中国正在经历“百年未有之大变局”，危机与机遇并存。随着注册制的到来，企业开始摒弃传统的利润要求，追求更多的增长。此次制度改革可谓是中国资本市场历史上最大的资本制度红利，也为中国带来了大量的M&A机遇。
我们如何在历史的洪流中感受潮流的方向，把握个人的命运？马老师在课堂上提出了一些中肯的建议。
新证券法颁布后的变化
在线课程开始时，马先生首先对2020年3月1日生效的新证券法进行了解读。
《证券法》修订的最大亮点是证券发行由“审批制”转变为全面实行“注册制”。可以说这个变化是1998年《证券法》颁布以来最大的变化。注册制的推进，将有效降低企业进入资本市场的门槛，进一步完善资本市场市场化，激发市场活力。
其次，它显著增加了证券违规的成本。之前证券市场最大的诟病之一就是违法成本低，使得上市公司和各类违法违规行为在证券发行上市过程中接连发生，严重扰乱了市场的“和谐”。但这种证券违法成本的大幅增加，将在一定程度上遏制证券违法行为，对促进资本市场健康发展、保护中小投资者利益具有重要作用和意义。
完善投资者保护制度，新证券法也有专门的一章规定投资者保护制度，这也是新证券法的亮点之一。虽然“保护投资者利益”经常被提及，但它过去更像是一句口头禅，涉及到具体的维护观点，往往因为法律法规不完善、投资者维权之苦等因素难以落实。然而，这次证券法的修订，
从多方完善了投资者保护制度，尤其是证券民事诉讼制度，有利于提高效率，协助更多的普通投资者进行维权索赔等。其中马老师重点提到建立上市公司股东权利行为行使征集制度，不仅可以保护中小投资者的利益，未来在控制权争夺中也能起到关键性作用。新证券法设专章规定信息披露制度，信息披露的不透明也是此前市场的“诟病”，此次修正，明确了上市公司董监高，在信息披露工作中的权利责任划分，能在一定程度约束董监高行为，减少违法违规事件发。有利于市场信息化的透明，也有利于市场环境的改善。
交易制度的不完善也一直是证券市场的“顽疾”，此次新证券法，对于有关内幕交易、操纵市场以及减持制度、停复牌等制度都做了进一步的禁止性规定，使得这些处罚和规范上有了法律的明确约束，也有利于遏制相关违法违规行为，维护市场健康稳定。
建立多层资本市场体系，近30年的发展，我国多层资本市场体系已经初具规模，但仍存在许多问题，需要进一步健全。19大也提出，促进多层次资本市场健康发展。而此次新增规定了区域性股权市场，同时也授权交易所和新三板可以交易非公开发行证券等，进一步完善多层资本市场发展。
扩大证券法的适用范围，新证券法删除证券衍生品的相关规定，据说是由即将颁布的《期货法》专门规定。而增加资产支持证券和资产管理产品写入证券法等，说明规则标准将统一。同时，也进一步说明，新证券法范围扩大的同时，针对性也进一步增强。在第四次课程中将会对ABS资产证券化进行详细的解读，事实上关注过蚂蚁金服上市事件的同学应该对ABS会有一定的印象，蚂蚁集团当时就是通过资产证券化做到了100倍杠杆，所以最终导致没能上市。可见ABS是企业加强融资能力非常重要的举措，目前看来做到10倍以内是没有问题的。
注册制之后的变化
在对新证券法进行解读之后，马老师也对注册制之后资本市场上可能会发生的变化做出了总结。
1、 IPO将会越来越容易，对科技型企业和未来有较大成长性的企业是绝对利好，因为满足条件的亏损企业也可以上市了（科创板5套市值和财务标准至少符合1条即可，创业板3套市值和财务标准至少符合1条即可）。
2、传统的P/E、P/B估值模型对很多企业将不再实用。
3、对IPO企业的治理结构和信息披露要求将会很严格。
4、对企业创始人来讲，控制权安排的空间大了，因为可以在上市之前设置同股不同权了。
5、A股将逐渐成为价值投资的市场，因为惩罚性赔偿和市场打假机制已经建立；从以前的害怕做假变成了现在的欢迎做假。
6、由单一“做多”市场转变为“做多”与“做空”并举的双边市场。注意创业板注册制规则对于融券的新规定：（1）券源供给者增加社保基金等有持仓限制的长线投资者；（2）市场浮动机制实时磋合，当日即可融券卖空。
7、做空+集体诉讼+举证倒置的市场打假机制已经建立，做假账、披露虚假信息将付出惨重代价；（券源充分、T+0、个股期权）
8、恶意并购将成为常态（二级市场举牌、要约收购、股东权利代为行使征集制度）；
9、反并购将成为上市公司时时面临的问题；
10、并购重组会越来越活跃。
除了以上10条以外，马老师还单列出了非常重要的一个变化，他指出在注册资之后A股市场的投资逻辑变了。
价值投资时代来临，马老师提到在注册制的大背景下投资要做到以下几点：
（1）要像一个所有者那样去投资，将股票看成相应比例的企业所有权。
（2）好股票还要有好价格，在价格大幅低于价值时买进，以创建安全边际。
（3）注意市场先生的情绪，让两极化的“市场先生”成为你的仆人，而非你的主人。
（4）建立自己的能力圈，最智慧的决定，重要的是在自己能力范围内发现公司的价值，你不用把数千家公司都看准，你只需要看准几家就可以。在注册制来临之后，市场的两极分化将会越来越严重，A股将会向美股看齐。在成熟的资本市场上头部效应是非常明显的，强者恒强，其实这并不难理解，当股市上涨的时候，谁会涨得最稳？答案是龙头股，因为龙头股体量大，业绩最优，是优质核心资产。当股市下跌的时候，谁会最抗跌？答案也是龙头股，因为下跌的时候出于避险和观望等市场情绪，资金都会聚集在大体量高市值业绩好看的股票里。
但是头部企业毕竟是极少数，板块龙头股的炼成出了过硬的产品实力与优秀的资本运作能力以外，可能还需要市场大环境以及政策利好的影响等等，可谓是天时地利人和缺一不可。那还有众多的中小市值公司怎么办呢？如何在同业内上市公司数量增多、投资者（尤其是机构）更注重企业基本面的新生态中，快速发展并脱颖而出，而不出现估值迅速下降甚至被市场抛弃的情况，将是很多上市公司的最大风险点。上市不再是一个句号，而是一个分号。对于上市公司来说，100亿市值是生死线，而200亿市值才是合格线。马永斌资本团队的定位，正是为这些两百亿规模以下的中小市值公司提供长期深度赋能式的陪伴成长服务。
并购时代即将来临
在保荐制下能上市的企业大多数都处于成熟期，但是注册制改变了上市的进程，满足条件的亏损企业也可以上市了，这对于科技型企业和未来有较大成长性的企业是绝对利好，使得很多公司可以在成长期就让二级市场的投资者参与。在新的上市审核制度之下，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，符合条件的即可上市，这将大大简化上市的流程，未来五年内将会出现上市井喷期。
在未来的20年里，并购市场将空前活跃。目前多是上市公司并购非上市公司，未来上市公司并购上市公司的案例也会大量出现，估值快速滑坡的公司更容易成为标的。并且在企业发展到资本扩张阶段的时候，单纯的产品运营已经无法为企业提供发展动力，只有通过并购来实现外延式扩张。并购或者被并购常常是企业到一定阶段无法回避的选择。如果说注册制是未来五年的重点，那么并购会成为未来十至二十年的重点。
根据对国内外形势的观察与预测，马老师总结出了未来几年的投资并购的特点：
1、横向并购，进一步凸显头部效应
最近上市的科创板、创业板、主板企业，一定会产生大量的横向并购，尤其是在疫情和中美关系的影响下，很多企业本身是不错的，但是由于外贸订单的减少，资金链断裂，撑不住了就只能被收购。所以这一段时间国内的并购会非常活跃，进一步打造出一些头部企业。
2、纵向并购，重构产业链
华为最近在招聘光刻工艺工程师，引发了不少猜测，它是不是打算生产自己的光刻机。其实对于华为来说，最便捷的途径应该是直接并购，这就是非常典型的重构产业链式的并购。但是光刻技术企业大多分布在欧洲，并购可能会遇到审批上的障碍。
3、价值投资为主，忽悠式重组渐行渐远
惩罚性赔偿和市场打假机制的建立，将进一步肃清市场环境。
4、国有资本将继续抄底
可以观察到近期上市的市值比较高的几只股票背后都有国有资本的支持，在关系国计民生的重要行业，未来国有资本将会持续参与。
5、产业资本日趋活跃
以前很多基金都是以财富投资为目的的，但是未来将会出现一些以产业整合为目的的基金。这些产业资本有可能是从金融机构演变而来的，也有可能就是行业内部产生的，比如说我们在第三次网络课程中将会提到的融创中国，就是典型的一个例子。
第一次的网络分享相当于对课程的概述与引导，马老师在课程最后提到，目前三期班中已经是上市公司的同学，希望他们能掌握健康的产融结合方法，通过市值管理和并购，成功的进行产业整合；还处于创业阶段的同学，希望他们能够运用在课堂上学习到的知识，成功进入资本市场，实现企业内生式增长与外延式扩张的良性循环。我们想做的不是培训，而是长期深度赋能式的陪伴成长。所以从某种意义上来说，私塾班是永不闭幕的，希望能与大家一起，成为资本市场上的一股清流，用正确的价值观走上健康的资本之道。
