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六合商业研选推出头号玩家栏目，每周三更新一期，精选各产业领域国内外头部领跑企业，对其发展情况与新动向进行跟踪研究，把握头号玩家们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考与判断，把脉未来产业发展趋势，挖掘其中投资机会。

公司精选的头号玩家组合，共237家公司，包括113家国外头号玩家+124家国内头号玩家。公司将以马拉松长跑方式，完成对头号玩家的研究覆盖，同时不局限于这些公司，未来将持续拓展公司类型，不断对头号玩家组合进行迭代、优化，持续提升丰富度、前瞻性，欢迎加入公司这趟长跑旅程。

六合商业研选第432家公司484篇研报

70号选手：时代天使(HK: 06699)

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作为中国隐形正畸的领头羊，时光天使从需求端和供给端采取了双重方式，积极抢占千亿级新医疗消费市场，正在加速增长。

需求方面，隐形正畸相比传统正畸，将消费人群提升至40岁以上，潜在用户规模扩大一倍以上；供给方面，时光天使凭借自身积累的亚洲领先的50万病例数据库，构建了数字化、智能化的系统和云服务平台，深度参与正畸过程，全面赋能牙医，解决中国正畸医生短缺问题。

需求端和供给端都打开后，中国隐形正畸市场将迎来快速增长，其在正畸市场的渗透率将加速提升。在这个过程中，时代的天使会不断积累

累更多病例数据库，使自身数字化、智能化系统的丰富性与领先性得到进一步加强，进入良性循环，公司发展速度与市场份额将进一步得到提升。

报告摘要：

时代天使是中国领先的口腔隐形正畸服务、隐形矫治器提供商。公司为牙科医生提供自主研发的数字化隐形矫治解决方案，产品与服务结合，在整个口腔隐形矫治全过程，赋能牙科医生，帮助他们提供高效、安全、高质量矫治服务。公司以科技创新为驱动力，通过先进的隐形矫治器材料、海量口腔数据库、人工智能等技术，推动行业发展，保护用户牙齿健康。

公司采用B2B2C模式，借助B端客户，服务终端消费者。公司以直销为主、经销为辅，全面覆盖B端公立医院、私立诊所，通过向B端客户销售产品与服务，由他们销售给C端消费者。公司提供多元产品组合，搭建多种数字化平台，在矫治全过程，以专业技术服务全面赋能牙科医生，提升牙科医生粘性，降低牙科医生门槛，从供给端解决中国牙科医生短缺的限制，推动公司市场扩张。

公司参与口腔隐形矫治全过程

公司主要产品为定制隐形矫治器，针对市场差异化需求，持续升级迭代，形成完整产品线。公司目前主要销售时代天使标准版（主力产品）、冠军版（高端产品）、COMFOS版（主打高性价比）、儿童版（针对儿童口腔正畸市场）四种矫治器，创新推出多种正畸装置及附件，丰富产品组合，有助牙科医生快速、保质、高效解决复杂病例。

中国口腔隐形正畸市场集中度高，呈隐适美、时代天使双寡头格局。根据灼识咨询数据，按2020年服务案例数量计算，隐适美（美国艾利科技Align Technology（NASDAQ：ALGN）旗下品牌，2011年进入中国市场）、时代天使在中国口腔隐形正畸市场，市占率接近，分别为41.3%、41.0%，居行业前两位，市占率合计82.4%。

公司收入、利润快速增长，毛利率高。总收入：2018~2020年分别为4.88亿元、6.46亿元（+32.2%）、8.17亿元（+26.4%）。归属母公司净利润：2018~2020年分别为0.60亿元、0.69亿元（+15.2%）、1.51亿元（+118.9%）。毛利率：2018~2020年分别为63.8%、64.6%、70.4%。净利率：2018~2020年分别为11.9%、10.5%、18.5%。

公司历年财务简表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合商业研选

公司2021年6月16日在港交所上市，代码06699，成为中国首家上市口腔隐形正畸企业。公司IPO公开发行0.19亿股，发行价173港元，募资29亿港元（3.7亿美元）。截至2021年8月3日，公司股价428港元，相对发行价上涨147%，市值720亿港元（93亿美元），对应2020年PE为393倍。

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