房地产。
2010年5月至2010年5月，医疗保健、金属材料、综合金融、汽车、食品饮料等行业融资余额大幅增长。除银行、社会服务、建筑工程、电信、家装、家电外，5月行业指数涨跌与融资余额变化呈正相关。
融资余额变动方面，医疗增加超过158亿元，此外，综合金融、金属材料及矿业、汽车、食品饮料等行业也增加较多，银行、农产品、社会服务、建筑工程、电信等行业减少。
文章来源：长江证券
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