自2019年6月13日科创板开板以来，注册制已在中国资本市场运行两年。注册制的推进对中国资本市场有什么影响？为了配合注册制的实施，中国资本市场应该如何进一步完善体制机制，进行深入改革？
在6月10日举行的第十三届陆家嘴论坛上，不少业内人士对上述问题进行了探讨。
申万宏源证券股份有限公司董事长褚晓明表示，注册制推动资本市场基础制度全面改革，注册制改革提升资本市场服务实体经济的能力，加快解决我国面临的“不缺资金、不缺资本”问题，支持硬科技企业上市，促进我国科技产业与资本良性循环。
“注册制改革需要不断完善和深化。应该说，只有当它在进行时，才没有尽头。”上海证券交易所(以下简称“上交所”)副总经理刘表示，上交所将继续深化科创板注册制改革，坚守硬技术定位，完善审核机制，收紧发行人和中介机构责任。
注册制下的资本市场出现了许多新生态。除了在科创板和创业板试点实施注册制外，我国债券市场也实施了注册制。
“今年年初通过的‘十四五’规划明确，将全面实施股票发行注册制。我们也在做相关的评估和研究工作，希望通过全面不断完善和深化注册制改革，建设更高质量、更健康的资本市场，更好地服务国家科技创新，服务实体经济发展，实现资本市场的根本目标。”刘对说道。
注册制改革带来的变化
在a股市场运行注册制两年，给中国资本市场带来了巨大的变化。
储晓明认为，注册制带来了三大变化。首先，注册制带来了整个资本市场体系的深刻变革，尤其是赋予市场以权力，这对监管部门来说是一个革命性的变化。二是注册制采用了多元化、包容性的上市标准，使得一些过去想上市却无法上市的科技企业得以上市。同时，这些企业的上市带来了PE、VC等资金，对国家的科技发展意义重大。第三，中国资本市场开始重视上市公司质量，实行退市制度。2020年有16家公司退市，过去30年约有80家公司退市。预计今年退市公司数量将呈指数级增长，对整个市场的建设意义重大。
刘从多元包容的上市条件、审计机制、定价机制、促进金融资本投资科技、加大对科创板违法违规行为的处罚力度等方面，谈及注册制改革给资本市场生态带来的变化。
从上市情况来看，截至今年5月底，科创板上市企业有282家，IPO融资金额超过3600亿元，总市值近4.1万亿元，占上海市场IPO公司的64%，融资金额的61%，总市值的8%。目前在科创板上市的特殊类型企业有21家，其中亏损企业19家，特殊股权结构企业2家。
在审计登记机制建设方面，将审计公开化、电子化、规范化，提高透明度，增强发行上市的可预测性。以科创板为例，从受理到上海市委审议用了156天。
“在改善市场结构方面
2020年，科创板公司R&D投资累计384亿元，同步增长22.6%，R&D平均投资占比12%，新增发明专利4500余件。
除了简化IPO流程、缩短上市时间、支持科技企业融资外，瑞士瑞信银行集团CEO Thomas Gottstein表示，近年来，外资参与a股市场的情况明显增加。截至2021年5月，境外投资者持有a股市值近3万亿元，约占a股自由流通市值的8%，较两年前翻了一番多。
从企业角度看，上海硅业集团有限公司董事长俞表示，一方面，
IPO募集的资金加速了科技成果的转化；另一方面，注册制以信息披露为核心，对企业的管理要求较高，有利于提升企业的管理能力。如何进一步深化改革？
“总的来看，注册制取得了很好的效果。当然，我们也看到了存在的一些问题，跟成熟的资本市场相比，我们国家注册制改革在发行制度的包容性、定价配置制度的市场化，以及中介专业能力等方面都还存在着差距。我们要用发展的眼光来客观、辩证地看这些问题。”储晓明称，注册制推进的过程本质上也是我国资本市场逐步市场化、基础设施逐步发展成熟的过程。
储晓明认为，有三个方面需要进一步完善，第一，注册制环境之下，企业上市的热度较高，应该降降温，不应该过分热衷融资功能，市场更重要的是投资功能，上市之后能否保证可持续的发展和盈利，这点更为重要，对投资者的保护也要从这个源头解决问题。
第二，在信息披露上还需要下功夫，要对上市企业压实主体责任，加大处罚力度，同时信息披露可读性、严谨性方面需要提升。第三，投行、律师事务所、会计师事务所等中介机构要进一步提升执业质量，这点中国市场与成熟市场比还有差距。
刘绍统也表示，注册制的改革需要持续的完善和深化：一是坚守硬科技的定位。二是健全审核机制，上交所将围绕重大性、针对性的问题提升审核问询的质量，促进发行人提高信息披露的质量，促进中介机构提高核查把关的质量。三是压实发行人和中介机构的责任，一方面强化监管威慑，督促发行人中介机构履职尽责；另一方面，加强基础制度建设，配合监管部门，完善信息披露规则、保荐机构尽职调查工作准则，明晰各方责任边界，尤其保荐与相关中介机构之间的责任边界，完善现场督导机制。
“注册制往后走，除了审核机制的改革，也应更多考虑价值发行机制的完善。”站在中介机构的角度，中国国际金融股份有限公司首席执行官黄朝晖认为，除了保荐以外，要重视提升中介机构的定价、承销等方面的专业判断能力。企业的上市实际上是一个市场化的资源配置、价值发现的过程，在培养高质量上市公司的同时，也要注重培育以机构投资者为代表的高质量投资者。
作为科创企业，俞跃辉提出两个建议，一是吸纳更多有潜力符合定位的优质硬科技企业挂牌上市；二是对科创板门槛进行适度调整，让更多投资者参与其中，激发市场的活力，增强科创板的流动性。
